非经常性损益占比过高 “外财”存业绩变脸风险

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中期报告的披露将于本周结束。在已披露半年度报告的上市公司中，一些企业成功实现了扭亏为盈或业绩快速增长，但它们并没有改善主营业务的基本面，而是依靠非经常性损益等“境外财富”方式“一锤子买卖”，迅速提高业绩。其中，股票交易收入和拆迁引起的土地补偿等。，组成了许多公司的中期报告的抄本。然而，这种非经常性损益在一定程度上干扰了上市公司的实际业绩。因此，对于非经常性损益占净利润很大比例的公司，投资者应该仔细观察其业绩趋势。

在好的时候，股票会提高他们的表现

在今年的年中报告中，股票交易的收益是一批表现十倍的股票。例如，华盛天成(600410)上半年实现净利润1.72亿元，同比增长1390.64%。主要由于股价上涨导致参与子公司持有的紫光股份(000938，诊断股份)账面投资收益增加。本期投资收益约1.95亿元，比去年同期增加约1.9亿元。

另一个例子是皇家银行有限公司(002177)。公司预计上半年实现净利润5000万至6000万元，同比增长1019.42%至1243.30%。据公司称，报告期内，公司经营状况正常，财务状况良好。业绩变化的主要原因是公司的证券投资收入。

金陵医药股份有限公司(000919)提到，自2019年1月1日起，公司对相关金融工具的列报进行了调整。其中，公司持有的紫金银行股份投资(601860)由“可供出售金融资产”转为“交易性金融资产”，公司持有紫金银行股份3529.6430万股，占比0.96%。截至2019年6月30日，紫金银行的收盘价为每股7.54元。2019年上半年，母公司确认公允价值变动收入155，304，300元，使母公司净利润增加132，008，700元，这是2019年上半年上市公司股东应占净利润增加的主要原因。

阳光照明(600261，咨询股)称，公司持有的长城证券(002939，咨询股)公允价值变动收入增加，预计将影响上市公司股东当期应占净利润9797万元。

主营业务增长乏力依赖于土地拆迁补偿来实现扭亏为盈

除了“股票交易”的收入外，许多上市公司还通过非经常性损益(如土地拆迁补偿)提高了业绩。川润(002272，诊断学)最近发布的2019年半年度报告显示，2019年上半年，公司实现营业收入4.04亿元，同比增长62.30%；上市公司股东应占净利润为4630.4万元，去年同期为-1747.96万元，同比扭亏为盈。据公司介绍，上半年公司主营业务收入增长的主要原因是:一方面，液压润滑设备收入同比大幅增长；另一方面，公司产品销售毛利率提高了2.62个百分点。其中，液压润滑设备产品增长2.93个百分点，锅炉及附件产品增长4.26个百分点。

记者发现，虽然上半年公司实现了归属于上市公司股东的净利润4630万元，实现了扭亏为盈，但扣除非经常性损益后，公司亏损345万元。原因是税前净利润包括自贡市大安区城乡住房保障管理局和自贡市大安区国有土地房屋征收与补偿中心给予公司的征地补偿。如果扣除这个因素，它将显示出它的本来面目，但仍然以亏损告终。

8月28日，松枝股份有限公司(002454，诊断)最近发布了2019年半年度报告。公告显示，报告期内收入为17.81亿元，同比下降3.46%；上市公司股东应占净利润1.29亿元，同比增长83.62%；基本每股收益为0.21元，去年同期为0.15元。

据了解，2019年上半年，该公司购买理财产品的频率增加，并获得了土地补偿。2019年上半年，在新能源汽车补贴政策持续下降的环境下，中国客车行业呈现出一定程度的下降趋势。大中型客车销量58900辆，同比下降9.61%。在这种市场环境下，公司大中型客车空调度业务部门加大了产品研发投入，加强了相关产品的整合，确保了公司产品在行业中的市场竞争力。

非经常性损益比例过高，表现为“变脸”和埋矿

虽然从表面数据来看，今年上半年已发布中期报告的339家上市公司表现相当不错，但非经常性损益在近2900亿元的总利润中占相当大的比例。据粗略统计，截至8月中旬，上半年339家上市公司的非经常性损益总额为103.5亿元，比去年同期的52.95亿元增加了一倍多。

就具体公司而言，在339家上市公司中，有301家公司依靠非经常性新损益来“补贴”今年上半年的净利润。其中，66家上市公司的非经常性损益占其净利润的50%以上。例如，文华传媒(000793，咨询股)、大岳投资(600805，咨询股)、科陆电子(0211)，北京城建(600266)上半年实现净利润11.89亿元，同比增长227.76%，但净利润11.89亿元包括非经常性损益12.34亿元。剔除非经常性损益后，北京城建在报告期内实际损失4444.7万元。

虽然上市公司非经常性损益的来源和金额不同，但上市公司通过非经常性损益增加业绩的方式基本上集中在以下几个方面:一是投资收益；第二是出售资产；第三是获得政府的“红包”；债务重组也是一些上市公司实现非经常性损益的重要方式。

业内人士指出，虽然资产出售和政府补贴等“一次性出售”可以在短期内立即改善上市公司的业绩，但这种非经常性损益在一定程度上干扰了上市公司的实际业绩。因此，对于净利润中非经常性损益比重较大的公司，投资者应仔细观察其业绩趋势。