【要闻】信用评级遭穆迪下调 天齐锂业巨亏之后出路何在

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原标题:信用评级被穆迪下调，天齐锂业大亏后的出口是？

2月2日晚，天齐锂业股份有限公司( 002466.sz，以下称为“天齐锂业”)宣布，2019年净利润损失在26亿元至38亿元之间。 企业此前预计2019年的利润从8000万元到1.2亿元。

“企业建设工程，货币资金都是假的！ ”自从天齐锂业2019年宣布最高损失38亿元后，股东们的讨论很快就发热了。

空方面认为，天齐锂业有更大的“地雷”。 由于在建设工程中明显高于同行，因此多年来投资的增加没有好转，有利息负债，有严重的牵引业绩。 不仅有资金链断裂风险，还有虚增业绩。

反对方指出，如果天齐锂业在领域冬季大量计入减值，不仅会妨碍很多融资渠道，而且在业绩出现赤字后，企业今年将无法满足债务发行要求，从而提前履行债务。 企业积极承担碰巧证明其实力还存在，将来的企业将引进战争。

最近，“投资者网”就股东关心的问题联系到了天齐锂业方面，得到了详细的回答。

为什么是38亿美元的损失？

节日前，经历了连日的激增后，天齐锂业的股价于去年1月14日在盘子上触及35.21元/股，创下了近一年来最高的股价。 投资者欣喜若狂，而且完全出乎意料。 危机即将来临。

“2019年度归母净利润的预计损失在26亿元到38亿元之间。 其中，企业2019年对sqm长期股权投资减值准备约22亿元。 另外，2019年第四季度的锂产品价格持续下降，销售产品的毛利低于预期。 “2月2日，a股还没有上市，天齐锂业没能马上盈利空，跳到舆论调查的前列。

2019年3季度新闻发布时，天齐锂业预计年最高利润1.2亿元，承诺对sqm不大幅减薪，但那时企业改变了另一个面貌——

“子企业的sqm也受到领域调整、锂价格下跌的影响，其经营业绩比同期大幅下降，与预期的偏差很大，sqm对长期股权投资的减值准备约为22亿元。 ”。

天齐锂业方面表示，“受新能源汽车补贴后退等不利因素的影响，锂销售产品的价格持续下降。 企业收购sqm23.77%的股票后，财务负担很重，与企业投资和运营相关的海外法律框架和政府政策发生了变化，影响了业绩。 资产减薪损失对现金流没有任何影响，也不会影响现有的主业和之后的正常经营。 ”。

利空到此结束。 2月3日，根据天齐锂业公告，到2019年全年企业新借款约37.46亿元，占年末净资产的31.4%。 当天，根据企业公告，决定调整“每年生产2.4万吨电池级单氢氧化锂项目”的进度安排和项目目标，延缓项目节奏。

上述项目将于年公布，届时天齐锂业预计工程费将为20.2亿元，将于年10月竣工。 但是到了2019年10月，天齐锂业投资额将增加17亿元，预计2019年底竣工。

现在，关于项目什么时候正式生产，天齐锂业无法给出确定的答案:“从年末开始阶段性调整到2019年末一直处于调整状态，至今没有达到全线的规模化生产状态，企业预计的投资目标。

这项工程有烂尾巴的风险吗？ 在对“投资者网”的回答中，企业没有正面回答，“企业明显缺乏海外的工程建设管理经验和专业人才队伍，无法期待项目的进展。 企业重新配置现有生产线的产品等级和产品品种，迅速恢复全线调整和产能爬坡。 ”。

误判区域形势？

天齐锂业现在的危机，在树立“世界锂业领袖”的目标时，可能埋下了伏笔。

时间追溯到年下半年，电池级碳酸锂的价格经历了爆炸性的上涨后，价格达到了16万元/吨到17万元/吨之间。

那时，新能源汽车产业的繁荣迅速发展，为天齐锂业注入了扩张生产能力的动力。 年到2019年第三季度，天齐锂业在建设工程中水涨船高，分别达到1.67亿元、3.57亿元、19.51亿元、47亿元、80.2亿元。

根据wind数据，天齐锂业所属的金属非金属领域有90家上市企业，其中2019年三季报建设工程超过40亿元，第二大江西铜业建设工程49亿元，仅为天齐锂业的6成水平。

与此相对应，四年多以来，天齐锂业的固定资产始终维持在16亿元左右。

原本，年第二季度碳酸锂的价格开始下降，新能源汽车领域也开始走向“卖方市场”。 此时，天齐锂业项目加快进度，不仅面临市场下行的风险，投资大幅增加引起的折旧也将带动业绩。

于是，天齐锂业账上的“投入、不生产”现象加剧，部分投资者怀疑是虚增业绩。

如果建设工程只是加强天齐锂业的现金流压力，年末的这种“蛇喰”式收购将天齐锂业彻底推向危机的边缘。 公告指出，天齐锂业以280亿元的等价价格购买了sqm企业的23.77%的股权，后者是世界领先的锂化工产品制造商和最大的碘、硝酸钾制造商。

在280亿元的收购金中，天齐锂业自己的资金只占两成，其余都来自贷款。 2019年前第三季度，天齐锂业的有利可图负债达到336.93亿元，一年内应偿还的短期负债达到30.9亿元，同期现金和现金等价物馀额仅为11.30亿元。

比较短期现金流的压力，天齐锂业表示:“企业现在综合论证了各种融资工具的可行性，积极开拓各种融资渠道，改善企业的财务和流动性状况，保证现金流正常运行。”

另外，天齐锂业并不否定将来进一步减值的可能性。 他说:“是否减少取决于市场供求、sqm的内外经营环境、宏观经济因素的变动等。”

债务危机迫近

在资金链危机下，一些债权人要求企业提前偿还债务。 2月6日，天齐锂业宣布，计划于2月21日召开“18天齐01”债券持有人会议，审议提前还款议案。

前一天( 2月5日)，世界三大评级机构之一穆迪将企业家族的评级从“b1”降低到“b2”。 而且，天齐芬可以发行的、天齐锂业提供担保的债券的高级无担保评级从“b1”下调到“b2”。 这也是穆迪在最近三个月第二次降低评级。

另一方面，新能源领域依然处于低谷期。 据生意社江西省某锂业企业的最新估计，从年初到现在，电池级碳酸锂的交易价格下降到了4.8万元/吨。 与两年前的高价相比，下跌幅度达到了70%。

在业界，考虑到补助金的后退幅度和技术水平的提高，特别是盐湖锂3万元/吨左右的生产价格，碳酸锂在现阶段很难触底。

企业业绩持续低迷会提前触发越来越多的债务。 据2019年上半年的报纸报道，天齐锂业的长期贷款馀额共计267.2亿元，其中质押贷款为243.23亿元的目的是收购sqm，质押包括sqm23.77%的所有权和天齐锂业的其他资产，天齐锂业连带

但是，企业方面表示:“如果锂价格继续维持低位，中小企业的经营压力会增大，有减产的可能性，锂价格的支持变得明显。 另外，预计中长期项目大多会推迟，年的新供给少，年的全球锂供给压力会逐渐缓和。 因此，锂产品的价格持续大幅下跌空之间不大，领域有望逐年见底。 ”。

研究机构表示，天齐锂业的业绩压力短期内也会持续。 比如中金企业将天齐锂业年利润预测降至损失4.5亿元，2021年利润预测3.8亿元。 维持天齐锂业的中性评级，将目标标价降低到25元。

研究报告显示，年全球锂诉求增速预计将达到19%，但企业预计第一期全年2.4万吨电池级单氢氧化锂生产项目即使经过一年调整周期，也未达到全线规模化生产状态，企业年产量将增加 另外，即使锂价格大幅下跌也有可能产生一定的风险。

针对上述问题，天齐锂业表示:“为了稳定企业的经营业绩，企业首先要降低财务杠杆，减轻财务负担。” 降低这个插件，提高劳动生产率，提高运用管理的效率和降低管理成本”(思维财经出品)

(:王星)

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