投资结构有所优化 消费成经济增长首要动能

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根据国家统计局14日发布的数据，7月份社会消费品零售总额同比增长7.6%，增速比上个月下降2.2个百分点。1-7月，全国固定资产投资(不含农民)同比增长5.7%，1-6月增速下降0.1个百分点。专家认为，数据显示投资结构已经优化，预计将继续向好的方向发展。预计消费将是刺激经济增长的主要动能。在财政政策和货币政策的护送下，经济有了稳定的运行基础。

制造业投资继续回升

今年前7个月，中国固定资产投资增速从1月至6月微跌0.1个百分点。中信证券固定收益(600030)首席分析师明明认为，房地产投资仍是第三产业和固定资产投资的主要支撑，但整体投资结构正朝着好的方向发展。

数据显示，1-7月，制造业投资增速比1-6月快0.3个百分点，连续三个月略有加快。高技术产业投资继续快速增长，其中高技术制造业投资同比增长11.1%，高技术服务业投资增长11.9%。

东方金城首席宏观分析师王庆认为，由于终端需求减弱、企业利润增速下滑以及贸易环境对投资信心的影响，制造业投资增速仍处于较低水平。然而，今年的增值税减税措施更加有力，这将在一定程度上对冲外部因素的影响，并支持后期的制造业投资。

与制造业投资的复苏相比，基础设施投资和房地产投资有所下降。1-7月，基础设施投资同比增长3.8%，1-6月增速下降0.3个百分点；房地产开发投资同比增长10.6%，1-6月增速下降0.3个百分点。

中国证券(601066)首席分析师黄认为，房地产销售难以出现反弹，融资紧缩和房改的回落也将拖累全年房地产投资，预计房地产投资将继续承压。

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智(601328)表示，一方面，基础设施投资基础较大，控制隐性债务风险对基础设施投资有一定影响；另一方面，增加基础设施专项债务支持将有助于基础设施投资反弹。预计未来几个月基础设施投资将会回升，但幅度有限。

消费者需求保持稳定

“预计今年消费将保持8%左右的增长，这是刺激经济增长的主要动力。”刘学智认为，7月份消费增速下滑主要是受汽车消费大幅下滑的影响。7月份后，国家机动车排放六项标准正式实施，汽车消费明显放缓。然而，总体而言，消费者需求保持相对稳定，预计将保持稳定增长。

刘学智认为，未来几个月的反周期调整仍需适度加大。积极的财政政策应该加强提高效率的努力。一方面，要继续实施减税、减费政策；另一方面，应该缓解财政收支压力。它将被转移到预算稳定基金，安排地方国有企业上缴利润，并清理和振兴现有的财政资金。货币政策应继续适度宽松，保持合理充裕的流动性，并采取有针对性的措施支持民营企业提振市场信心。可以加强定向RRR缩减，并在适当时考虑全面的RRR缩减。然而，为了保持稳定的发展，我们不应该洪水，我们不应该放松的做法，坚决遏制房地产泡沫。