齐翔腾达三季度盈利回升 新项目打开高成长空间

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本报记者赵彬彬见习记者王伟

受市场环境拖累，今年上半年表现不佳的奇翔腾达(002408)重回业绩增长的正轨。10月12日，齐祥腾达发布的第三季度报告显示，其第三季度归属于母公司的净利润为1.7亿元，比上个月增长3.7%，盈利能力呈现逐渐恢复的趋势。

根据国泰君安(601211)和天丰证券(601162)发布的最新季度回顾，齐祥腾达第三季度的业绩主要是由于甲基乙基酮、马来酸酐和丙烯等主要产品的价格和价差逐月上升，盈利能力预计将继续提高。与此同时，随着mma、pdh、po、己二腈等新项目的陆续落地，吉祥腾达的高速增长值得期待。

两家券商都对吉祥腾达未来的盈利能力持乐观态度。国泰君安在维持增持评级的同时，提高了目标价。

收益回归上升通道

今年上半年，化工市场持续低迷，七乡腾达的主要产品甲乙酮和顺酐价格跌至谷底，价差不断收窄，使得七乡腾达的业绩处于持续压力之下，中期报告净利润有所下降。

根据天丰证券的审核报告，第二季度末甲乙酮价格降至5900元/吨，比历史平均水平低1800元/吨，单吨差价降至800元/吨；第二季度，顺酐价格降至5400元/吨，接近历史最低价格5350元/吨，正丁烷法基本处于亏损状态。

即使在不利的市场环境下，凭借技术和规模优势，奇翔腾达的甲乙酮和顺酐产品上半年仍保持良好的盈利能力。根据年中报告，上半年，齐祥腾达甲乙酮和顺酐产品的国内市场份额分别为45%和25%，国内出口份额分别为70%和50%。

第三季度，甲乙酮和顺酐价格开始上涨，其中甲乙酮平均价格为7445元/吨，比上个月上涨3.2%，每吨差价为1873元/吨，比上个月上涨6.9%；顺酐平均价格为6368元/吨，比上个月上涨3.9%。正丁烷法扭亏为盈，每吨差价达到537元/吨。

目前，甲乙酮和顺酐的价格仍处于上涨通道，不太可能再次降至历史低位。天丰证券在审查报告中表示。

七乡腾达的盈利能力逐渐提高，第四季度是其主要产品销售的旺季。企翔腾达的盈利能力有望继续提高。国泰君安的审查报告也称。

打开并发展一个新的空项目室

在业绩恢复的同时，齐祥腾达精心布局的一批新项目得到有序推进，为公司的高速增长奠定了坚实的基础。

自2018年以来，在雪松控股的大力支持下，齐祥腾达在高附加值精细化工和新化学材料领域的高品质扩张明显加快。

目前，齐祥腾达推广的mma、pdh、po、己二腈等项目正在逐步落地并进入实施阶段。其中，mma项目已经启动，目前正在积极建设中；Pdh项目已经建立；po项目转让许可协议已经签署，项目设计和施工正在积极推进；与中国天辰联合建立的100万吨尼龙66工业基地，包括20万吨己二腈工厂的建设，正在推动土地转让和项目设计。

国泰君安表示，在未来2-3年内，七乡腾达的产品结构将逐步从原来的传统循环产品转变为精品产品。例如，与中国化工集团公司合作的己二腈项目(601117)和德国赢创的po项目(包括过氧化氢技术的转让)，不仅可以解决海外公司对中国的技术封锁，还可以消化技术，进一步提升公司的技术实力，丰富公司的产品线。天丰证券还表示，新项目进展有序，齐祥腾达的高速增长值得期待。

(编辑白宝玉)