新兴市场2019年有望打赢“翻身仗”

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过去的2018年对新兴市场资产来说不是“友好”的一年。今年，新兴市场面临一个又一个挑战，许多国家上演了货币危机，股市也创造了自金融危机以来最长的抛售记录。然而，新兴市场较低的资产价格也为投资者创造了有吸引力的投资机会。

在过去一个月左右的时间里，欧洲和美国等发达市场大幅波动，而新兴市场则表现出强劲的弹性和韧性。尽管全球资金继续从发达市场流出，但新兴市场已经多次扮演了“黄金吸盘”的角色。由于美联储加息放缓等潜在有利因素，许多机构和基金经理预计，新兴市场将在2019年年中大幅反弹。

预计稳定后将会加强

2018年，除了在土耳其和其他国家上演的一度令市场恐慌的“货币危机”之外，新兴市场股市也遭受重创，自9月份以来一直处于熊市状态；摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)从去年1月的高点下跌了近四分之一。

然而，大多数分析师认为，新兴市场在2018年面临的利润空因素已经基本消化和缓解。随着美联储放松货币紧缩政策以及强势美元的贬值，预计新兴市场资产将在金融动荡后企稳并走强。彭博(Bloomberg)曾指出，2018年新兴市场资产跌入“悲惨境地”，即使未来情况恶化，跌幅也不会太大，但一旦有利因素出现，形势好转，其表现潜力将非常大。

据国际金融协会(International Finance Association)称，随着美联储加息的放缓，新兴市场货币汇率已从动荡状态逐渐稳定下来，估值优势逐渐显现，这将有助于新兴市场股票的上涨。最近，美国股市的高冲击使得新兴市场股票的低估值更具吸引力，全球基金正逐步回归新兴市场。

根据资本流动监测机构epfr的数据，尽管全球资本继续从欧洲和美国等发达市场流出，但新兴市场已经多次扮演了“吸金者”的角色。根据epfr的最新统计，在截至1月4日的一周内，在全球市场人气低迷的情况下，新兴市场表现突出。不仅股票市场吸引净资本流入，债券市场也成为资本流出规模下降的唯一主要市场。

1月4日，美国联邦储备委员会主席鲍威尔在新年发表了他的第一份声明，表明了他在货币政策道路上的温和立场，并表示他可能会调整缩减规模计划。市场参与者表示，美联储可能在2020年停止加息。同一天，中国人民银行宣布全面“RRR降息”以释放流动性。受许多好消息的影响，新兴市场的资产大幅上升。尤其是新兴市场货币，如土耳其里拉、南非兰特、巴西雷亚尔和印度卢比，之前大幅贬值，现在都大幅反弹。

增强机构信心

最近，华尔街投资银行和全球投资机构的分析师对新兴市场资产今年的表现表示乐观，一些基金经理甚至表示，新兴市场可能出现“大幅反弹”。印度、泰国、巴西、俄罗斯等资产受到投资机构的广泛青睐。

摩根士丹利预测，持续多年的投资领域的一些趋势可能在2019年出现重大转折，新兴市场的表现将超过成熟市场。预计新兴市场今年将稳步发展，从而为股市创造有利环境。该机构已将新兴市场股票的投资评级从“减持”上调至“增持”；人们认为，新兴市场货币的疲软已经基本结束，而美国债券市场仍在空下跌，美元下跌可能很快就会到来。摩根士丹利对巴西、泰国、印度尼西亚、印度和秘鲁的股市持乐观态度。摩根士丹利资本国际新兴市场指数预计今年将上涨8%，是同期S&P 500和摩根士丹利资本国际欧洲指数涨幅的两倍。

瑞银在其年度展望报告中指出，2019年，新兴市场股票和债券将获得正回报，其中股票市场的投资回报率为7%-8%，而本币债券的投资回报率约为6%。高盛在其年度展望报告中指出，新兴市场股票和债券将适度反弹。据估计，股票市场的最大投资回报率可达12%，本币债券的最大投资回报率可达10%，新兴市场货币将升值约2%。瑞士信贷(Credit Suisse)在其年度投资展望中预测，新兴市场股票将从2018年的下跌中反弹，科技行业和医疗行业将更具吸引力。

最近，一些基金经理开始增加在新兴市场的投资比例。浦新基金经理塞巴斯蒂安·佩奇(Sebastien page)表示，目前一些投资者仍对新兴市场持谨慎态度，但许多基金经理已开始“增持”。他表示，除了股价走低，美联储加息放缓，美元价格承压，这为投资新兴市场提供了支撑因素。

韦斯特伍德新兴市场基金(westwood Emerging Markets Fund)经理帕特里夏佩雷斯库特(Patricia perez-coutts)表示，对新兴市场的乐观情绪好于2018年。他增加了秘鲁、南非和泰国的股票投资组合，并对知名银行和保险公司持乐观态度。她认为，如果市场情绪恢复到高风险资产，新兴市场被低估的资产将大幅反弹。

高士威资本管理有限公司的基金经理乔·古布勒(Joe gubler)认为，新兴市场股票的预期市盈率已经降至10倍，股价也回到了10年前，这比美国股市15倍的市盈率更有吸引力。我认为，新兴市场今年有望大幅反弹。他透露，他已经增持了印度小型能源股和其他弹性行业。