中国政府引导基金稳中求进

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■我们的记者何芬兰

中国投资研究院近日发布了《2019年中国政府引导基金报告》，称经过前几年的快速发展，2018年和2019年上半年政府引导基金数量和总规模增速大幅放缓，政府引导基金开始进入稳定期。

据中国投资研究院统计，截至2019年6月底，全国共有政府引导基金1311项，政府引导基金总规模达到19694亿元。政府引导基金的亲子基金组总规模(包括引导基金规模+子基金规模)约为82271亿元。2012年至2018年，引导基金增加1092个，复合年增长率为39.09%；引导基金设立总规模增加17971亿元，年均复合增长率为68.74%。然而，与2015年和2016年的快速增长相比，2018年和2019年上半年政府引导基金的数量和总规模增速明显放缓。

从政府指导资金的数量和总规模来看，市政府指导资金占全国比例最高，共675项，占51.49%；基金本身总规模为8693.14亿元，占44.14%。虽然国家和省级政府引导资金的数量和总规模小于市级政府引导资金，但平均单个基金的总规模较大。

从地域分布来看，截至2019年6月底，华东地区共设立政府引导基金581个，基金总规模达7106亿元，数量和规模均居全国首位。2018年，新增政府引导基金数量最多、规模最大的是华东地区，新增引导基金52个，总规模1274亿元。广东是引导资金数量最多的省份(包括省、市、区县三级)，也是资金总量规模最大的省份。广东省政府引导基金多达152项，占全国总量的11.59%。引导基金本身的总规模高达3389亿元，占全国总量的17.21%。

根据投资报告，政府引导基金主要关注的投资领域是医疗卫生、人工智能、智能制造、大数据、机器人等。)环保和公用事业、材料和能源矿产、新零售、教育、金融等行业。

报告显示，政府引导基金呈现以下发展趋势:逐步加强对自筹基金的绩效评估，进一步实行规范化运作；引导基金开始清理存款准备金，提高资金使用效率；放宽回报投资限制，逐步放宽回报投资比例和回报投资倍数要求；北京、上海、深圳的综合引导资金较为集中，中西部地区更倾向于投资特定行业或项目的引导资金；委托专业第三方进行尽职调查的机构数量增加，子基金经理遴选流程优化程度提高。

目前，政府引导基金仍面临诸多挑战:资产管理新规出台后，子基金难以从其他社会投资者那里筹集资金；引导基金团队的激励机制需要进一步规划和实施，避免优秀管理人才流失；不同的基金估值方法，高账面价值但低现金回报率，或延迟提取子基金；引导基金投资决策的效率有待提高，容错机制和基金业绩评价机制有待进一步完善和落实；gp投资项目的质量或数量与引导资金回报投资的要求存在差距，对行业的带动作用没有达到预期。

为此，中国投资研究院对政府引导基金的进一步发展提出了几点建议:提高引导基金管理团队的薪酬，进一步完善收益分配和后续机制；有条件的情况下，适当放宽子基金回报投资比例的范围和比例要求，吸引更多的社会投资者和市场化gp参与；引导基金应逐步建立子基金估值体系，根据子基金组合的发展阶段选择相应的估值方法，并关注子基金内部收益率等指标；引导基金应自行或委托专业第三方对子基金的绩效进行评估，并及时跟进子基金的运营和治理情况；基金的容错机制进一步完善。