10月22日券商晨会研报汇编

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[中泰证券]

煤炭:整体供需格局疲软，煤炭进口政策仍有待观察，煤炭价格预计将疲软波动。9月份，全国原煤产量为3.24亿吨，同比增长4.4%，增速比上个月下降0.6个百分点。整个行业处于供求疲软状态。在后续工作中，我们一方面要观察进口政策的变化，另一方面也要观察发电厂在供暖季节的补充情况。自去年10月以来，煤炭价格一直处于疲软和下行状态。截至10月18日，港口动力煤价格为571元/吨，接近政策引导的500-570元/吨的绿色区间。推荐高分红行业领军企业:陕西煤业(601225，诊断股)，中国神华(601088，诊断股)，预计将受益于山西国改标准:淳安华能(601699，诊断股)，西山煤电(000983，诊断股)，高弹性标准建议:兖州煤业(600188)，同时，对炼焦煤股的建议包括淮北矿业(600985)，对焦炭指标的建议包括山西焦化(60008)

计算机:超图软件(300036，诊所单元)；前三季度收入10.53亿元，同比增长15.04%，归属于母亲的净利润1.29亿元，同比增长21.15%，归属于母亲的净利润1.1亿元，同比增长34.01%。强大的产品竞争力，与多方的战略合作，创造了一个新兴的商业发展生态系统。公司自主开发的gis产品在国内具有很强的竞争优势，在国内gis基础平台领域的市场份额居首位。该产品体系适用于国内各种基础软件，本地化替代进度的提高有利于公司的业务发展。该公司的产品已经实现了对龙芯、腾飞、神威等独立处理器以及各种国内操作系统、数据库和中间件的支持。

[天丰证券(601162)]

有色金属:密切关注贵金属板块和钨底部的隆起。1.关注贵金属行业。1)在降息周期中，黄金价格预计会过度上涨。上周，美国零售销售数据明显低于预期，而芝加哥商品交易所(cme)的美联储观察工具显示，美联储将在10月会议上降息的可能性升至89.3%。推荐山东黄金(600547)、银泰资源和紫金矿业(601899)。2.注意钨板底部的反弹。本季度钨精矿价格上涨25%，接近9万元/吨，短期交易增加，价格略有回落。考虑到产业链中的液体原料库存仍处于紧张平衡状态，建议关注:路祥钨业(002842，诊断库存)、张远钨业(002378，诊断库存)、中国钨高技术(00657，诊断库存)和厦门钨业(6000) 3。重视锡冶炼减产和铝利润回收。

家用电器:房地产市场的完成处于稳定状态，这有望带回家用电器行业的需求。尤其是厨房用具行业的需求与房地产的竣工数据密切相关。建议关注厨房电器行业的投资机会，推荐厨房电器行业的龙头老大，电器(002508)和Vantage (002035)。9月，工业在线空调整数据发布，整体表现良好。全行业总产量989万台，同比增长9.1%，销量971万台，同比增长8.1%。国内外销售额同比增长8.1%，这可能受到去年同期低基数和终端价格下调的影响。从分支机构来看，从市场竞争格局来看，格力与美的差距正在缩小，海尔橡树园的市场份额略有增加。根据综合跟踪数据，建议关注美的集团(000333，诊断股)，该集团今年在多类销售数据中表现良好。

[东吴证券(601555，临床部)]

宏观策略:这种技术性操作不太可能导致长期利率下降，甚至可能因市场风险偏好上升而对长期利率造成上行压力。购买短期债务的最终影响还取决于财政部对购买债券的反应。如果财政部扩大发行票据的计划，减少长期债务的出售，最终的效果可能是长期利率的下降趋势，但这实际上是一种变相的量化宽松效应。美国过去的三次量化宽松都发生在联邦基金的目标利率接近于零的时期。在利率接近于零的情况下，降息似乎不会起到预期的作用，因此QE进一步的政策刺激是可行的。目前，空仍在下调利率，因此量化宽松不会被用作替代降息的措施。如果市场再次出现资金短缺，就有理由担心美国科技股将再次承受下行压力，这将拖累中国科技股的表现。

农林牧渔:生猪价格继续快速上涨，第三季度表现弹性释放。截至10月19日，中国生猪平均价格达到36.56元/公斤，周变化为+1.63元/公斤。9月份库存环比下降收窄的原因如下:1)辽宁、山东、黑龙江等北方省份环比转为正，而南方降幅较大的湖南、湖北、四川等省份库存降幅也明显收窄。鸡肉价格保持上升趋势，家禽养殖业第三季度继续繁荣。疫苗行业作为一个整体正处于周期的底部，拐点将会出现。根据披露的第19季度季报和业绩预测，神农发展(002299，股票咨询)、益胜股份(002458，股票咨询)、仙潭股份(002746，股票咨询)和丽华股份(300761，股票咨询)均实现了大幅增长，主要得益于肉鸡供应紧张和需求上升的双重效应，鸡肉价格、中美经贸磋商取得了实质性进展，万洲国际不断被推荐受益于外部环境的改善。