牛股现身说法 业绩决定股价

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前海开源基金首席经济学家杨德龙

本周，a股市场开始在3000点附近拉锯战，波动很大，没有延续上周的强劲上升趋势。这表明市场投资者的信心仍然不足，需要更多的正面消息来提振信心。

第四季度，市场已经启动，但市场的上涨往往充满波折，并非一帆风顺。从中长期来看，影响市场的主要因素是经济基本面和资本，因此我们不必过多关注短期市场中的不确定因素。

国家统计局周五公布了前三季度的经济数据，前三季度国内生产总值增长6.2%，基本达到市场预期。与过去超过8%的增长率相比，目前的增长率确实有所下降，但仍是全球主要经济体中最好的。在国内生产总值超过万亿美元的经济体中，中国的经济增长率是最好的，中国的经济增长仍然是推动全球经济增长的最重要引擎。

年初，政府出台了一系列反周期调整政策，其良好效果正在逐步显现。预计第四季度经济增速将企稳回升。尽管由于猪肉价格的大幅上涨，9月份cpi上涨至3%，但核心cpi仍在下降，因为cpi的上涨主要是由食品价格上涨引起的。因此，预计cpi的反弹不会改变央行既定的货币政策。

回到资本市场，稳定的经济增长将在第四季度对a股市场起到很大的支撑作用。本周是6124的12周年纪念日。在过去的12年里，a股市场发生了巨大的变化。虽然上证综合指数当时只有这个数字的一半，但上市公司的数量翻了一番，a股的市值翻了一番。尽管该指数表现不佳，但仍有11只股票在6124点后上涨逾10倍，即“10倍于牛市”。“10倍牛市”中有4只属于tmt行业，还有几只属于生物医药行业。因此，正是业绩决定了上市公司股价的长期上涨。一些主题股和概念股是短命的，最终尘埃会回到土壤中。因此，我一直建议我们要坚持价值投资理念，做好公司的股东，抓住a股市场的大好机遇。否则，它很可能在市场动荡中赔钱。

机构投资者逐渐主导了a股市场，机构投资者普遍更喜欢基础研究、价值投资和长期投资。未来a股市场最主流的投资理念是价值投资。有人建议，我们必须认识到市场生态的深刻变化，改变我们的投资理念。