增长空间有限 结构性存款降温

本篇文章2227字，读完约6分钟

《中国证券报》(china securities journal)的一名记者最近走访了北京的多家银行网点，发现许多银行很难在2018年年中大力推广结构性存款。当财务经理向投资者介绍产品时，他们大多推荐净值理财产品。根据一家股份制银行的传单，该行结构性存款从5万元起一年的最高年化收益率为4%，六个月的最高年化收益率为3.97%，低于同期的净资产理财产品。

结构性存款的规模曾在2018年超过10万亿元，但在2018年底回落至9.61万亿元。专家认为，随着未来对结构性存款监管的进一步明确，许多中小银行将无法开展这项业务，因为它们不具备衍生品交易的资格，预计结构性存款的规模在未来很难大幅增加。

库存规模已经缩小

2018年，结构性存款在经历繁荣后冷却下来。根据央行数据，截至2018年底，中资银行结构性存款较2017年底增加了2.66万亿元，8月底，中资银行结构性存款超过10万亿元。从规模变化来看，2018年1月至9月，结构性存款逐月增加，但从第四季度开始规模下降，最终稳定在9.61万亿元，较9月末的峰值缩水5000多亿元。

许多专家认为，结构性存款的快速增长主要受到新的资产管理法规的影响。溥仪标准的研究员涂敏表示，在新的资产管理规定出台后，结构性存款逐渐成为资本保全和财务管理的替代品，受到投资者的喜爱，也成为银行吸收存款的重要手段。同时，此前空 き对于结构性存款的监管也促进了结构性存款规模的快速增长。

兴业银行(Industrial Research)固定收益分析师梁表示，2018年初，银行难以吸收核心存款，多数中小银行通过结构性存款实现了存款的独立定价，以弥补银行间负债收缩造成的流动性缺口。2018年第二季度之后，随着央行基础货币的放松，银行吸收低成本负债的压力有所缓解，结构性存款的相对优势有所下降，因此银行减少了结构性存款的发行。此外，考虑到新《银行财务管理条例》对结构性存款的规定，部分中小银行不再具备吸收结构性存款的能力，这也是2018年第四季度以来结构性存款规模下降的原因。

空随后的增长是有限的

在结构性存款快速发展的过程中，也存在一些值得关注的问题，如销售和分销管理不规范，属于刚性赎回的“假结构”泛滥等。2018年9月底发布的新金融监管规定进一步明确了现行监管体系对结构性存款的相关要求，包括银行开展结构性存款业务需要具备相应的衍生品交易业务资格。中国保险监督管理委员会相关负责人此前表示，正在制定结构性存款业务的监管要求。

在涂敏看来，许多中小银行不具备衍生品交易资格，甚至在中长期内也不具备申请这一资格的条件。未来对结构性存款的监管措施将更加详细和明确。对于许多中小银行来说，短期内可能无法获得发行结构性存款的资格，也将失去这一重要的储蓄手段。预计2019年，结构性存款不太可能像去年那样快速增长。

“未来结构性存款监管规则出台后，预计全国性银行和部分大型城乡商业银行将不会受到影响，发行强度主要取决于各种负债的相对成本。”梁预测，在2019年主要债务来源成本稳步下降的背景下，结构性存款增速相对较慢；考虑到居民存款的回笼和企业存款的增加，结构性存款的规模增长是有限的。

交通银行金融研究中心(港股03328)高级研究员赵认为，从整体上看，由于结构性存款需要支付存款准备金，且收益率还应受到资产负债表后mpa等评估指标的限制，结构性存款对衍生品投资也有一定的要求。预计表内担保财富管理将转变为结构性存款，而表外非担保财富管理可能会在一定程度上转变为结构性存款，但在新的监管框架下，其中大多数仍将实现净值转变。

大额存单预计会很受欢迎

业内人士表示，结构性存款是利率市场化尚未完成背景下的过渡性产品，未来可能会逐渐被大额存单所取代。

CICC固定收益分析师陈建恒表示，利率市场化尚未完成，这是结构性存款快速发展的原因。目前，双轨利率制度仍然存在。一个轨道是完全市场化的货币市场利率，另一个轨道是尚未市场化的存贷款利率。资产负债表中的存款方(包括大额存单)仍有一个无形的上限。因此，在市场利率与存款利率的偏差逐渐明显后，结构性存款和资本保全及财富管理的“逃”息行为就产生了。大额存单原本是推动利率市场化的“正规军”，但在实践中，其流动性和利率市场化程度远低于预期，使得“假结构”存款代替大额存单“逃脱”利率上限，间接推动了存款利率市场化。

"在利率市场化不断深化的背景下，结构性存款将成为过渡性产品."中信证券(香港股票06030)固定收益首席研究员明明认为，结构性存款在未来将逐渐被个人存单所取代，但短期内并不显著。目前，大额存单的起征点在20万元以上，收入比同期定期存款高出30%左右。吸引资金的能力落后于结构性存款的水平。然而，与结构性存款的复杂结构相比，大额存单在标准化和简单化方面更受银行欢迎，而且资金可以锁定更长时间。质押或可转让性质将适用于大流动性投资者。

对于未来无法通过结构性存款进行储蓄的中小银行，赵建议，首先要从根本上提高负债扩张能力，充分发挥本地特色和优势，深化本地客户，提高产品、服务和运营方面的客户服务能力，并存入低成本存款。其次，我们应该加强交叉销售和不同业务之间的合作，以更好地推动资金的返还或存放。三是加快理财产品向净值转化，提高主动管理能力，在新的监管框架下大力发展理财业务。四是加强主动债务业务对接，积极运用大额存单、同业存单、金融债券等主动债务工具，提高中小银行综合债务能力。