上海莱士股权质押危机不断，医药行业股份质押市值超7000亿元

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作者:时代财经·廖伟

图像来源:瑞景创意

自8月份以来，a股市场出现了许多纠纷和诉讼。

天际线股票打破了一些股票质押回购违约。本公司控股股东汕头天际线、一致行动人兴嘉国际因资金链短缺，拖欠长城证券、中信建投证券股权质押融资项目，被动减持；上海来世控股股东累计质押率高达93.4%，其主要股东科里天成、来世中国、来世凯基已被长沙银行起诉，金额达3.11亿元。

频繁的股票质押违约引起了市场的关注。前海开源基金管理有限公司执行总经理杨德龙向时代财经表示，企业高质押率将对a股健康发展产生不利影响，股权质押率应控制在一定范围内，以利于股市健康发展。

据时代财经不完全统计，截至8月12日，自8月份以来已有96家上市公司发行或完成了质押。根据11日的收盘价，质押股票的市场价值为364.47亿元。

8月6日，长沙银行起诉上海来时的三名股东，金额达3.11亿元。

长沙银行表示，科里天成、来时中国和来时凯基面临大量风险诉讼，无法保证偿还银行贷款本息。为了维护合法权益，收回信贷资金，他们向长沙市中级人民法院提起诉讼。上述三家公司均为上海来仕的股东，分别持有22.93%、19.35%和3.38%的股份。

其中，上海来世的第二大股东科里·天成因频频违约，被长沙、上海和北京的多家法院列为遗嘱执行人。

截至8月12日，上海来世质押股份占总股本的45.59%，其中控股股东累计质押率高达93.4%。

“股权质押有利有弊，对企业来说是一把双刃剑。”万联证券分析师徐飞在接受时代财经采访时表示。股权质押为股东融资提供了便利，但其高风险的杠杆性质加大了股价波动的风险，容易导致股价陷入恶性循环。当股价继续下跌时，金融家也面临一定的风险。

根据《上海来世2019年年报》询函的回复，控股股东柯睿天成、来世中国通过股权质押融资方式获得资金，在国内外寻找和收购优质血液产品。2014年和2015年，控股股东成功策划收购郑州莱实和桐庐生物，并以“上市公司发行股票购买资产”的形式注入上市公司。

据公开信息，上海来世已成立30多年。其主要业务是血液制品的生产和销售，现已发展成为中国血液制品行业的龙头企业。

上海来世曾被誉为医药行业的股神，其在2018年第一季度遭受近9亿元巨额亏损的消息“引爆”了资本圈。2018年，该公司亏损15.18亿元，股价暴跌。

因此，自2018年下半年以来，科瑞天成和来仕中国的质押融资经历了无法按时还款或跌破清算线的风险。一些债权人采取了司法冻结、申请法院强制执行等措施来处分质押股份。科里天成和来世中国都被动减持了上海来世的股份。

2020年7月2日，上海来世再次披露控股股东被动减持股份的公告。柯睿天成最近接到法院判决，将其7000万股(占上海来世总股本的1.04%)以5.82亿元的价格交付给债权人平安银行，以抵消相应的债务。

此外，上海莱仕的另一个控股股东莱仕中国也遭遇了被动减持。6月6日，来实中国就其关联公司上海凯基进出口有限公司在平安银行上海分行两个资产管理计划中的差额提供了补差义务，平安银行上海分行向法院申请查封来实中国持有的上海来实329万股股份。

截至2019年底，柯睿天成的未偿债务为68.3亿元，中国NVC的未偿债务高达103.357亿元。据了解，目前，科瑞天成和来仕中国所持有的上市公司股份几乎全部被司法机关冻结。

徐飞告诉时代财经，当股东未能按时还款或出现违约迹象时，券商将首先通知股东，他们应该通过补充质押、增加抵押品和提前还款来应对。一旦股东不能按期偿还或违约，或公司发生负面重大事件，公司的质押股份将存在因违约而被动减持的风险。被动减持可能引发股价大幅下跌和流动性危机的恶性循环，给公司带来巨大的偿债压力和声誉风险。

据时代财经统计，截至8月12日，已有2858家a股上市公司进行了股权质押，其中1899家企业的总市值不足100亿元，占总市值的66%以上。中小企业已经成为股权质押的主力军。

质押股份占总股本30%以上的企业463家，50%以上的企业74家，70%以上的企业6家。其中，圣臧格、海德、圣伊尹、圣贵人和供销社大吉五家公司近三年来已质押了70%以上的股份。

在463家股权质押率超过30%的企业中，市值低于100亿的企业有362家，占78%，市值低于50亿的有256家，市值低于20亿的有68家。

杨德龙告诉时代财经，企业的高质押率主要是由于资金链的问题。大股东资金短缺或缺钱，所以他们不得不使用过度质押来筹集资金。

“但这意味着业务运营面临重大风险。一旦股市暴跌，该公司被迫平仓。如果没有可弥补的股份或现金补偿，该公司将被迫平仓。”杨德龙说。

根据神湾一级行业分类，近年来12个行业的平均质押率均有所上升，其中增长幅度较大的4个行业为综合、房地产、交通和建筑服装，其企业的平均质押率均较去年上升了1个百分点，分别上升了2%、1.83%、1.65%和1.04%。

杨德龙说，上述行业平均质押率上升的原因是资金比较紧张。银行收紧房地产信贷，导致房地产行业平均质押率在一定程度上提高；然而，由于疫情的影响，交通行业的资金链也相对紧张。

从行业平均质押率来看，房地产、纺织服装和综合行业的平均质押率位居前三，均在20%以上。

在所有行业中，有100多家企业在10个行业中质押股份。排名前三位的是化学工业、制药生物工业和电子工业，分别有281家、249家和199家股份制企业。

由于行业内质押股份的企业数量较多，医药、生物、电子、化工、计算机行业质押股份价值超过3000亿元；其中，医药生物产业质押股份价值最高，市场价值为7132亿元。

从工业企业质押股票的平均价值来看，银行业和非银行金融行业反而处于前列。

在36家a股上市银行中，除邮政储蓄银行和中信银行外，其余34家银行均质押了一定比例的股份，每家上市银行的平均价值为46.66亿元，在所有行业中最高。

徐飞表示，股权质押风险的表现是公司缺乏流动性和资金周转压力。从业务风险与质押率的关系来看，应注意短期的资金周转压力，并注意长期的盈利能力和可持续性。

对于股权质押比例偏高的问题，徐飞认为也应该关注融资资金的去向。当资金转移和利益转移时，往往很难收回资金。此外，公司重大事件的进展和负面事件的影响也不容忽视。高比例股权质押引发的风险事件往往是由股价大幅下跌引发的，任何引发股价波动的事件和信息都会产生影响。