四位顶级大咖激辩创投趋势：2019年不会比去年差

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日益升温的科学技术委员会正在重新点燃国内风险投资行业的激情，这可以从最近风险投资的闭门会议、沙龙聚会和峰会的数量增加中看出。

3月28日，在新经济100人峰会上，高蓉资本创始合伙人张震、金沙江创业投资基金管理合伙人朱啸虎、双湖资本总裁张燕、源资创始合伙人一草齐聚一堂，共商资本寒冬、风险投资未来走向、科技板块带来的机遇等话题，畅谈今年风险投资形势。他们认为“2019年不会比去年更糟。”

顶级资本眼中没有寒冷的冬天

在大多数风险投资界和业外人士看来，近年来，尤其是2018年，风险投资市场一直处于“找不到钱、找不到项目、人才流失”的困境。然而，在上述四大投资者眼中，并没有冬天的感觉。

高蓉资本去年有7家投资企业首次公开募股，其中5家通过并购退出，投资回报良好。张震认为，2018年风险投资行业有些冷，主要原因是国内资本市场流动性紧张，国内ipo市场退出相对困难。

朱啸虎说:“我一点也不觉得冬天冷。”。去年，中国和美国的投资额超过1000亿美元，美国约为1200亿美元，其中一半是早期投资，一半是后期投资；中国刚刚超过1000亿美元，其中700亿美元用于私募股权投资，300亿美元用于风险投资。如果被投资企业的pe/vc在上市后亏损，那么最后一轮投资的50%和倒数第二轮投资的20%都将亏损。然而，现在确实是创业的好时机。一旦有了优秀的创业项目，就会有大量的投资在后面追逐，所有这些都是盲目的赌注(从5000万美元开始)。

在一草看来，资本的寒冬在不同的行业会有不同的感觉，冷热分布也会不均匀。例如，去年，2c中的许多赛道开始稳定下来，每个人都希望收敛速度保持一致，否则会有一些群体心理。你投了我的票，每个人都投了，这加快了收敛速度。当然，这种不安全感也来自于趋同后更好的议价能力。2c领域的一些本地赛道将会很冷，例如，在零售业，如果你不急于在前面投资，你可能会更快被淘汰，你将无法进入半决赛。然而，在热点地区，如去年的工业互联网，由于各种因素，该领域去年经历了暖流甚至大规模过热。“所以我觉得这个寒冷的冬天不太明显，只是冷热分布不均匀。”

未来的投资窗口在哪里？

风险投资业内人士普遍认为，消费互联网时代即将结束，下一步将是开放工业互联网网站。在消费互联网时代，连接和效率提高的问题已经解决，那么工业互联网应该解决什么问题呢？这个行业的投资方向在哪里？

早在2015年7月，国务院就发布了《关于积极推进“互联网+”的指导意见》。随着互联网与许多行业的紧密结合，“互联网+”应运而生。如今，互联网的主战场已经从以前的消费互联网逐渐发展到工业互联网。张震说:“人们现在谈论的消费互联网和工业互联网是从两个维度来看待的:2c和2b。如果这两个领域有什么不同的话，我认为2c的消费互联网可以得到快速的增长。然而，2b的工业互联网是相对稳定的，因为它需要一个接一个地进行。从估值的角度来看，目前工业互联网的估值并不低，有些项目是10倍ps。”

朱啸虎说，企业服务确实处于疫情爆发的前夕，在过去十年里，美国的风险投资公司从企业服务中赚取的钱比消费互联网还多。有许多成功的公司，甚至一些超级巨头，在消费互联网，但也有更多的企业服务公司，其中大多数是数十亿美元的公司，并不烧钱。因此，中国的“互联网加”将是同样的趋势。

张延的观点略有不同。她认为每个人都认为2c互联网已经到了一定的阶段，正在寻找新的机会。然而，从投资收益的角度来看，优秀的并不多，这需要时间。但我相信这是一个长期趋势，因为这些大中型企业需要这些服务，但他们目前还没有形成付费的习惯。在未来，随着劳动力变得越来越昂贵，用机器或软件代替劳动力是一个大趋势，只是要更有耐心。

如今，大数据、智能和人工智能技术正在深刻地影响和改变着各个行业，其中教育和医疗保健是最典型的例子。一草分析了过去如何更好地满足消费者的需求，并帮助他们更好地联系供应；如今，越来越多的人开始关注供应背后的优化空，而技术则进一步渗透到更长的端到端优化中，从原材料采购到生产，从零售渠道到消费者。一旦实现端到端优化，整个行业的效率将进一步提高。端到端，optimization/きだよききだよききききききよききき