一句＂满场子都是镰刀 没有韭菜＂ 让券商首席的季度奖金没了！

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7月10日晚，证券研究所的问责公告在经纪行业的朋友圈子里传开了。国信证券通信行业首席分析师程成(002736)被通报批评拘留，并被扣季度绩效奖金。 该经纪公司的中国记者证实了国信证券在互联网上发布的文件的真实性。近年来，随着在经纪行业中使用互联网工具向客户提供研究服务的日益普及，相关的管理难度和风险也越来越大。不仅监管机构不断严格监管处罚措施，证券公司也频频出手，不断加强对分析师的管理，建立相应的内部控制机制，防范风险。

该研究所很快在同一天接受问责

这一事件的导火索来自一位在社交媒体上爆料的财经记者。根据网络传输的截图，7月10日上午11点左右，一位名叫“成成”的研究人员在科技板块上发表评论说:“整个领域没有韭菜，只有镰刀。”另一条网上聊天记录显示，程成建议“(科委的板是新的)世界里有大股，普通人不应该玩。”

7月10日，这两个截图在业界引起了热烈的讨论。7月11日上午，国信证券经济研究所7月10日签署的一份文件也在网上流传，认为程成在微信群上的不当言论“违背了上级精神，违反了公司和研究所在网络社交媒体上的相关规定，对研究所造成了严重的负面影响。”协会还对当事人进行了严厉批评，并决定给予他们“通报批评和扣发季度绩效奖金的问责待遇”。

该经纪公司的中国记者证实了从国鑫证券传输的文件的真实性。在线传输截图中的程成是国鑫证券经济研究所通信组组长、通信行业首席分析师程成。

风数据显示，程已成为天津大学电子信息工程学士和中国科学院通信工程硕士。他的研究方向是国防和军事工业，曾参与国家通信/小卫星工程关键课题的研究。2010年加入华宝证券。他的主要研究兴趣是通信和移动互联网。自2013年7月加入国鑫证券，并在2013年和2014年和2015年分别获得新财富最佳分析师通信行业第四名和新财富最佳分析师通信行业第二名。

程成团队的最新观点:5g浪潮已经到来

6月24日，国鑫通信的程成团队在公开号“国鑫通信”上发表了《2019年下半年通信产业投资策略》的研究报告，判断5g浪潮已经到来。研究报告显示，上半年，通信行业经历了4g扩张，5g牌照发放超出预期，景气度持续上升，资本支出面临拐点。然而，由于美国对华为实施了不合理的限制，该行业面临压力。

程成的团队预测，与之前的主题情绪等因素相比，下半年的订单和业绩将是选择好目标的首要条件，国内供应链有望上升。建议设备侧关注主设备、射频滤波器、光器件等领域，应用层将全面开花，建议关注物联网、idc、云通信等领域。

网络传播已经成为证券研究和监管的焦点

此前，2018年12月14日，监管部门向证券公司下发了《机构监管通知》，G证券公司的一个证券分析师团队撰写了4篇评论文章，研究报告在未经公司审查的情况下下发到了多个微信群，并作为案例进行了报道和发布，提出了相应的监管要求。

公告显示，上述文章涉及特定股票的盈利预测、估值和投资评级。根据前四家证券公司发布的研究报告，根据半年度报告对相关数据进行了更新和微调；分析师使用的云系统账户和微信群未在公司内报告；公司未审查文章内容的质量和合规性；出版行为没有在公司内部制度上留下痕迹；文章的格式、格式和数据质量不符合标准。

根据监管情况，上述情况反映出证券分析师在使用互联网工具为客户提供服务时合规意识较弱，G证券公司对证券分析师执业行为的管理存在缺陷和漏洞。相关证监局已对该证券公司采取相应措施，并要求其严肃处理相关责任人。

通知中还提到，近年来，由于信息技术的快速发展，利用面向公众的应用软件等互联网工具为证券研究报告提供后续服务在行业内越来越普遍。然而，由于服务频率、范围、自主性和信息传播渠道的增加，券商对分析师客户服务行为的管理难度越来越大，相关风险不容忽视。因此，监管要求在依法规范使用互联网工具等媒体发布研究报告的同时，还应加强对分析师的管理，建立与服务模式相匹配的内部控制机制，有效防范风险。

自2018年以来，许多案件都受到了惩罚

近年来，监管机构不断加强对研究报告的监管和处罚。据中国记者对券商的不完全统计，自2018年以来，监管机构已对许多券商分析师的违规行为发出监管通知或行政罚款，要求券商加强对分析师发表研究报告的合规管理。

2018年9月，监管人员向所有证券公司发出《机构监管通知》，批评A、S证券公司的工作人员发表缺乏合理依据的研究报告。根据通知，A经纪公司“不负责任地使用未经标准化信息来源确认的数据，不顾历史数据任意设定模型参数”，S经纪公司“有一位分析师公开发表了一篇评论文章，并作为公司帖子署名，但公司未能视需要对文章内容进行检查”，这些都造成了负面影响。

2018年7月，民生证券(Minsheng Securities)的一名分析师收到了北京证监局的警告信，因为他在被立案调查后，仍发表了11篇“高度推荐”的研究报告。

券商中国记者从华南的许多券商那里了解到，近年来，证券公司对发表研究机构的意见越来越严格。例如，分析师通常不被允许未经许可接受媒体稿件或公开评论作为公司立场；所有研究报告必须首先通过公司和研究机构的多重风险控制合规性审计；研究报告不得涉及明确的估价预测、时点预判或给出明确的投资建议；媒体对战略会议和分析师的报道通常需要由研究机构进行检查和确认。