发布可转债平衡策略指数 依据指数设计公募化产品

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今天，信达证券定制开发的CSI可转换债券余额策略指数(简称CSI可转换债券余额策略，指数代码:931340)正式发布。在资产管理行业分化加剧的背景下，信达证券作为中小证券公司资产管理转型的样本，正在努力寻找差异化定位，增强主动管理能力。

信达证券资产管理部执行董事林碧波表示:我们看到了可转换债券市场的扩张机会，这也是我们在新的资产管理法规背景下寻求突破的一种方式。

转型的目标是可转换债券

据了解，作为上市公司再融资的一种方式，可转换债券市场一直是一个利基市场。在大萧条时期，整个市场上交易的可转换债券只有20多种，规模只有数百亿。从2015年到2017年，几乎所有上市公司的股东都倾向于通过固定收益增加进行再融资。

然而，在2017年，监管机构发布了一项新的减持规定，固定收益融资收紧。要求固定收益融资不得少于前一次融资的18个月，且自自主增加之日起12个月内不得转让。这也意味着上市公司股东在固定收益增加后更难变现，因此许多上市公司转向可转换债券融资方式，其实质是监管政策的变化导致融资方式的变化。

从2017年下半年开始，可转换债券市场开始扩张。截至2019年10月，市场上共有182只可转换债券，规模为2900亿元。此外，还将发行260多种可转换债券，规模近4000亿元，包括上海浦东发展银行(60万)和交通银行(601328)。可转换债券逐渐成为主流投资品种。

据业内人士称，通过观察后续发行的排队情况，预计该市场在一两年内将成为一个800万亿至1万亿美元的市场。在扩张过程中，被动投资工具的机会增加了。平衡策略指数逻辑

对于投资者来说，为什么选择被动的投资工具？股票波动性相对较大，但弹性相对较高，赚到钱后可能会翻倍。如果亏损，也是正常的，适合风险承受能力较强的投资者；债券相对稳定，但空的收入想象空间相对较小，适合低风险承受能力的投资者。然而，市场上还有其他投资者希望保持灵活性。当市场好的时候，他们有更高的回报，当市场下跌的时候，他们在可控的回撤范围内。这些投资者的数量实际上更多。林碧波把这部分需求概括为低支持、高弹性的收入特征。国内市场提供的实现这种需求的工具之一是可转换债券，它结合了股票和债券的高质量特征。

基于上述行业背景和业务逻辑，信达证券于今年3月与中国证券指数进行了沟通，并获得了支持。截至今年11月，研究开发相关指标用了8个月时间，即在所有可转换债券中，选择了部分具有债务支持和灵活表现的产品作为指标对象。

具体的抽样方法是将样本空的可转换公司债券按照纯债券的到期收益率从高到低和转换溢价从低到高进行排序，并选择前1/3的可转换债券作为指数样本券。信达证券认为，这种抽样方法能够更好地显示可转换债券的特征，因此称之为均衡策略指数。

突破差异化的道路

在新的资产管理法规的背景下，所有证券公司都在努力引导和提高自身的主动管理能力。业内正在进行的7000亿元集合产品公开发行转型是证券公司资产管理转型的典型事件。据了解，信达证券推出可转换债券余额策略指数，这也与该公司资产管理产品的公开发行转型有关。

最近，许多券商的公开发行产品相继获批，有几个产品已经通过市场测试。从明天爆发性产品国泰君安(601211，股票咨询)骏德募集到122亿元，中信证券(600030，股票咨询)销售的奖金价值已经超过70亿元，步入100亿元的规模，到东方红启元产品的50亿元的封闭销售，这表明这些大规模的公开发行产品在市场上有着良好的认可度。

在资产管理行业差异化加剧的背景下，券商普遍面临着如何找到差异化定位、挖掘独特优势和绩效增长点等问题。然而，由于缺乏更好的品牌效应，中小券商显然正在经受考验。

林碧波表示，信达证券计划根据平衡战略指数发行公开发行产品，并设定较低的进入门槛，使机构投资者和普通投资者都能非常方便地参与可转换债券市场。