以市场化改革方式降低贷款实际利率 政策效果初显

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我们的记者李国辉

自央行启动贷款市场利率市场化改革以来，已经过去了三个多月。从8月20日新贷款利率第一次发布到10月21日第三次发布，一年期贷款利率比同期贷款基准利率低15个基点，五年期贷款利率比同期贷款基准利率低5个基点。

中信证券研究所副所长明明表示，低利率形成机制改革迈出了“利率整固”的关键一步，“利率整固”的最终目标之一是疏通货币市场利率向贷款利率的传导，推动贷款利率市场化。从lpr改革的直接影响来看，lpr水平的下降将通过商业银行的贷款定价行为传导到实体经济，这将有助于降低企业贷款的利率和实体经济的融资成本。

最近，央行发布了第三季度货币政策执行情况报告，其中披露了近几年来低利率改革的运作情况。9月份新增贷款中，lpr定价占46.8%，主要用于企业贷款。随着lpr改革效应的逐渐显现，市场利率对贷款利率的传导效率提高，导致企业贷款利率下降。9月份新企业贷款利率较2018年高点下降0.36个百分点，初步体现了市场化改革降低实际贷款利率的政策效果。

关于利率市场化改革的下一步，央行表示将改革和完善商业银行贷款市场的报价利率形成机制，通过宏观审慎评估(mpa)促进银行更多地利用报价利率，坚决打破银行通过合作行为设定的贷款利率隐性下限，疏通货币政策传导，推进贷款利率“双轨一轨”，通过市场化改革促进实际利率水平明显下降。完善央行政策利率体系，提高利率调控能力。充分发挥市场利率定价自律机制，维护公平定价秩序，保持银行负债成本基本稳定。

Mlf利率下降:

促进降低社会融资成本

“此次lpr改革的最大特点是基于一年期中期贷款机制(mlf)，报价银行根据各自的资本成本、风险溢价和市场供求来确定lpr。”中国银行国际金融研究所研究员梁思表示，从形成机制来看，lpr与mlf政策利率直接相关，央行的操作可以直接影响lpr的走势，这将大大提高央行监管的有效性。