突破外资50%持股上限 重构中国金融开放新版图

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[摘要]它不仅与“上海百年开放行动计划”中金融业开放的内容密切相关，而且与易纲公布的金融业开放时间表相呼应。

2018年，中国在金融开放方面取得突破。

“我想明确地告诉你，中国开放的大门不会关闭，只会越开越大！”2018年4月10日，习近平主席出席博鳌亚洲论坛2018年年会开幕式，并作出郑重承诺。

习近平说，中国已经决定采取一系列新的重大对外开放措施，首先提到的领域是金融业。从放宽外资持股比例和设立外资金融机构的限制，到扩大中外金融市场的合作，开放的力度和深度都超出了预期。

第二天，新任央行行长易纲在博鳌亚洲论坛“货币政策正常化”子论坛上给出了新一轮金融开放的路线图和时间表，并宣布“11项金融开放”:取消银行和金融资产。管理公司对外持股比例有限，对内外资一视同仁；允许外资银行在中国同时设立分行和支行；将证券公司、基金管理公司、期货公司和个人保险公司的境外持股比例上限放宽至51%，三年后不再设定限制；开拓外资保险经纪公司的业务范围，与中资机构保持一致，等等。

此外，易纲还宣布，上海证券交易所与伦敦证券交易所(以下简称“呼伦通”)的互联互通交易机制将于2018年开通。

以此为起点，一年来，双方连续发出十多份相关政策通知，外资银行、保险、证券、基金、期货等行业的多项市场准入开放和业务范围拓展措施陆续落地；过去几年一直没有解决的政策限制，如外资机构的持股比例和企业审批制度，都有不同程度的“放松”。中国金融业的开放终于打破了“雷声大，雨点小”的痼疾，业界称赞2018年是中国“新一轮金融开放的第一年”。

新一轮金融开放的第一年

“把2018年称为中国‘新一轮金融开放的第一年’并不夸张。”中国人民大学崇阳金融研究所宏观研究部研究员严在接受《时代周刊》采访时承认，金融开放存在潜在风险。“过去几年，中国的金融开放相对缓慢。在逐步加强风险控制和完善金融监管体系后，2018年以来，金融对外开放步伐加快，金融对外开放实现了从点到面、线到面的突破。”

“中国金融开放的步伐在2018年加快了，这似乎是第一年。但是，考虑到内外因素，这不是第一年，而是中国自身金融改革开放的必然结果。”对此，上海国际财经学院研究员小草表示了不同的看法。根据小草的分析，从内部因素来看，2018年中国金融开放的步伐更快。事实上，过去40年的改革开放为金融业奠定了良好的制度基础、市场基础和风险控制能力。

小草认为:“中国的改革开放是一个渐进的过程。2018年的金融开放也是应有之意。它以自身改革开放的逻辑和节奏为基础，坚定不移地实行市场化和国际一体化。”从外部因素来看，中国作为一个负责任的大国，在中美贸易摩擦持续、国家贸易保护主义抬头、全球经济增长方式发生变化的情况下，坚持开放的态度。

金融业对外开放的步伐不会停止，监管部门表示，将在不断提高风险防范水平和监管能力的基础上，稳步扩大对外开放，开启金融业对外开放的新篇章。

金融服务业首先开放

一直以来，从广义上讲，金融开放可以概括为两类:一是资本和金融账户开放；第二，金融服务业是开放的。

2018年，金融服务业将以最大的力度、最大的内容开放，外资银行、保险、证券、基金、期货等行业的一批市场准入和业务范围将进一步扩大。

为了应对改革开放的推进，据不完全统计，自2018年4月以来，中国证监会和中国保监会连续发布了十多条关于金融服务业开放的相关政策通知:

4月27日，银监会发布《关于进一步放宽外资银行市场准入的通知》，进一步放宽外资银行市场准入；同一天晚上，中国保监会再次发布《关于放开外资保险经纪公司业务范围的通知》，放开保险经纪公司的业务范围，这与中国资本是一致的；

4月28日，中国证监会正式颁布实施《外商投资证券公司管理办法》，允许外国投资者持股51%，允许外国投资者持有合资证券公司，并逐步放开合资证券公司的业务范围。

与此同时，其他部门也齐心协力，加大金融开放的广度和深度。6月28日，国家发展改革委、商务部发布《外商投资准入特别管理办法(负面清单)》(2018年版)，将证券公司、基金管理公司、期货公司、寿险公司的外资持股比例上限放宽至51%，三年后不再设定上限。

此外，地方政府也积极响应中央政府的号召。10月9日，上海自贸区发布了《中国(上海)自由贸易试验区跨境服务贸易特别管理办法(负面清单)》(2018年)，在全国范围内首次试行并启动。服务贸易领域的第一个负面清单，其中31个涉及金融业，这不仅与“百年上海拓展开放”行动计划中金融业对外开放的内容密切相关，

“中国金融服务业对外开放的速度越来越快，幅度越来越大，因为中国金融业已经具备了良好的市场基础，而且在资本市场相对封闭的情况下，金融服务业的对外开放可以继续进行。金融服务业的开放不涉及资本的大量流入和流出，也受国内监管，风险相对较低。外资金融机构的进入也可以增加竞争，有利于国内经济增长，促进资本市场开放。”小草解释道。

有序开放资本和金融账户

在2018年金融开放领域，金融服务业是重点方向，同时资本账户和金融账户的开放也在逐步实施。

在金融市场，3月26日上午9点，中国首个国际期货产品——中国原油期货在上海国际能源交易中心正式上市交易，这也是中国首个允许外国投资者直接参与的期货产品。

4月11日，易纲的声音刚刚落下。中国证监会与香港证监会发布了关于扩大每日互联互通额度的联合公告，宣布从2018年5月1日起，内地与香港的互联互通额度将扩大，证券市场将实现互联互通。日配额翻了两番，沪港通和深交所的日配额分别调整为520亿元。沪港通和深港通下的沪港通每日额度分别调整为420亿元；同日，国家外汇管理局还表示，将扩大金融市场开放，稳步推进境内机构投资者改革。

资本账户方面，资本项目按照先流入后流出、先直接后间接、先机构后个人、先试点后扩张的顺序逐步放开，主要包括逐步实现直接投资项目的基本可兑换，以及通过qfii、qdii、沪港通和深港通等方式放开间接投资。

11月2日，上海证券交易所正式发布了8项配套业务规则，以实现上海证券交易所与伦敦证券交易所(以下简称“沪伦通”)存托凭证的互联互通。

尽管这一中国资本市场对外开放的重要举措未能在年底如期落地，但许多接受采访的专家表示，葫芦通将在很长一段时间内不会正式实施。“沪港通和深港通位于中国市场，投资者之间只有双向流动，与此不同，沪港通采用dr模式，即产品、投资对象和公司之间的流动。”所涉及的因素更加复杂。考虑上市时间和融资成本是正常的。”小草说。

在接受《泰晤士报》采访时，许多专家表示，在金融开放中，金融服务的开放可以进行，而资本和金融账户的开放则更加复杂，这涉及到金融体系的完善和对系统性金融风险的监管能力，与外汇密切相关。由于资本市场的开放与外汇管制密切相关，资本和金融账户的开放需要谨慎。