新三板规范四行业信息披露

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我们的记者于幼婷

新三板市场的渐进式改革正在逐步展开。近日，国有股转让公司发布了专业技术服务业、零售业、互联网及相关服务业、计算机、通信等电子设备制造业四个行业的信息披露指引，进一步完善差异化和子行业的信息披露制度，创新型公司仍是规范的重点。

此次发布实施的行业信息披露指引是基于“双管齐下”的理念，明确了行业的关键指标和公司经营信息的披露标准，既减轻了投资者的负担，又降低了企业的成本，有利于有效提高上市公司信息披露的针对性和有效性，促进市场融资功能的更好发挥。

聚焦有特色的重点产业

推进不同行业信息披露是国有股转让公司优化信息披露监管模式、深化一线监管职责的重要举措。

自2016年开始研究制定行业信息披露指引以来，全国股份转让公司相继发布了一系列行业信息披露指引，涵盖金融、软件和信息技术、制药、环境治理等行业。从实施效果来看，行业信息披露有利于消除冗余信息，增强信息披露的针对性和有效性，满足投资者的信息需求，促进融资，规范上市公司治理，降低交易成本。

“新三板市场的结构特征十分明显。当市场进入门槛不高时，为方便投资者了解企业的投资价值，应有针对性地披露相应信息。”郑光恒生分析师赵乔民认为，行业信息披露指引有利于规范新三板企业的信息披露，为投资者提供完整的信息基础，从而帮助投资者了解企业价值。

新三板发布信息披露指引的四个行业属于上市公司数量集中、特征明显的重点行业。数据显示，上述四个行业共覆盖1660家上市公司，占上市公司总数的15.44%，其中创新型公司149家，占创新型公司总数的16.20%。

安信证券分析师朱海滨认为，此次发布的信息披露指引符合多层次资本市场的发展和新三板市场的特点。同时，随着领先指数的引入，它帮助投资者快速识别高质量的公司。与a股行业的信息披露指引相比，新三板更加注重企业专利和R&D能力的披露，充分凸显了新三板聚集的新行业特点，有助于投资者识别企业风险，降低筛选成本。

充分考虑上市公司的现状

新三板行业信息披露指引在满足投资者信息需求的基础上，充分考虑了上市公司信息披露成本和商业秘密保护，其制定主要遵循三个原则。

增强信息披露的有效性和针对性是首要原则。结合监管实践，全国股份转让公司对公开转让说明书、年度报告、中期报告等信息披露文件中披露项目的范围和内容做出了特别规定，并从财务和非财务信息、定性和定量、价值和风险等角度制定了要求，明确了行业关键指标和差异化信息披露标准。

同时，实行强制与自愿相结合的披露原则，鼓励上市公司自愿披露个性化的经营指标。不具有重大影响的相关信息或事项可免于披露。例如，年度报告和中期报告的信息披露要求对行业中的创新公司是强制性的，而基础公司鼓励应用这些要求。

在此基础上，坚持上市前信息披露和上市后持续信息披露的联动原则。行业指引对公开转让说明书、年度报告和中期报告的披露有针对性的要求，以保持上市公司不同阶段信息披露内容和范围的一致性。

国有股股份有限公司发言人表示，制定不同行业信息披露指引的主要目的是提高信息披露的针对性和有效性，促进企业融资和规范治理，进而减轻上市公司的成本负担。

一方面，行业信息内容的披露可以消除外部投资者的疑虑，凸显企业优势，方便企业融资，进而降低上市公司的融资成本和与投资者的沟通成本等交易成本；另一方面，通过制定相应行业法律制度和公司合规性的披露要求，有助于公司遵守行业相关法律法规，避免公司因违反行业监管要求而受到处罚。

完善行业信息披露制度

本次制定的四大行业信息披露指引结合了各行业的主要特点，从多个角度明确了披露要求。

专业技术服务业是典型的知识密集型和技术密集型产业，涵盖工程技术、质检技术服务和测绘服务等九个三级子行业，其披露指引重点规范资质准入、技术水平、人才储备、业务模式和成本管理等披露要求。

随着经济环境、社会环境和互联网技术的发展，零售业呈现出商业模式和营销渠道日益复杂和整合的趋势，以及不同商业模式下不同商业风险和盈利模式的特点。其信息披露指引对行业业务信息提出了具体要求。

互联网及相关服务行业受宏观政策影响较大，涉及大量网络数据和个人信息。他们的信息披露准则侧重于公司的业务资格、知识产权和R&D、个人信息保护和网络安全。

计算机、通信等电子设备制造业具有高R&D强度的特点，核心技术决定了其商业模式。其信息披露准则侧重于规范宏观政策、政府补贴、知识产权和研发的要求

国有股转让公司表示，将密切关注现行行业指引和市场意见的执行情况，并在不断评估和总结实践经验的基础上，定期进行修订和完善。同时，我们将进一步推动制定不同行业的信息披露指引，继续研究制定行业特征明显的二、三级行业和一定数量的上市公司的信息披露指引，逐步完善不同行业的信息披露规则体系。

有人认为，自2018年以来，新三板发布的许多行业信息披露指引主要针对创新型公司。随着创新指数的推出，创新型公司越来越受到重视，未来将实施更多政策，帮助高质量企业在新三板更好地完成融资交易。