10月份CPI同比涨幅扩大 后续结构性政策可期

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最近，国家统计局2019年10月发布的全国居民消费价格指数(cpi)和工业生产者出厂价格指数(ppi)数据显示，10月份cpi环比上涨0.9%，与上月持平。Cpi同比增长3.8%，环比增长0.8个百分点。Ppi环比上涨0.1%，与上月持平。与上月同期相比，生产者价格指数下降了1.6%，比上月高出0.4个百分点。

国家统计局城市统计司高级统计师沈芸表示，10月份cpi同比增幅有所扩大。其中，食品价格上涨15.5%，涨幅扩大4.3个百分点，影响cpi约3.05个百分点；非食品价格上涨了0.9%，但增长率下降了0.1个百分点，这影响了cpi增长约0.70个百分点。

就生产者价格指数而言，从环比来看，生产资料价格持平。生活资料价格上涨0.3%，比上个月低0.2个百分点。从对40个工业部门的调查来看，有17个价格上涨，比上个月少了一个；下降了16，增加了5；七个是平的，四个减少了。生产资料价格同比下降2.6%，下降幅度上升0.6个百分点；生活资料价格上涨1.4%，涨幅扩大0.3个百分点。

摩根士丹利华信证券(Morgan Stanley Huaxin Securities)首席经济学家张军向《证券日报》表示，央行最近及时调整了定价参考利率mlf，这释放出货币政策有助于反周期调整和稳定增长的信号。与此同时，低核心cpi和剔除生猪价格扰动的cpi也表明，整体通胀压力有限。目前，货币政策仍坚持“稳定中性”的立场，不会因结构性通胀压力而贸然收紧。随着美联储降息门槛的提高，前叠加期全球货币宽松的影响开始逐渐显现，中国央行进一步“量化”宽松政策的必要性降低。预计央行仍将保持“稳增长”的政策姿态，降低实体经济的融资成本是政策的主力军。

国泰君安证券研究所(601211)(港股02611)首席经济学家华长春表示，空的政策在一定程度上受到限制，但政策对通胀的容忍度也明显提高，因此不会过渡到收紧。最好的解释是mlf利率将在11月5日下调。后续的结构性政策是可以预期的。