全聚德困境难破：业绩持续下降 高管离职股东“逃离”

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“投资者服务”葛

近日，全聚德(002186.sz)发布公告，宣布公司董事兼总经理张莉辞职。高管离职后，全聚德的业绩持续低迷，股东的清仓和减持“出逃”，使得被称为“中国第一吃饭”的全聚德难以突围。

高管提前离职

全聚德在公告中表示，张莉的辞职不会影响公司董事会的正常运作，公司将尽快任命新的总经理。但截至几天前，全聚德还没有透露具体的候选人。

根据公开信息，张莉于2016年9月担任全聚德董事兼总经理，任期于2022年1月20日结束。这意味着张莉提前两年多离开了公司。

值得注意的是，全聚德高管今年已经不是第一次改变了。今年7月，全聚德董事叶飞因工作原因要求辞去第八届董事会董事、董事会薪酬与考核委员会委员职务，辞职后不再在公司任职。数据显示，叶飞的任期也于2022年1月20日结束，也属于提前辞职。

全聚德董事总经理为什么提前离职？市场猜测可能与全聚德近年来持续低迷的表现有关。

性能继续恶化

根据公开信息，以烤鸭闻名的全聚德拥有广泛的业务，主要是在中国的餐饮服务和食品行业。其中，中国餐饮服务主要涵盖四大品牌，包括全聚德、房山、丰泽园和四川饭店。在食品工业领域，已经形成了三大产品系列，一是以真正的空包装烤鸭为代表的烤鸭产品，鸭脚、鸭肫、鸭脖等即食休闲产品，以及丰泽园系列肉制品；二是全聚德年糕、中秋月饼、水饺、仿年糕、仿水饺、丰泽园“八大块”及日常主食等米粉产品；第三，全聚德酱和其他调味品。

全聚德的声誉仍然存在，但它的成就很难恢复。根据财务数据，2016年至2018年，全聚德的营业收入分别为18.47亿元、18.61亿元和17.77亿元，同比增长或下降-0.33%、0.72%和-4.48%；归属于母亲的净利润分别为1.27亿元、1.19亿元和5700万元，同比分别增长6.44%、-2.57%和-46.29%。

现在，全聚德的衰落可能难以阻止。根据最新的2019年第三季度报告，全聚德2019年前三季度的收入为11.91亿元，同比下降12.62%；净利润仅为5260.41万元，同比下降59.09%。2019年1月至9月，全聚德的净利润再次迎来了“腰斩”式的下滑。

根据收入、净利润等财务数据，2012年是全聚德业绩的高峰期，收入19.44亿元，净利润1.52亿元。然而，自2013年以来，全聚德的业绩开始出现下滑迹象，2013年和2014年的收入和净利润均出现下降。

或许是为了挽回业绩，全聚德在2014年通过私募融资3.5亿元，用于全聚德三原金星熟食车间建设项目、全聚德仿食品生产基地建设项目、全聚德中央厨房建设项目、全聚德前门店二期项目、全聚德上海武宁路店及华东区域总部建设项目、全聚德“京店食品”网络建设项目。

然而，时隔五年后，全聚德的筹资项目并没有像承诺的那样得到实施。截至2019年6月30日，全聚德在全聚德仿真食品生产基地建设项目中仅投资1010.81万元，目前尚未实现效益。其他筹款项目也相继被搁置或终止。其余的资金没有被充分利用，它们都“躺”在银行账户里。

股东清算“逃逸”

长期以来，“全聚德烤鸭”是北京土特产的代表。大多数去北京的游客会选择进入店内品尝或购买真正的空包装全聚德烤鸭。然而，在其他以烤鸭为主要产品的餐馆中，以“鸭”为配料的品牌，如“皇尚黄”、“觉味”、“周黑鸭”等。

自业绩下滑以来，全聚德一直试图提升业绩，但屡遭失败。业绩的持续下滑也可能会让股东担心，并在一定程度上产生“逃避”的想法。

根据全聚德的公告，2018年12月14日至2019年6月13日，位列全聚德十大股东之一的idg Capital减持了503.11万股全聚德股份，减持金额约为6233.9万元，平均每股减持价格约为12.39元。

事实上，自2018年第二季度以来，idg Capital一直在减持股份。2018年11月，它甚至宣布将在未来6个月内减持全聚德5.63%的股份。自2019年以来，idg Capital每季度都在减持，截至9月30日，idg Capital持有全聚德总股本的3%，因此无需宣布未来的减持，公众只能通过财务报告看到其持股的变化。

值得注意的是，idg Capital在2014年进入全聚德十大股东，当时的定价为13.81元。粗略计算，扣除股息后，idg Capital所持全聚德股份的每股成本价约为12.70元。idg Capital今年减持全聚德股份的平均价格为每股12.39元。如果将idg Capital近五年的持股周期考虑在内，idg Capital减持全聚德股份无疑是一个止损，这也证实了它急于逃离全聚德。

随着全聚德的业绩黯然失色，idg Capital减少了对全聚德的持股，而一些股东选择了悄悄离开。对比全聚德的财务报告发现，2019年上半年末持有全聚德95.28万股股份的试点投资在第三季度报告中消失在前十大流通股股东中。

值得注意的是，自今年5月以来，全聚德的股价一直低于13元。截至12月2日晚收盘，公司股价为10.15元，市值约为30.66亿元。与全聚德历史最高股价33.24元相比，全聚德市值缩水71.72亿元，降幅接近70%。

作为北京烤鸭的“第一股”，全聚德依靠传统的“老字号”口碑营销，这可能不会增加品牌的生命力。如果你想扭转业绩下滑的趋势，回到甚至超越业绩的巅峰，全聚德可能需要转型，寻找新的盈利模式。(由投资者服务部制作)■