叶檀财经：曾经涨幅11200% 如今腰斩 这次爆雷不一样！

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爆雷也有蔑视链！

东阿阿胶(000423，股票咨询)，7月15日，预计中期报告业绩同比下降75%-79%，二级市场将直接用脚投票，股价将下跌！

涪陵榨菜(002507，库存诊断)，中期报告的业绩同比增长3.14%，远低于去年77.52%的增幅。7月31日，股价下跌了！

安琪酵母(600298，股票咨询)，也因为中期报告的表现低于预期，8月9日，股价几乎下跌！

8月21日，另一位白马领袖宣布了半年度报告，净利润同比下降46%，业绩几乎减半。根据最近a股的行为，股价不应该闪光！

这里很奇怪。今天开市后，股票价格实际上是先低后高。截至收盘，跌幅不到1%。

发生了什么事？同样的表演惊雷，有些瞬间崩溃，有些抵抗倒下，难道真的有蔑视表演惊雷的锁链吗？

世界第一次增长是11，200%，现在净利润是“腰”

茅台酒龙头，医药化工恒瑞，隶属万华化工(600309)。

我们今天分析的公司不是别人，正是万华化学公司！

万华化学，第一家皮革厂，当时有一个简单的愿景，那就是每个中国人都能穿上一双好皮鞋。

现在看来，生产一双皮鞋并不太简单。江南有大量的皮革厂，需要聚氨酯来生产皮鞋，而mdi是生产聚氨酯的关键材料。

mdi的生产技术一直被美国、日本、德国等发达国家所掌握，而国外却封锁了我们的技术！直到万华化学的出现，它打破了外国巨头的技术封锁，现在万华已经成为世界上最大的计量吸入器制造商。

该公司于2001年获得a股。自上市近18年以来，其业务规模已从5.71亿英镑飙升至606.21亿英镑；净利润从最初的1.01亿英镑飙升至2018年的106.1亿英镑，收入和净利润的复合年增长率均超过30%。

共支付19笔股息，股息总额达到201.77亿元，股价上涨11，200%(复职后为现金股息)。从长期投资的角度来看，公司自上市以来从未雇佣过一个人，这是一种良心！

2019年，半年度报告季节成了白马股的屠宰场，大量白马股纷纷下跌。万华化学公司这次没有幸免。

8月20日，万华化学公司发布了半年度报告。公司2019年上半年净利润为56.21亿元，同比下降46.49%。上市公司股东应占净利润同比下降49.03%，净利润“减半”！

另一匹白马失去了前蹄！

这到底是怎么回事？

程也是mdi周期的大锅饭

一些股票爆炸是一个财务问题，如双康，这是一个严重的伤害，基本上是不可原谅的！

然而，一些公司因为行业问题而大发雷霆，当周期来临时，你无法阻止它，就像我们之前分析的糖周期一样。

如果你看看万华化学公司的股价，从长远来看，你不会像一只周期性的股票！

但就化学工业而言，它是一个真正的周期性行业。

万华化学的主要业务是聚氨酯产品，占公司总收入的52.90%，在万华化学的所有产品中毛利率最高。

计量吸入器的价格波动将直接影响公司的利润水平，反映在公司的毛利率上。

根据计量吸入器的历史价格趋势，计量吸入器的价格分别在2006年、2009年至2010年和2015年至2016年达到低点。

(资料来源:高华证券)

相应地，我们也注意到万华化工的毛利率基本上呈现出同样的波动趋势，其净利润也随着毛利率的下降而下降！

2009年至2010年，计量吸入器价格创下新低，万华化工的毛利率和净利润也处于相对低点，2015年也是如此。

计量吸入器价格波动，公司业绩波动，这是由计量吸入器价格的周期性决定的。

同样，这次也是一样。公司业绩下降的主要原因是计量吸入器的价格下降了。

据《证券时报》报道，2019年上半年mdi价格较2018年大幅下跌。今年1月，聚合计量吸入器价格为12500元/吨，而去年同期计量吸入器价格为28800元/吨，直接减半！

公司的质量很好。别担心，等估值再次下跌

性能“减半”似乎是一个伟大的事件，但它实际上是周期的原因！

一旦周期低谷过去，它自然会回升！

事实上，mdi价格在第三和第四季度是否会继续下降并不重要！

想象一下，如果mdi的价格下跌，即使是万华也抑制不住，其他企业也抑制不住，那么一批小企业肯定要被淘汰，这就相当于行业内的清算，这对龙头企业也有好处。

除了业绩，万华化学面临的问题是估值。

目前，万华化学的动态市盈率为12.15倍。不管这个市盈率是高还是低，让我们来比较一下。

截至8月20日，神湾化工的市盈率为17.67倍，万华化工的市盈率低于行业平均水平。

但是，如果与自身相比，万华化工去年的估值区间为6.16倍至14.14倍，万华化工目前的估值在估值区间的92.21%百分位数。

虽然12.15倍的估值不能说特别高，但也不是很低，至少这个估值是足够的。

因此，从估值的角度来看，我们仍然需要等待。

最后，有许多优秀的企业，但作为一项投资，你必须知道时机！

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