绩优与亏损股共涨 A股或步入大行情起点

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央行“全面+定向减持RRR”的消息在市场上引起了热烈讨论，这刺激了投资者对9月份a股市场的渴望。从近期a股内部运行结构来看，存在流通股与亏损股齐头并进的现象。这些优秀的股票主要集中在科技领域，而亏损的股票大多以妖股的形式表现出来。

分析师指出，高绩效股票和亏损股票一起上涨，这在过去几次大市场启动之前也是以类似的方式发生的。

注意四个主要机会

目前，市场对a股市场前景的乐观预期似乎已经达成一致，“哪些品种有望上涨得更好”成为现阶段市场主要关注的话题。在这种背景下，投资者应该如何布局？

民生证券表示，就风格而言，从相对估值水平、利润弹性、监管环境、科技繁荣等因素来看，中小企业未来将更加灵活。在产业结构方面，我们将继续看好科技股(电子、通讯、计算机、军工、游戏)与券商的组合，关注化工、有色金属、农业等领域的涨价品种。

国联证券表示，建议关注以下四条主线:一是紧紧跟随时代主题，坚持科技主线，特别是在外部事件的刺激下，为计算机、通信、电子、国防军工等自主可控品种提供机会；二是传统子行业的龙头，如汽车服务、酒店、汽车、住宅建设、医药商业等行业；第三是目前正处于高繁荣周期的畜禽养殖和贵金属行业；第四，在市场的复苏，灵活的经纪部门和各行业的B级基金等。最后，建议关注被低估港股的战略配置机会。

东兴证券(601198，咨询股)表示，在市场回暖、景气度改善的科技板块中，表现增长拐点向上的电子板块指数已经超过了4月份的高点。建议投资者积极把握9月多做窗口的时机，保持对利润增长拐点、行业格局日益繁荣的电子行业的乐观。在主题上，建议抓住自主控制、5g产业链和国内替代的机遇。同时，关注后续政策给基础设施行业带来的投资机会。

太平洋证券(601099，中国证券交易所)的证券策略研究表明，当前的繁荣仍应分配消费和增长，先增长后消费。从历史经验来看，货币政策放松后，成长型股票收益最大，计算机、媒体、电子、医药和生物、农业、林业、畜牧业和渔业等行业在RRR减息后一个月的收益最大，目前仍应过度配置消费和增长。首先，受益于5g建设报告表现反弹的电子和计算机行业将被分配，然后，对表现最有把握并受益于宏观经济稳步下滑的消费行业(如食品和饮料、医药和生物以及休闲服务业)将被分配。10月后，反周期产业如军工、贵金属、农业、林业、畜牧业和渔业将成为配置的首选。

a股上升动能集聚

近期流通股和亏损股的上涨，从侧面反映出当前a股市场已经积聚了上涨的动力和意愿。展望a股未来的表现，各大券商机构普遍乐观。

新时代证券甚至提出了“降低标准，直击空要害”的口号。总体下降将首先确认两个趋势优势，即政策和流动性。只要有这两股力量，新的上升趋势就可以得到证实。随着时间的推移，不能排除经济周期的变化，这可能需要一些时间。如果得到证实，牛市的水平可能会更高。

至于“全面+定向RRR减持”对a股的具体影响，民生证券表示，将从利润和估值两个角度对a股有利。就盈利能力而言，首先，它可以降低融资成本，缓解债务偿还压力；其次，它提振了企业需求，支持了信贷增长。此前，一些投资者对a股收益反弹的可持续性表示担忧。此次RRR降息反映了反周期政策调整的意图和决心，可以提高投资者对收益可持续性的预期。在估值方面，市场对投资和信贷下滑的悲观预期极大地抑制了周期性行业、金融行业和房地产行业的估值水平，此次RRR下调有利于高杠杆行业估值水平的提高。

“在经历了2005-2007年、2008-2010年和2012-2015年的三轮牛市之后，市场结束了调整，进入了第二轮牛市，这需要基本面和政策的共鸣。目前，政策已经发生了重大变化，基本面非常有可能。它也在迎头赶上。”根据海通证券最新战略研究(600837，诊断学)，预计所有a股净利润同比增长率将在第三季度触底，净资产收益率将在第四季度触底，主要从两个角度来看:一是从周期因素来看，利润周期对应库存周期。根据平均持续39个月的历史库存周期，推断该库存周期的底部在9月左右；第二，从政策传导的角度来看，从政策转向利好到历史利润底部之间存在5-9个月的时滞。今年1月金融数据的反弹标志着货币政策的运用，相应的利润底部也在今年第三季度。

恶魔股票主要是低价股票

8月6日，上证综指单针见底，8月15日，在确认底部出现二次探底后，目前的上升趋势正式确立。数据显示，自8月15日以来，上证综指上涨了6.79%，而流通股(深湾)指数上涨了9.83%，亏损股(深湾)指数上涨了10.85%。从数据可以看出，流通股和亏损股指数同时表现优于市场，亏损股指数略强于流通股。

以今年上证指数从2440点跌至3288点为例。开市前，蓝筹股指数和亏损股指数一起上涨，但亏损股指数当时上涨更为显著。具体来说，以恒利实业(000622)和圣长盛为代表的垃圾股票市场始于2018年10月20日。从10月20日到11月16日，亏损股票指数相对于上证综指的利润达到25%左右。

二级市场数据的进一步统计显示，自8月15日以来，妖股市场一直由低价股主导。深证SEG (000058，诊断股)、深证大同(000038，诊断股)和深南(002417，诊断股)是上述区间的前三只股票，依次上涨148.38%、125.18%和105.83%。这三只股票8月15日的收盘价依次为:此外，华北制药(600812，诊断)、浙江广厦(600052，诊断)、宝塔实业(000595，诊断)、黄婷国际(00056，诊断)等股票也上涨了50%以上，与8月15日的收盘价相对应。4.17元，2.60元，

分析指出，低价股相对于指数的明显超额收益一般来自两种情况:一是低价股往往在早盘下跌过程中出现超卖，此时市场处于底部区间，情绪极度悲观，因此在回调市场中表现会更加剧烈。另一种情况是，当市场进入牛市的中后期后，低价股票往往会出现大幅上涨，这种上涨往往来自场外个人投资者的边际资本，促使低价股票不断上涨。显然，目前的市场形势属于第一种情况。

安信证券的战略研究表明，低价股票是活跃的，这往往是a股市场复苏的先行指标。历史数据显示，它们与上证综指未来6个月的表现呈正相关，但它们自己的市场可能不具备中期可持续性。

2018年11月中旬，该机构表示，根据当前股价，所有a股被分为五个等级，并计算出每个等级中单只股票每月涨跌的算术平均值。从历史上看，在2005年8月、2008年11月、2012年10月和2013年8月，出现了低价位股票(0-5元)的阶段性市场。