路劲：永续债持有人分食15%净利润

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金鹿房地产集团董事长单伟宝

陈传席，勒居财经学院

最近，房地产界的“六先生”单伟宝一定很开心。没有他，自去年底增持71.1万股以来，金鹿的股价飙升。从每股11港元到17.5港元，尽管上个月有所下降，但自上周公布中期业绩以来，金鹿股市开始再次上涨。

8月19日晚，金鹿(01098.hk)公布了2019年中期业绩。

2019年上半年，公司实现房地产销售额220.3亿元，同比增长27.9%。其中，签订销售合同金额195.78亿元，转让销售合同金额24.52亿元，平均销售价格上升至每平方米约1.9万元。

从销售额来看，金鹿上半年的增长相对稳定，在稳定的增长过程中也隐藏着一些“黑点”。

财务支出飙升了75%

2019年上半年，集团收入约为68.56亿港元，同比增长19.82%。其中，房地产开发投资收入占98.55%；收费路段没有收入；工业投资和资产管理收入占1.45%。

然而，与收入增长近20%相比，金鹿2019年上半年的销售成本增长了近36.29%。因此，公司上半年的毛利仅增长了1.29%。

值得注意的是，“三费”中的财政支出激增了74.66%。在财务费用中，贷款利息占比很大，同比增长25.82%。以及租赁负债的附加利息。

永久债务持有人分享15%的净利润

上半年，金鹿实现净利润12亿港元，同比增长3.48%。归属于公司所有者的净利润为8.68亿港元，同比增长7.45%。然而，与一些房地产企业不同，金鹿需要将净利润的一部分给予可持续资本证券的持有者。

据悉，今年上半年，金鹿可持续资本证券持有人应占净利润为1.75亿港元，约占净利润的14.58%。

2019年上半年，虽然收入和净利润有所增加，但公司支付的中期利息与去年相比并未增加，仍保持在每股0.3港元。

继续增持永久债务

今年上半年，金鹿在香港和中国内地获得了一系列离岸银行贷款和项目开发贷款，总额达114.11亿港元。其中包括对可持续资本安全的两项优先担保:3亿美元对可持续资本安全的7.95%优先担保；以及3亿美元的7%优先担保，用于可持续资本保障。

于二零一九年六月三十日，本集团的净权益负债比率为52%。本集团的净权益负债比率指本集团的计息借款总额、银行结余及现金(包括已抵押银行存款)除以总权益的差额。净负债占总资本的比例为34%。净负债与总资本的比率是指净负债除以净负债和集团总权益的总和。

尽管永久债务超重，截至今年上半年末，金鹿的债务比率仍高达70%。