中泰宏观周度观察：发电放缓 猪价回升

本篇文章3907字，读完约10分钟

摘要

1.下游:商品房销售额同比增长，汽车市场销售额下降。本周，全国30个大中城市的商品房交易面积同比出现反弹，由疫情引发的房地产需求抑制基本解除，近期房地产销售继续回升，但很大一部分仍是积压需求的释放，商品房累计销售同比仅恢复80%左右。乘用车批发和零售销售本周大幅下滑，这与去年同期的高基数有关。全月同比增幅也为负值，表明居民收入增长放缓制约了汽车销售。

2.中游:发电用煤消耗继续放缓，粗钢产量略有上升，焦炉产能继续上升。本周，六大发电集团日均煤耗下降，调整口径后发电煤耗恢复度也从高点回落至112.8%。由于近期暴雨增加，发电煤耗减缓或与水电增加有关。随着COVID-19疫情的逐渐缓解，粗钢产量略有回升；焦炉产能也在持续上升，但从长远来看，大、中、小型焦化厂的运营率将继续分化。

3.上游:国际油价小幅上涨，动力煤价格继续上涨，有色金属价格涨跌互现。受原油减产协议和欧美等主要经济体恢复生产的影响，原油价格继续上涨。展望未来，随着海外工作和生产的恢复，第二次疫情的特点是显而易见的，特别是在美国，一天之内报告了57，000例新病例，这是自疫情爆发以来的最高水平。受第二次疫情影响，海外复工生产进度再次放缓，原油需求依然低迷，未来原油价格仍有下行压力。秦皇岛动力煤价格持续上涨，主要原因是一些煤矿停产整顿和严格限制进口造成供应紧张。本周，有色金属的价格和库存喜忧参半。

4.价格:猪肉价格持续上涨，汽油和柴油的指导价格今年首次上涨。食品价格本周仍在小幅上涨，这可能是由于供应方的暴雨造成的。其中，水果价格持续下跌，但猪肉和蔬菜价格持续上涨。非食品价格有好有坏，但幅度不是很大。工业产品中，钢材价格略有下降，煤炭价格基本持平，汽油和柴油零售指导价最高，迎来今年首次上涨。

5.流动性:本周，公开市场回归净值，几个月后银行间利率大幅下降。本周，央行推出了1000亿元人民币的反向回购，到期日为4900亿元人民币，在公开市场的净回报为3900亿元人民币。银行半年度评估在6月底推高了资金利率，但一个月后资金紧张状况明显缓解，货币市场利率明显下降。

1

本周实体经济回顾

1.1下游:商品房销售同比增长，汽车批发下降

房地产:30个大中城市商品房交易面积同比增长。本周(6月26日-7月2日)，全国30个大中城市商品房平均交易面积同比增长18.6%，同比增长19.2%。6月份，同比增长9.4%。疫情对房地产需求的抑制基本解除，近期房地产销售继续回升，但很大一部分仍是积压需求的释放，商品房累计销售仅同比回升约80%。

土地交易面积逐月减少，地价仍在低位徘徊。上周(6月28日)，100个大中城市的土地交易面积环比下降45.6%，同比下降56.4%。与上周相比，上周的地价上涨了11.93个百分点。

汽车:乘用车批发零售同比下降，汽车市场略有下降。据协会数据显示，6月第四周(6月22日-6月28日)，乘用车日均零售额达到5.2万辆，同比下降37%，6月同比下降28.8%；乘用车日平均批发量达到5万辆，同比下降35%，6月份同比下降10.8%。本周，汽车销量同比大幅下滑，这与去年同期的高基数有关。然而，全月环比负增长显示了居民收入增长放缓对汽车销售的制约。

1.2中游:发电煤耗继续放缓，粗钢产量略有上升，焦炉产能继续上升

发电煤耗:六大发电集团日均煤耗下降。本周(6月29日-7月3日)，六大发电集团日均煤耗较上周下降2.6%，同比下降2.5%；调整口径后，环比也下降了2.9%。剔除国电之后，五大发电集团6月份日均煤耗同比增长1.1%，同比增长9.1%。最近，发电用煤的消耗有所减缓，调整口径后的回收率从高点下降到112.8%。由于最近强降水的增加，发电用煤的减少与水力发电的增加有关。从历史数据来看，水电具有明显的夏季效应。

钢铁:粗钢平均日产量略有反弹。本月中旬(6月20日第10天)，粗钢平均日产量环比增长5.5%。自6月份以来，粗钢日产量同比增长6.0%，同比增长2.9%。

炼焦煤:焦炉产能持续上升。本周(7月3日)国内100家独立焦化厂的焦炉产能为80.31%，与上周持平。就产能规模而言，大型焦化厂的开工率较上周下降了0.7个百分点，而中小型焦化厂的开工率较上周分别上升了1.4个百分点和1.8个百分点。

6月份，焦炉产能持续上升，大、中、小焦化企业的开工率均呈上升趋势。大中型焦化企业基本摆脱了COVID-19疫情的影响，恢复到去年的水平，而小型焦化企业仍在恢复过程中。从长远来看，大型、中型和小型焦化厂的运营率之间的差距将继续扩大。

水泥:全国水泥价格小幅下跌。本周(6月29日-7月3日)，水泥平均价格指数较上周下降2.1%，较去年同期下降3.6%，水泥价格仍处于历史高位。从不同地区来看，华东、中原和长江流域跌幅更大，而其他地区的价格变化不大。

化学工业:化学产品价格略有下降。本周(6月29日-7月3日)，化工产品平均价格指数较上周下降0.8%。在主要化工产品方面，与上周相比，聚酯poy价格指数下降7.1%，聚酯切片价格指数下降2.1%，pta价格下降1.1%。

1.3上游:国际油价小幅上涨，动力煤价格继续上涨，有色金属价格涨跌互现

原油:国际油价小幅上涨。本周(6月29日-7月2日)，欧佩克原油、wti原油和dtd原油当前价格分别上涨2.5%、1.4%和1.7%；同比降幅缩小至38.3%、33.6%和30.6%。6月份，欧佩克、dtd和wti原油的现货价格分别变动了47.2%、37.6%和33.2%；与去年同期相比，分别下降了41.1%、37.5%和30.0%。总体而言，原油价格的回升速度有放缓的趋势，呈现小幅波动。

最近原油价格的反弹主要是由于达成了削减原油产量的协议，而欧洲和美国等主要经济体恢复生产也在一定程度上增加了对原油的需求。展望未来，随着海外工作和生产的恢复，第二次疫情的特点是显而易见的，特别是在美国，一天之内报告了57，000例新病例，这是自疫情爆发以来的最高水平。受第二次疫情影响，海外复工生产进度将放缓，原油需求仍将低迷，未来原油价格仍将面临下行压力。

煤炭:秦皇岛动力煤价格持续上涨。本周(6月28日-7月3日)，秦皇岛动力煤平均价格环比上涨0.5%，同比下跌6.0%。库存方面，六大发电集团煤炭库存环比增长3.8%，可用天数增加至26天。6月份，动力煤价格同比上涨11.1%，与去年同期相比仍下跌6.3%。煤炭价格反弹主要是由于一些煤矿停产整顿、严格限制进口等因素造成供应紧张。展望未来，受疫情影响，下游需求复苏仍然有限，煤炭价格仍存在下行压力。

有色金属:伦敦金属交易所的金属价格和库存喜忧参半。7月2日那一周，有色金属的现货价格涨跌互现。在我们观察到的六类lme金属中，lme铜价环比上涨1.6%，涨幅最大；Lme锌价格环比下降1.1%，降幅最大。在库存方面，7月2日这一周，lme镍的总库存较上月增长0.3%，增幅最大；lme铅的总库存环比下降8.8%，降幅最大。

6月，伦敦金属交易所铜价环比上涨9.7%，涨幅最大；Lme锌价上涨2.9%，涨幅最小。Lme锌库存环比增长12.3%，增幅最大；伦敦金属交易所锡类股下跌25.8%，跌幅最大。

2

本周价格和流动性回顾

2.1价格:猪肉价格持续上涨，汽油和柴油的指导性价格迎来了今年的首次上涨

食品:本周，农产品价格持续上涨，其中蔬菜和猪肉价格持续上涨，而水果价格持续下跌。本周(截至7月3日)，农产品和菜篮子产品批发价格指数分别上涨0.5%和0.6%，6月份平均价格比5月份分别下跌1.8%和2.0%。受暴雨等因素影响，28种重点监控蔬菜价格持续上涨。本周平均价格环比上涨2.1%，6月平均价格同比上涨3.8%。水果价格继续下跌，本周平均价格环比下降1.9%，6月环比下降3.9%。目前，猪肉供应仍然紧张，由于餐饮业逐步恢复，需求有所增加。本周，猪肉价格环比上涨3.3%，6月份全月平均价格环比上涨4.3%。

非食品:非食品商品的价格是混合的。本周，义乌商品价格指数和柯桥纺织品价格指数分别下跌0.25%和0.48%，永康五金市场成交价格上涨0.15%。中关村电子产品和机电产品价格指数分别上涨0.79%和0.18%。6月份，中关村电子产品价格指数下降2.25%，其他商品价格变化不大。

工业品:钢材价格小幅下跌，汽油和柴油零售指导价迎来上行调整。本周(截至7月4日)，兰格钢铁和迈斯皮克复合钢铁的价格指数分别下降了0.3%和0.4%，6月份的平均价格比5月份分别上升了3.16%和3.33%。煤炭价格本周基本持平，秦皇岛港山西油运(q550万)上周收盘价持平，但6月份价格明显上涨，环比上涨15.3%。本周，汽油和柴油的最高零售指导价在维持三个月最低价格后，首次迎来上调，这也是今年以来的首次上调。国内汽油和柴油价格分别上涨120元和110元每吨。

2.2流动性:本周，公开市场回归净值，几个月后银行间利率大幅下降

公开市场的净收益为3900亿元。本周(6月28日-7月3日)，央行启动了1000亿元人民币的反向回购操作。考虑到反向回购到期日为4900亿元，公开市场的净收益为3900亿元。

银行间利率大幅下降。截至本周7月4日，r001和dr001利率分别下降了7.0和17.2个基点；R007利率环比上升13.6个基点，而dr007利率下降8.0个基点。6月底，银行迎来了半年一次的评估，资金是短期的，但资金利率在当月之后大幅下降。

风险警告:流行病影响、经济衰退和政策变化。