医疗信息化高速建设 创新业务变现已见曙光

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郭盛证券刘高昌

自2018年以来，医疗信息化政策全面出台，医疗卫生领域三大部门分工明确，医保局成为最大的医疗支付机构。医疗保险局的成立将首先解决“三险合一”的问题，这意味着医疗保险的购买力、谈判能力和支付标准制定能力将得到增强，中国的医疗改革将在一定程度上进入医疗保险主导时代。

一、传统医学信息化建设

未来两年，将出现电子病历、区域医疗和医疗保险信息化建设的浪潮。1.电子病历是医院信息化建设的核心，未来两年将带来300多亿个市场/房间。对于二级到三级的电子病历，我们假设单个医院的信息化投资为200万，市场规模为149亿。对于三级至四级电子病历，我们假设单个医院的信息化投资为1000万元，带来220亿的市场规模。在2019年和2020年上半年，相关公司的业绩将实现高峰。2.区域医疗联动是分级诊疗的关键，居民健康卡是区域医疗信息平台的核心。从时间上看，未来两年仍将是区域医疗信息化建设的高峰期。我们保守估计，3000个区域平台中仍有50%在各级，单笔投资超过2000万，未来两年区域医疗信息化平台的市场规模将超过150亿。3.“三险合一”更新了医疗保险信息化，信息化建设是drgs普及的前提。更新医疗保险结算界面，包括医院侧医疗保险结算界面和原人力资源和社会保障部、卫生计生委对应的结算界面的改造，医疗保险局和医疗保险基金平台的建设，医疗保险审核系统的建设；为了实现drgs支付，医院信息化需要达到四级或四级以上，区域医疗信息化实现了区域内医疗机构临床数据的互联互通。从信息化角度看，实施疾病支付改革的时间节点需要在2020年以后。

二、医疗信息化的创新与实现

看好商业保险、“互联网+”和辅助诊断治疗。1.在保险是主要业务保险的趋势下，医疗信息化与保险的合作是空，合作方向包括医院-商业保险直连/直接支付平台、医疗大数据脱敏、商业保险销售共享等。2.网络化医院顺应了建设潮流，“互联网加”的盈利模式清晰可见。2019年上半年将是省级监管平台的集中建设期，2019年下半年将迎来公立医院互联网医院的建设浪潮。远程医疗将是现阶段网络医院的一种重要实现模式。与此同时，巨人将参与支付和结算，蚂蚁将建造未来的医院，微信小程序将建造轻量级生态。3.人工智能增强了医疗能力，智能图像可能会首先出现。从政策、技术、产品成熟度和医院需求的角度来看，我们认为ai+影像是辅助诊断和治疗的第一个应用。

三.投资建议

从行业投资机会来看，医疗信息行业有三类公司将从中受益:一是医院信息化:电子病历的建设要求。到2019年，所有三级医院必须达到三级或以上；到2020年，所有三级医院达到四级以上，二级医院达到三级以上；推荐的目标是:威宁健康、东华软件、四川医疗福利和创业软件。二是区域医疗信息化:医学会分级诊疗促进了区域医疗信息化建设和居民健康卡数据平台的完善。2020年前，建设覆盖32个市、省、自治区、704个地县级市、2862个区县，建设3000多个各级区域平台；推荐的目标是:创业软件和万达信息。三是医疗保险信息化:医疗保险局的三阶段实施将带来医疗保险结算接口的更新，包括医院侧医疗保险结算接口和原人力资源和社会保障部、卫生计生委对应的结算接口的改造，医疗保险局和医疗保险基金平台的建设，医疗保险审计系统的建设。推荐的目标是万达信息、九原海印和东软集团。第四，创新模式的实现:实现创新模式的必要条件是，拥有更好数量和质量的医院客户、互联网医院的先驱和有约束力的互联网巨头也将为公司带来交通优势。推荐的目标是威宁健康和东华软件。

风险警告。医院信息化建设水平低于预期；区域医疗信息化建设低于预期；Drgs的构建过程不尽如人意；关键假设可能有出错的风险。

链接:个股分析

威宁健康(300253)

引领医疗信息产业

医疗信息行业有望保持高度繁荣，公司作为领导者有望充分受益。在过去的18年中，公司传统医疗卫生信息业务的整体订单增长率超过了40%。随着订单的逐步确认，公司未来的业绩将得到可靠的保证。目前，公司所在的医疗信息产业不断受到政策加速落地的推动，高度繁荣是可持续的。国务院办公厅发布的最新政策指出，医疗信息化将成为三级公立医院的考核支持系统，这意味着三级意愿电子病历的考核将上升到国务院的水平。19年来，由于医院电子病历升级，医疗it系统在绩效评估中所占的比例提高，这将进一步促进医疗it行业的繁荣。作为领先的制造商，公司产品实力雄厚，布局全面，客户众多，有望充分受益。(中信建投)

思创易慧(300078)

物联网智能医疗龙头企业

物联网智能医疗发挥了电子标签的传统优势。公司是eas和rfid行业的领先企业。智能医疗可追溯管理项目投产后，在医疗客户的帮助下，rfid产品可以获得新的增长点，有利于突出差异化定位，提高标签产品的毛利率。政策的完善催生了新的需求，并充分受益于行业的高度繁荣。公司所属的医疗信息市场迎来了一个高度繁荣的时期。根据idc数据，2018年至2020年，国内医疗it解决方案市场的增长率预计将分别达到18.9%、15.6%和16.2%。2018年，卫生和健康委员会发布的《进一步改善医疗服务行动计划(2018-2020年)》对预约诊疗、远程医疗和电子病历等关键领域提出了详细要求，从而确保了市场增量的连续性。(中银国际)

万达信息(300168)

继续扩展健康云、医疗云和医疗保险云

公司在医疗、医疗保险、医药等核心领域有着坚实的基础和卓越的服务能力，正在将上海的“三药联动”模式推向全国。结合国家倡导的“互联网+医疗健康”的推广，公司继续拓展健康云、医疗云和医疗保险云的服务业务范围，实现健康管理的闭环。今年6月，该公司赢得了“国家卫生安全信息平台”的竞标。平台建成后，将连接32个省级平台和各级医疗卫生机构，收集全国个人健康档案和电子病历数据，并与公司打造的“阳光药品采购平台”合作，为发展价值药品奠定基础，为医疗卫生、医疗保险、商业保险等子行业带来增长机遇。(财通证券)

东软集团(600718)

赢得世界三大设计大奖凸显了公司的综合实力

该公司在世界上赢得了三个主要设计奖项。2018年12月，东软医疗“永恒”数码医用x光摄影设备东大350/东大360荣获美国创意奖，即美国工业设计优秀奖。在此之前，公司的产品neuviz128景瑞ct、neuview pet/CT和neuecho超声波系列先后获得德国if设计奖和红点奖。德国的if设计奖、红点奖和美国创意奖也被称为世界三大设计奖，东软医疗成为世界三大设计奖的“大满贯”得主。(中泰证券)