科信技术：大客户集中度居高不下，经营业绩持续下滑

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从前两大客户的业务贡献比例大幅上升来看，新增加的客户对公司的影响逐渐减弱，业务绩效仍然取决于这一两个“金爸爸”。

同样，由于大客户的钳制，上市后业绩变化很快的公司也有了科信科技。数据显示，截至2018年，科信科技的客户集中度高达99%，应收账款占比53.66%。

数据显示，科信科技的主要业务是odn产品(光分配网络)、无线接入产品等。，其对国内三大通信运营商和铁塔公司的销售几乎是其全部收入来源。自2016年11月上市以来，科信科技的收入和业绩在同一年发生了变化。有必要知道，在2015年其上市前夕，收入增长率高达56%，这可以从2016年到2018年上市。收入保持每年约5%至19%的下降；同时，报告期内，母亲应占净利润同比下降1.61%，至报告期末的71.6%。自上市以来的三年里，总净利润下降了近70%。在2019年半年度报告的最新业绩预测中，科信科技表示，2019年上半年的净利润可能会损失2500万元至3000万元。

需要注意的是，科信科技是在2016年11月上市的。它不仅在上市的第一年业绩下滑，而且仅仅三年后就失去了净利润。仔细调查原因，或者与其主要客户的调整方向有很大关系。

《红周刊》记者在上市前查阅了科信科技发布的招股说明书，发现招股说明书中有很多提及4g技术的广泛应用对公司业务的推动。然而，这句话在公开后突然改变了。科信科技在2016年的财务报告中提到:“整个通信行业的固定资产投资规模稳步小幅下降，三大通信运营商的资本支出有所下降。”2018年，这种情况变得越来越严重。公司在财务报告中表示:“公司所处的行业正处于4g到5g的过渡期，国内三大通信运营商和Tower公司在2018年降低了ftth/4g的资本支出。5g尚未大规模商业化，行业投资减少，公司整体经营收入也有所下降。”从以上陈述可以看出，在大客户的战略方向发生变化后，科信科技的经营业绩受到了很大影响，这可以从前面提到的经营业绩下滑中得到证明。

还有一个小细节需要注意，那就是科信科技的招股说明书是在2016年3月提交的。理所当然，公司应该大致了解当年的行业趋势和主要通信运营商的资本支出预算。然而，奇怪的是，这些风险在招股说明书中没有被提及太多，或者正是这种忽视导致了该公司在2016年上市后立即发生业绩变化。

仔细观察科信科技上市后五大客户的具体销售情况，我们可以发现其主要客户越来越集中。2016年，前两大客户约占总销售额的65%，但到2017年，这一比例已升至79%(其中最大客户占59%)。2018年，尽管贡献率下降至76%左右，但最大客户的业务贡献率上升至64%。在2016年年报中，公司透露爱立信已经成为公司的重要客户之一。然而，从前两大客户的业务贡献大幅上升的情况来看，新客户对公司的影响逐渐减弱，公司的经营业绩仍然依赖于这一两个“金爸爸”。遗憾的是，该公司前两个“黄金所有者”的订单正在减少。2017年第一大客户订单为3.93亿元，2018年下降到3.46亿元；第二大客户的订单在2017年为1.4亿元，2018年仅为6622万元。数据显示，从科信科技获得订单的方式主要是通过竞价，前两名客户的订单越来越少，这可能意味着科信科技的竞争力正在逐渐下降。

《红色周刊》记者搜索了中国移动、中国联通和中国电信的采购和招标信息。科信科技中标的最新消息是2018年9月发布的“中国移动基站交流配电箱集中采购项目”。五家公司中标，科信科技是其中之一，但这五家公司的投标总额仅为6554万元。除此信息外，关于科信科技中标的消息是在2018年之前，在2018年和2019年，除了“中国移动基站交流配电箱集中采购项目”外，没有其他关于中标的重大信息。

由于科信科技过于依赖大客户，这也对其整个资金链的周转产生了不利影响。应收账款全年都很高，约占收入的45%，上市后约占总资产的30%。从账龄结构来看，2013年至2015年，一年内应收账款占比仍在85%左右，2018年降至78%，这意味着一年内应收账款有所增加。这种情况意味着大客户对上市公司的资本占用越来越明显，上市公司的资本压力也越来越明显。2018年，科信科技经营活动的净现金流量从2017年末的1.693687亿元下降至1，838万元，下降率为89%。2019年第一季度，经营活动净现金流量为-5508.66万元。

此外，值得注意的是，全年居高不下的应收账款每年也产生许多坏账，直接影响公司的利润。财务报告显示，2016年至2018年，科信科技的坏账损失分别为1095万元、496万元和705万元，同期利润总额分别为7170万元、6572万元和2280万元，坏账损失分别占15%、7.5%和31%。这意味着大客户的债务给科信科技造成了实实在在的损失。

除了上述问题，《红色周刊》的记者还发现，科信科技的产品似乎处于“绿与黄”的局面。旧产品价格持续下跌，2016年至2018年存货价格损失分别为412万元、645万元和593万元，分别占同期利润总额的5.7%、9.8%和26%。新产品是“雾中看花”。我不知道R&D的能力和创新能力能否跟上时代的潮流。以外界青睐的5g为例，在2019年5月的公司年度业绩发布会上，公司董事长表示:“公司在5g领域仍处于研究和布局阶段。”事实上，从科信科技近年来的研发投入来看，似乎无法证实该公司在5g上“花了很大力气”。数据显示，2016年至2018年，公司在R&D的投资分别为2766万元、3272万元和3253万元。2018年，急需转型的R&D投资甚至略有下降。

还需要注意的是，科信科技上市筹集的大量资金并没有过度投资于研发，而是用于购买理财产品、购买和建厂以及建立工业园区。数据显示，2017年，公司用1.11亿元的闲置募集资金购买理财产品；自上市以来，公司一直大力建设工业园区，固定资产占总资产的比重从2016年的0.99%大幅上升至2018年的27%。上市前，该公司的工厂和机械设备大多是租赁的。可以合理地说，即使工业园区建成了，也应该在机械设备更新方面进行更多的投资。但根据2018年固定资产变动情况，办公设备增加796万元，而机械设备仅增加297万元。令人困惑的是，在科信科技最近发布的2019年上半年业绩预亏公告中，称业绩变化的主要影响因素是“科信科技大厦的使用导致折旧等管理费用的增加”，但科信科技大厦是近几年才建成的，甚至在首次使用时折旧就影响了公司的业绩，这似乎有些牵强。