真正的价值投资并不过时

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银行股作为a股市场的权重板块，具有一定的市场影响力，其涨跌更容易引发整个市场指数。在过去的许多年里，银行股甚至整个金融业一直是a股市场的支撑工具。

近期，a股银行股呈现明显反弹趋势，整体涨幅高于同期市场指数表现。受此影响，a股市场呈现明显的复苏趋势，市场指数也触及3000点关口。10月14日，a股市场最终以高于3000点的价格收盘。不可否认的是，当a股市场回到3000点时，银行股对整个市场指数的影响是非常明显的。

被市场定义为指数支撑工具的银行类股显示出持续走强的趋势，引领市场指数走出了一轮阶段性反弹。这是否意味着大蓝筹股价值投资的时代又开始了？当市场指数回到3000点时，它适合价值投资还是价格投机？

在a股市场，价值投资的概念是有争议的。原因是a股市场尚未形成真正的价值投资理念。多年来，投资者往往认为长期投资或购买大盘股是一种价值投资行为。与此同时，中国石油(601857)等大熊股的出现，进一步削弱了投资者对价值投资的信心。现实中，a股市场上的许多投资者属于虚假价值投资者，有些甚至属于价值投机者。

事实上，在投资者关注中石油的同时，另一方面，贵州茅台(600519)、格力电器(000651)和美的集团(000333)等优质蓝筹股已经达到历史新高。尽管一些高质量股票创出历史新高，但投资者很难在任何时间以任何价格购买这些股票，从而招致巨额投资损失。如果投资者坚持几个高质量的上市公司多年，他们已经尝到了价值投资的甜头。

持续稳定的利润增长、可预测的行业前景、强大的现金流优势和相对稳定的股利水平是优质蓝筹股的共同特征。近年来，一些优质股票实际上有这样一个运行规律，即价格越高，估值越低。同时，上市公司自身也有持续稳定的净资产收益率水平。例如，贵州茅台的平均净资产收益率多年来一直保持在30%以上，较高的净资产收益率水平往往意味着上市公司本身具有较强的盈利能力，股东回报率也相对确定。

过去十年，a股市场的3000点基本属于核心操作中心区域。然而，与十年前的3000点相比，现在a股市场的3000点在估值上更具优势，甚至成为海外资本的避风港。然而，不可忽视的是，在股票市场持续扩张的影响下，今天的市场指数或多或少存在扭曲。当反映在上市公司的股价中时，存在明显的分化迹象，甚至形成明显的马太效应，即强者越强，弱者越弱。

无论是高于3000点还是低于3000点，真正的价值投资行为都不会过时。事实上，只要你选择在估值相对较低、股息相对稳定的时候投资，银行股仍然可以给投资者带来相对稳定的投资回报，投资者很难在多年内招致大量投资损失。至于价格投机，其本身仍然存在一定的高风险。相对而言，真正的价值投资行为更容易给投资者带来一定的投资回报，而且从长期来看，真正的价值投资行为远远优于价格投机。