A股市场波动率加大，私募使出保护收益“大招”：这一策略是机遇还是挑战？

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每一个记者杨健每一次编辑何建玲

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在外部利润空的不断干扰下，顽强的a股最近开始站起来。今天，上证综指下跌了1.24%，而创业板下跌了3.27%。尽管该指数并未大幅下跌，但早期的强势股票显然出现了，许多投资者承受不起损失——他们努力工作了一个月，并在一天之内将它重返市场。

《国家商报》记者注意到，a股市场的波动性最近有所增加。为了避免高波动性，许多私募股权机构开始在其产品策略中加入期权策略。因此，今年以来，与期权相关的私募产品的数量已经暴增，最近，有私募公司在朋友圈子里招聘期权投资研究人才。

市场波动加剧，私募股权机构开始关注期权对冲。今年上半年，COVID-19的肺炎疫情增加了全球市场的波动性。在这种背景下，期权等衍生品的作用越来越受到私募股权机构的关注。记者注意到，最近私募界出现了私募，招募高收入的投资和研究期权策略的人才。根据私募，事实上，该公司从去年下半年开始用期权产品对冲其产品，其产品根本没有受到市场下跌的影响。最近，公司还准备发行私募产品，并在私募产品中增加期权策略的应用。如果人才招聘到位，带有期权策略的私募产品可能会单独发行。

事实上，今年对私募期权策略产品的“兴趣”特别高。根据基金行业协会的数据显示，截至今年8月18日，共有60种名称中带有“期权”字样的私募产品在基金行业协会注册，较去年大幅增加。从私募机构的角度来看，厦门宁水投资管理有限公司可以说是一个大型的期权私募产品。今年以来，共发行私募产品38种，其中含期权字样的私募产品7种，包括3月20日提交的宁水期权宝剑奇1号和宁水期权宝剑奇3号、3月23日提交的宁水期权宝剑奇1号和3月30日提交的宁水期权宝剑奇1号。

值得注意的是，在私募发行机构中，也有许多知名的私募发行机构记录了期权私募发行产品。如5月15日，江苏汇鸿汇生投资管理有限公司提交了汇生期权6号私募股权投资基金；浙江鹭鸟资产管理有限公司于6月29日提交了鹭鸟期权一号私募股权投资基金。此外，7月份还推出了浙江亮道投资管理有限公司旗下的亮道期权一号私募股权投资基金、江西鼎森投资管理集团有限公司旗下的鼎森惠林期权量化一号私募股权投资基金、温州金阳刘萍资产管理有限公司旗下的金阳九古星期权战略私募股权投资基金等私募股权产品

高市场波动是期权的机遇还是挑战？自去年以来，资本市场的“黑天鹅”一直在上升，这增加了市场的波动性。然而，今年的a股市场呈现出结构性牛市。在这种背景下，在a股市场单方面进行更多的交易可能会获得良好的回报。随着市场的上涨，许多股票的价格翻了一番。当市场获利效应较高时，许多股票的波动性也在增加，整个市场的波动性也不小，尤其是在外部不确定性的影响下。对于私人股本机构而言，在获得良好回报的同时，它们还应该防止回撤，因此头寸保护也是一个需要考虑的问题。

长期关注期权市场的侯天成总经理表示，近期股市相对活跃，期权作为一种套期保值的增强工具，是市场在活跃期急需的。现货、套利和波动性交易的期权可以对冲或增强。投机交易也带来了自身的杠杆作用，因此权利可以提高盈亏比率，义务可以提高收益率。不管你对目标的未来趋势有什么看法，策略表达都可以通过期权工具来实现。在套期保值工具缺乏和股指期货交易受限的背景下，相关的期权产品将迎来巨大的发展。

侯认为，随着期权市场的逐渐成长和成熟，许多股票期权被上市，这给寻求股票套期保值的投资者带来了新的工具。由于期权的非线性收益特性，期权与期货套期保值有许多不同之处。总的来说，期权可以实现多样化的套期保值概念，不仅可以对冲风险或提高收益，还可以在对冲风险的同时保留市场上涨带来的收益。今年以来，市场波动一直居高不下，这种半年一遇的波动直到2015年才出现。由于期权策略的非线性收益和期权参与者的多样化需求，市场波动性长期居高不下，这对期权的买卖双方都是一个挑战，所以总体上每个人还是希望有一个相对稳定的市场趋势。

广州量化基金管理有限公司首席执行官程树新向记者表示，期权进一步提高了市场对风险对冲的需求，利用现货和股指期货对冲期权可以在短期内取得良好效果。事实上，在沪深300etf期权扩张后，市场互补效应更加明显。我们过去在50个etf和50个期权上套利，但现在我们可以加入300个etf进行多重套利。当然，策略会比以前更复杂，但稳定性和回报曲线会比以前更平滑。经过7月初的大幅波动后，我们目前的期权产品倾向于稳定收益，今年的收益在30%左右。

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