中证报头版评论：降准空间打开

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9月4日召开的国务院常务会议发布了稳增长政策加码的信号。宏观经济政策的反周期调整将得到加强，财政政策与货币政策的协调将得到加强。“普遍RRR减息”和“定向RRR减息”的制定，意味着货币政策将被预先调整和微调，RRR减息是可以预期的。

从财政政策的角度来看，监管当局的重点是扩大更积极的政策空空间。首先，针对市场的担忧，我们明确表示，当地的特别债券是提前发行的。由于本地特别债券的发行将于9月底完成，市场预期配额可能在年内提高，以继续发挥特别债券在支持基础设施投资方面的作用。国务院常务会议确认，根据地方重大项目建设需要，明年新增专项债务额度将按规定提前下达，确保明年年初能够使用。这将大大稳定市场预期，增强市场参与者对监管政策的信心。第二，再次强调进一步扩大有效投资，充分发挥财政资金的作用。会议明确了专项债务的使用范围，重申了重点投资和项目管理的原则，以期尽快看到实效。第三，继续强调减税和减费，优化经营环境，激发市场主体活力。

就货币政策而言，空调整前和微调的幅度相对较大。首先，校准空室打开。在今年1月4日出现“RRR整体减息”的提法后，央行当天宣布了RRR减息。国务院常务会议明确提出，要及时运用RRR总体减排、RRR定向减排等政策工具。这无疑向市场发出了一个明确的信号，即RRR降息将在适当的时候进行。二是进一步采取综合措施降低实际利率。此前对贷款市场报价利率(lpr)形成机制的改革，实际上具有从结构上降低实体经济融资成本的效果。可以预期，中期贷款(mlf)利率可能会降低，以引导lpr下降。从长期来看，利率“双轨一轨”将继续推进，央行将采取市场化的利率形成、调控和传导机制在不断完善。第三，加强财政政策和货币政策的协调将是监管当局的重点。金融部门应落实尽职调查豁免条款，完善评估和激励机制，把握风险控制和信贷供给的平衡，增强支持实体经济的主动性。

未来，经济运行仍面临许多不确定因素，调控政策的灵活性将进一步增强，政策工具储备相当充裕，财政政策与货币政策的协调将会相机而动。