“永久”自行车面膜梦碎

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“永久性”自行车的改造之路再次受阻。5月24日晚，中路股份有限公司(以下简称“中路股份”)披露公告，并宣布终止对上海月木的收购。前者以生产“永久”品牌自行车而闻名，而后者拥有许多护肤品牌，如“摩法家族”。如今，在共享自行车浪潮的冲击下，传统自行车制造商受到了影响。收购转型是对中路股份新的利润增长点的挖掘，但“屡战屡败”的现实也为中路股份的转型模式敲响了警钟。

重组的终止

5月24日，中路股份披露，将停止通过发行股票和支付现金的方式收购上海月木，同时停止支持融资。在接下来的一个月里，公司将不再计划重大的资产重组。

关于终止重组的原因，中路股份表示，由于长期资产重组，期间国内护肤品行业的市场环境发生了很大变化，导致目标公司的经营状况出现波动，业绩未能达到承诺的预期。自那以后，交易双方就交易的核心条款进行了多次磋商，如对公司的估价，但他们从未达成协议。

早在2018年1月，中路股份有限公司就抛出了一桩价值56亿元人民币的跨境收购案，拟收购实际控制人陈蓉持有25%股份的面罩企业上海月木。据悉，上海月木主要从事R&D护肤品的生产和销售。旗下拥有“摩法家族”、“秦湘柏翠”、“爱微世”等多个品牌。其产品主要是面膜，包括其他护肤品和化妆品。

2018年11月，中路股份有限公司调整了交易，将上海月木100%股权对应的价格下调至40亿元，相应降低了其业绩承诺。然而，今年3月，由于需要进一步完善相关问题，中路股份向证监会申请暂停交易审查。两个多月后，持续了一年多的交易仍未能成功达成。

在公告中，中路股份对此次重组充满期待，称重组是中路股份为实现主业双重发展战略而努力转型、积极寻求新的利润增长点的举措。在中路股份有限公司传统主营业务短期内难以实现重大突破、风险高、从头培育新业务时间长的情况下，重组有利于优化公司现有业务结构，提高公司可持续盈利能力。

经济学家宋清辉认为，此次重大资产重组最终未能进行，将对中路股份弊大于利，并可能对公司的生产经营产生不利影响，从而影响公司未来的发展战略。

转换频率受阻

值得注意的是，这不是中路股份第一次尝试转型。在2018年年报中，中路股份披露了2019年的业务计划，包括积极做好建设过程中的准备工作，为高空风电鸡西电站项目筹集资金，继续跟踪和完善与三吴集团合作开发南六高速公路地块的总体详细规划方案。

然而，后两者的发展并不顺利。以高空风力发电项目为例，2014年12月，中陆以4049.15万元人民币从陈蓉收购了高空风力发电公司58.041%的股份，并增资3000万元人民币。2015年5月，高空风能张建军和邹南志所持4.8%的股份转让，转让金额为人民币1800万元，持股比例增至62.84%。

虽然当时高空风力发电技术已经进入实施阶段，但年报显示，截至2018年，高空风力发电尚未实现营业收入，该项目2016-2018年实现净利润分别为-2522.5万元

5月10日晚，上海证券交易所发出询价信，重点关注中路股份业绩持续下滑的风险，以及许多投资和建设项目长期缺乏进展。其中，上交所要求公司说明收购高空风能相关资产是否充分考虑了建设周期长、资金投入大、技术开发难度大的现实，相关风险警示是否充分；结合高空风能公司长期亏损的客观事实，披露公司对该项目的后续具体安排及其对公司财务状况和经营业绩可能产生的不利影响。

对于上述项目，中路股份在公告中表示，目前还没有空大风力发电商业化运营的先例，发电技术仍在探索中。宋清辉说，转型当然是一条出路，但成功的不仅仅是转型。

鉴于中路股份频繁转型失败，《今日北京商报》记者致信中路股份董事会秘书，但截至发稿时，他并未收到相关负责人的回复。

复兴的机会在哪里

面对当前许多转型受阻的局面，中路股份的生活并不轻松。2018年年报披露后，中路股份连续十多年面临利润负增长的现实。2018年，中路股份实现营业收入5.29亿元，同比下降12.51%；净利润506.79万元，同比下降83.8%。扣除的非净利润尚未转正，亏损3468万元。

尽管经常跨境，中旅股份的支柱仍然是永久自行车。数据显示，永久自行车业务注册资本为1200万元，总资产为1.11亿元，净资产为5347万元。2018年实现销售收入4.18亿元，营业利润1210万元，净利润1044万元。

chansons Capital董事沈梦表示，中旅自行车业务处于低利润、低价值的制造端，缺乏技术研发支持。虽然共享自行车的热潮给了这些竞争力弱的传统制造企业一个机会，但更多的是被动捆绑，这些企业需要重视创新和R&D投资。

宋清辉表示，生产“永久”中旅股份不应跨越国界。毕竟风险很高，但发展重点应该延伸到他所在的自行车产业链的高附加值环节。在资本市场上，中路股份应该继续努力。通过引进国有背景的战略投资者，积极帮助公司转型升级，为公司的进一步发展壮大提供资金支持。

然而，从频繁转型的现实来看，中路股份似乎还没有意识到主营业务创新的紧迫性。类似永久品牌的上海凤凰自行车，在2019年规划中提出，将继续做好品牌推广工作，不断提升凤凰品牌的知名度；拓展网上销售平台，发挥线上线下的协同作用。目前，上海凤凰网上销售在国内市场的比例已经达到总销量的一半。《今日北京》记者李振兴