布局权益投资 银行理财子公司“借道”基金专户

本篇文章1924字，读完约5分钟

分析师认为，银行理财产品的转型与管理模式的转型之间存在有机联系。共同基金、特别账户委托等基金产品将是银行资产管理子公司的产品转型方向。

随着多家银行金融子公司的开业或筹建，一些基金公司在面对新军的竞争时，积极考虑以专用账户产品的形式吸收和承接银行金融子公司的增量资金。

《中国证券报》记者在专项基金账户备案信息中搜索“财富管理”，发现截至目前，6家基金管理公司已经备案了建行金融的6种专项账户产品，其中一半是股权产品。

分析师认为，银行理财产品的转型与管理模式的转型之间存在有机联系。共同基金、特别账户委托等基金产品将是银行资产管理子公司的产品转型方向。

虽然银行理财子公司的产品仍以固定收益为主，但其投资领域从泛固定收益向整个市场的转变已经开始显现。就股市而言，根据机构估计，从长远来看，该行的财富管理子公司预计将为股市带来1.1万亿的增量资金。

“携手”基金公司

据《中国证券报》记者了解，截至目前，共有6家基金管理公司提交了6个建行金融特别账户产品，其中3个为股权产品，即:E基金-建行财权一号集合资产管理计划、大成基金-建行财权一号集合资产管理计划、华泰白锐基金-建行财权一号集合资产管理计划；另外三个是固定收益产品，即:中欧基金-建行财务管理一号计划、华夏基金-建行财务管理一号计划、建行基金-建行财务管理一号计划

一位来自某公募基金公司的人士告诉记者:“前一段时间，该公司的特别账户部积极联系多家银行的金融子公司，试图接管金融子公司外包的部分资金。目前，大部分基金公司与银行理财子公司的接触仍处于初始沟通阶段，进入产品沟通阶段的产品较少。”

中国证券(601066)首席研究员杨蓉认为，资产管理行业刚刚起步，产品投资渠道相对单一，新的金融法规和银行金融子公司管理办法也参考了公募基金管理办法。银行理财产品的变革与管理模式的变革有着有机的联系。共同基金、特别账户委托等基金产品将是银行资产管理子公司的产品转型方向。

改善股权资产的配置

根据中国财富管理网的数据，截至11月18日，中国银行财富管理、交通银行财富管理、中国农业银行财富管理、中国工商银行财富管理、中国建设银行金融管理五家银行理财子公司共提交了159种理财产品。大部分仍是固定收益产品，部分是混合产品，只有“工银财富系列工银量化理财-恒盛配置cflh01”作为权益产品展示。

一位券商银行业研究员表示，固定收益资产配置过多，难以提高银行理财产品的收益率。随着监管政策的引导和理财产品净值转型的完成，以固定收益资产配置为重点的“保底保收”运营模式将逐步向市场化模式转变，这将迫使理财基金在资产配置上更加均衡，进一步提升股权资产配置的规模。

杨蓉认为，未来银行理财子公司的投资将从泛固定收益转向整个市场。“资产管理机构的价值在于组合投资。大型资产管理机构的一项重要职责就是在大型资产的轮换中，合理配置大型资产，寻找投资机会。国外大型资产管理机构的投资方向几乎无所不包，涵盖了固定收益、股权、房地产、衍生品、另类投资等全球主要市场。根据大型外资银行年报披露的资产管理投资情况，大部分银行的股票投资占20%-40%，固定收益投资占20%-50%，这与固定收益、非标准等泛固定收益资产的主要投资有明显区别。本行财富管理部门独立成为子公司后，投资方向的限制将会放宽，并转化为整个市场的投资。”杨蓉说。

事实上，从银行金融子公司的招聘中找出股权投资的未来重点并不难。最近，不仅有基金背景的人纷纷加入银行的理财子公司，而且招聘人员也明确表示:“目前，理财子公司正在建设中。不要打扰有银行背景的人，有基金和证券背景的人可以私下聊天，这显示了他们对股权投资人才的青睐。

增量资金是可以预期的

分析师表示，对于股市而言，除了改善a股投资者结构，该行的财务管理子公司还将带来可观的增量资金。广发证券(000776)首席策略师戴康表示，根据上海证券交易所的统计，2017年，个人投资者在上海股市的头寸仅占21%，但交易量占82%，市场的特点是“散户”。未来，我行理财子公司将进一步加大股权市场配置，引导市场以稳健的投资风格走向理性成熟。

招商证券(600999)认为，无论是银行理财子公司直接投资股票还是间接投资股票，都有利于增加机构投资者在a股市场的比例。此外，长期来看，混合产品和股权产品在银行理财中的比重可能分别达到30%和10%，而股权投资的比重约为17.5%。假设其中一半是二级市场的股票投资，即未来股票投资的比例可以达到9%。目前，该行约有4%的财富管理股权投资(9.97%)投资于股市。据静态估计，股票投资比例增加了5个百分点，预计从长期来看，将为a股市场带来1.1万亿元的增量资金。