生物股份：携手动保巨头 强强联合拓展宠物蓝海市场

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公司全资子公司金隅凌豹与巩俐医药有限公司共同出资1.6亿元设立金隅巩俐动物保健有限公司，其中金隅凌豹出资8160万元，占51%，巩俐医药出资7840万元，占49%。

共同创办医药:亚洲体育保险巨头，在宠物领域有着深厚的积累

巩俐制药有限公司成立于1955年，是日本和亚洲最大的动态保险公司，2018年在全球动态保险中排名第12位。联合制药2019财年的总收入为4.8亿美元，预计2020财年将超过5亿美元。在日本体育保险市场，公司的市场份额约为29%，排名第一，其中经济动物领域的市场份额约为14%，宠物体育保险领域的市场份额高达42%。

此外，在宠物行业，巩俐集团还涉足宠物医院、宠物芯片、处方药等相关业务，并在宠物相关行业有着深厚的积累。公司此次投资的合资企业有望实现双方资源优势的共享，开展R&D宠物疫苗的生产和销售，共同开拓国内外动物保护市场。

中国有大量的宠物，但宠物疫苗的普及率较低，市场潜力巨大

中国的宠物产业已经进入了蓬勃发展时期。2018年，中国的宠物数量约为9149万只，其中宠物狗5085万只，宠物猫4064万只。但是，由于宠物饲养观念相对落后，宠物疫苗的普及率较低，2018年宠物疫苗的投放端只有7.8亿元。理论上，每只宠物的平均免疫费用为100-140元/年(包括狂犬病疫苗和定向联合疫苗)，根据这一计算，目前潜在的终端市场规模超过100亿元。考虑到中国的宠物数量仍在以/0/房的速度增长，宠物疫苗市场潜力巨大。

宠物疫苗有望成为公司未来业绩的增长点

公司在宠物疫苗领域部署多年，充分发挥三个国家级实验室和R&D四地分部的优势，将新产品R&D与市场需求紧密结合，提升R&D自主能力，在宠物多价疫苗、药物和诊断试剂研发方面进行技术创新，在犬三联疫苗等研发项目上取得进展。此外，收购辽宁益康后，还进一步补充了狂犬病灭活疫苗等产品。依托R&D平台优势、渠道销售经验、巩俐制药在宠物疫苗领域的产品品牌价值、公司在动物疫苗智能制造领域的技术优势和产品转化能力，为市场提供国际优质的动物保护产品和专业的疾病诊断与预防技术服务，提升公司核心竞争力，为公司开辟新的增长点。

利润预测和投资建议

预计2019-2021年，公司实现收入12.50/17.72/27.86亿元，增长-34.11%/41.83%/57.19%，归属于母亲的净利润3.66/6.07/10.11亿元，增长-51.47%/65.66%/。

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