转型步伐各异 上市寿险公司关键数据呈现明显分化

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得益于投资股权市场的复苏和税收优惠政策的影响，前三季度，平安、中国人寿、PICC、中国太平洋保险、新华保险五家a股上市保险公司实现净利润2445.54亿元，同比增长85.5%，延续了今年的良好业绩。其中，中国人寿净利润同比增长190.4%，达到577.02亿元，增幅最大。

然而，从寿险公司的业务水平来看，良好的业绩背后隐藏着担忧。新的单一保费收入的下降给明年续保保费收入能否继续增长打上了问号；然而，代理公司规模的下降对未来新业务的价值能否提高提出了疑问。

新的单一溢价明显不同

前三季度，中国人寿、平安人寿、CPIC人寿、新华保险和PICC人寿的原保费收入分别为4970亿元、3933亿元、1859亿元、1079亿元和867亿元，同比分别增长6.1%、9.2%、5.7%、7.9%和2.6%。

根据第三季度报告，中国人寿披露了最详细的数据，正如其所言:“在‘振兴中国人寿’战略部署的指引下，各项工作按照高质量发展的要求积极推进，市场地位保持领先，发展态势良好。一是整体发展稳步推进，核心业务持续改善；二是保费结构不断优化，担保业务快速增长。”

其中，中国人寿首年保费收入达到990.53亿元，同比增长4.7%；第一年保费占长期保险新单保费的98.07%，比2018年同期增长8.45个百分点；十年以上第一年缴纳的保费占第一年缴纳保费的51.06%，比2018年同期增长15.72个百分点。

光大证券金融行业首席分析师赵湘怀认为，续保业务和代理数量的增加是中国寿险保费增长的核心驱动力。

今年以来，续保保费是上市寿险公司保费收入稳定增长的支柱。然而，作为续期保费的基础，新的单一保费的前三个季度的数据并不理想。

根据中国人寿、新华保险和PICC人寿在第三季度报告中披露的第一年保费支付数据，中国人寿和PICC人寿均实现正增长，分别为4.7%和19.5%，而新华保险同比下降7.1%。尽管平安人寿和CPIC人寿没有披露数据，但根据几家券商的研究报告，两家公司也表现出了一些压力。

“2019年，由于各自的产品战略和业务节奏不同，各公司前三个季度的新单笔保费表现有显著差异。”根据招商证券研究报告，“原因主要是由于公司的‘开门’战略和公司自身的业务目标规划。”

只有中国人寿和平安人寿披露了新的业务价值，这是反映寿险公司“含金量”的关键数据。前三个季度，中国人寿的新业务价值同比增长20.4%。平安新业务价值同比增长4.5%。尽管由于新保费增长放缓，增长率受到压力，但价值率大幅上升。其新的人寿保险和健康保险业务的价值率为48.1%，同比增长5.3个百分点。

代理的规模是分的

没有一家保险公司不关心新业务的价值。

PICC集团党委书记、董事长齐建民在投资者会议上表示:“我去PICC后，取消了对寿险总保费规模的评估，只评估了新的单笔赔付，并要求PICC人寿大幅减少银保渠道的储蓄业务。将这部分成本交给保险渠道，然后交给更有价值的业务。”

随后，PICC人寿保险副董事长兼总裁傅安平表示，为了进一步提升新的业务价值，PICC人寿将主要采取两条主要路径，其中一条就是加强团队建设。到2022年，将有近60万人力和20万有效人力，这将彻底改变个人保险发展乏力的局面。

从数据的角度来看，“代理规模”等于“更有价值”。从中国人寿和平安人寿披露的代理规模和新的业务价值来看，前者保持较高水平。截至9月底，个人保险代理人数达到166.3万人，同比增长15.6%，新业务价值同比增长。20.4%；后者坚持“优质人力开发”。截至9月底，代理人数为124.5万人，同比下降12.1%，新业务价值缓慢增长至4.5%。

代理团队转型是溢价增长的长期驱动力，但“优质人力开发”需要时间。

平安人寿在第三季度报告中表示，将继续坚持“优质人力发展”战略，继续通过技术授权推动代理渠道转型升级。在转型尚未完成、人力资源正在减少的时刻，一些券商研究报告预测，平安人寿明年仍将处于调整期。

处于“深蹲期”的CPIC人寿保险股份有限公司将对团队进行层级刻画和精细化管理，重点打造三支重点团队。寿险总经理潘日前在投资者会议上表示，一是在分级分类的基础上，扩大核心人力，打造一支业务能力强、收入稳定、长期留任的核心团队，为稳定大局提供有力支撑；二是要强大拔尖，面对高净值客户市场，培养一批优秀的战斗领导者，具备定制保险综合解决方案的专业能力，在营销团队中发挥主导作用；三是培育新一代，打造“90后”年轻一代，满足新一代客户和团队建设的需求，为可持续发展奠定基础。

“门户开放”的布局继续与众不同

差异化也体现在2020年“开门”的布局上。第四季度，中国人寿和新华保险率先为“良好开端”做准备。

中国人寿2019年的“良好开端”是显而易见的。一季度，原保费收入2724亿元，同比增长11.9%，是唯一一家实现两位数增长的上市保险公司。也正因为如此，中国人寿在2020年的“开局良好”比去年整整提前了一个月。10月8日，该公司发布了其旗舰产品——中国人寿新乡极端年金保险(庆典版)产品组合。最近，新华保险也开始了相关工作，而平安人寿和CPIC人寿没有看到明显的行动。

根据2019年的情况，寿险公司在价值目标、资源禀赋和团队建设方面做出了截然不同的选择:一些保险公司继续沿用前几年“开好门”的积极销售策略，而另一些则选择利用这一趋势来淡化年保费收入对“开好门”的依赖。

对于2020年的“良好开端”，许多经纪商预测会比去年更好。《天丰证券研究报告》认为，2020年上市寿险公司有望“开门”的原因有二:从外部原因看，保单销售的外部环境有所改善，银行理财产品的预期收益率持续下降；信托、私募股权基金和p2p等资产管理产品的风险显著增加，这使得空.的保险产品发挥了更大的作用

国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱对英国《金融时报》记者表示:“金融市场环境的变化将影响‘良好开端’。”门户开放销售更多的年金产品，因此与银行理财产品有一定的竞争关系。如今，银行理财的整体回报率已经下降，这增加了保险产品的伪装吸引力。”

记者注意到，中国人寿专注于“普通年金+万能保险”。与2019年相比，支付期和保险期更短。

从内部原因来看，中国人寿、中国太平洋保险、新华保险等的管理。已经由旧变新，这使得他们明年对保费增长的需求更大。

“2019年，在新管理层的领导下，所有上市公司都将在发展战略、管理机制、组织结构、销售队伍和产品结构等方面进行转型。这种转变将在中长期发挥作用。2020年，转型结果将显示一些公司。走出‘谷底’。”天丰证券预测，明年第一季度平安人寿、中国人寿、CPIC人寿和新华保险的新业务价值增长率分别为7%、16%、7%和3%。