美联储如约降息 全球宽松之后怎么走

本篇文章3961字，读完约10分钟

投资者终于松了一口气。在是否下跌的问题上，美联储最终根据外界的预期选择了前者，到目前为止，它决定在超级周四降息。在过去的一段时间里，从欧洲央行重启量化宽松政策到美联储(Federal Reserve)领导的降息浪潮，全球宽松政策已经正式启动。目前，经济下行压力越来越大，国际贸易形势不确定，地缘政治风险即将显现，宽松之路似乎将直接指向负利率。然而，负利率是一剂解药或毒药，没有人知道宽松政策的结局是什么。

将利率下调25个基点鲍威尔重复同样的老调

美联储没有冷歇，而是走上了预期的道路。当地时间18日，在一次关于利率持续差异的会议后，结果最终被提交给了美联储。联邦储备委员会(fomc)宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至1.75%-2%。

作为今年第二次降息，美联储在降息时使用了与7月份首次降息时几乎相同的措辞。这不过是“降息是对全球经济疲软和低通胀的回应”和“美国经济面临的不确定性依然存在”。对于美国经济的现状，美联储也是先升后降。美联储在会后关于利率的声明中表示，7月份以来的数据显示，美国经济活动继续适度增长，但企业固定资产投资和出口下降。

尽管降息已经尘埃落定，但并不是所有的结果都令人放心，例如，信号已经变得混乱。在美联储的大型会议桌上，分歧仍然很大。在最后的投票中，7人同意降息，3人反对。位图还显示，今年美联储预计只会降息两次，并将在2020年和2021年保持不动，这意味着今年的降息次数已经用尽，美联储的鹰派降息超出了市场预期。高盛预测，美联储在10月会议上降息25个基点的概率为50%，降息50个基点的概率为10%，不降息的概率为40%；在12月的会议上，美联储可能会停止降息，因为通胀预期已大致达到2%的目标。

然而，在会后的新闻发布会上，鲍威尔继续他一贯的温和而理性的风格:“对经济增长前景的积极评估是有风险的，如果经济存在下行风险，可能需要进一步降息。”我们将像往常一样高度依赖数据。每次会议都将仔细研究经济数据。”与此同时，鲍威尔再次拒绝做出承诺，坚称美联储没有预设路径，并否认美国经济衰退。

牛津经济咨询公司的首席美国经济学家格雷戈里·达科说:“这种不和谐是非常明显的。”“如果你看看当前的经济形势，你会发现经济表现是两极化的。关键问题是，这种疲软是否会渗透到经济中，是否会加剧。”

鲍威尔选择了中间路线，这并不容易。路透社指出，最大的挑战是，尽管美国家庭继续消费，雇主作为一个整体增加就业，经济数据显示，美国制造业可能正在萎缩，通货膨胀仍然疲软，因此有必要找出这些数据的意义。

至于外界猜测的美联储的独立性，鲍威尔再次作出了否定的供认:“美联储的政策决定与政治无关。美国恢复可持续的财政状况非常重要。”有趣的是，就特朗普对整体经济的影响而言，鲍威尔对其进行了抨击，称“从长远来看，财政政策的作用可能超过货币政策。”

经济数据经常亮起红灯，美联储不得不低头

“美联储又失败了。”尽管我们如期降息，但25个基点的区间显然无法满足特朗普的胃口。然而，这可能是鲍威尔能给出的最好的消息。毕竟，在降息之前，有一个大插曲。

在美联储宣布最终答案的前一天，芝加哥商品交易所(cme)“美联储观察”(Fed Watch)预测，9月份降息的可能性一度减半，降息25个基点和不作为的可能性直接接近50-50。一个月前，这个数字几乎是100%。

幸运的是，降息是投资者所希望的。毕竟，面对事故，频繁亮起红灯的重要数据、经济下行压力，甚至特朗普的全力火力都更为重要。

中国当代国际关系研究院美国研究所副研究员孙立鹏今天对《北京商报》表示，美国经济目前面临下行压力，第二季度投资和出口数据均出现下滑。最重要的是，制造业也经历了问题。8月份，采购经理人指数降至49.1，显示出近三年来的首次收缩。如果形势继续恶化，将对美国就业产生重大影响。此外，贸易摩擦的“回火效应”也将对美国经济产生压力。

对美国经济来说，一次又一次的打击。7月份第二季度，美国私人部门投资大幅下降5.5%，出口也下降了5.2%。八月，危险一个接一个地出现。首先，美国股市在2019年创下了最糟糕的纪录，随后是重要的10年期和两年期美国债券收益率曲线的反转，然后是制造业警报...

两个月前，白宫预测今年美国国内生产总值将增长3.2%，2020年增长3.1%，未来四年每年增长3%。然而，这张脸来得太快了。根据美国媒体的一项调查，60多位经济学家预计，经过通胀调整后，美国今年的gdp增长率将降至2.2%，2020年将进一步降至1.7%，2021年将降至1.9%。

孙立鹏说，特朗普面临2020年大选，他的首要任务是将经济增长周期推迟到大选之后。尽管美联储仍保持独立，但可以肯定的是，货币政策的独立性正在减弱。如今，美国的财政政策几乎没有空，货币政策必须保持宽松，从而支撑美国经济。确切地说，美联储货币政策的拐点已经出现，宽松政策将会继续。

“尽管特朗普可能不会盲目指责美联储，但他实际上有自己的立场和想法。”孙洁坦言，“从美国目前的情况来看，市场的流动性确实存在一些问题。从美联储过去两天的回购行为也可以看出，这可能与此前的过度收缩和加息有关。”

“超级周四”开始，接着是央行

北京时间19日，不仅美联储，几个主要央行也打算调整货币政策。在美联储宣布降息25个基点后，巴西央行随即宣布将基准利率下调50个基点至5.5%，这也是巴西自1986年设定基准利率以来的最低水平。

据巴西央行称，降息主要是由于巴西经济复苏缓慢和失业率高，而目前的低通胀率为实施降息刺激经济增长提供了条件。未来，货币政策将根据经济活动、风险评估、通胀预期等因素进行调整。

与巴西同属新兴经济体的印度尼西亚也选择了降息。9月19日下午，印尼央行宣布将基准利率下调25个基点至5.25%，这是印尼今年第三次降息。降息的原因也是因为经济表现不乐观。根据印尼中央统计局8月初发布的数据，今年第二季度印尼国内生产总值同比增长5.05%，为两年来最低季度增长率。此外，世界银行预测印尼明年的经济增长率将低于5%，并警告称，如果全球经济恶化，印尼将出现“严重”的资本外流。

在海湾国家，除了科威特央行以外，其他主要国家都跟随美联储的步伐，将利率下调了25个基点。沙特阿拉伯货币管理局(Monetary Authority of Saudi)隔夜宣布将回购利率下调25个基点至250个基点，并将回购利率下调25个基点至200个基点，称此举符合“在全球金融市场持续发展的背景下保持货币稳定”的目标。此外，阿联酋和约旦央行都宣布将基准利率下调25个基点。

各国逐步加入降息的浪潮。中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员孙洁表示，这很正常。鲍威尔在声明中指出，降息是由于国际形势不佳，所以其他国家效仿也是合理的，主要起到协调作用。

降息后，这可能是量化宽松的浪潮，欧洲已经树立了榜样。中秋节前夕，欧洲央行宣布将存款利率下调10个基点，从-0.4%下调至-0.5%，同时重启量化宽松政策。但美联储仍在观望。孙洁表示，虽然美联储再次降息，但尚未达到量化宽松的步骤。鲍威尔的态度是，仍有一定的空降息，暂时没有必要启动量化宽松。

然而，也有相对平静的国家。在19日的利率会议上，英格兰银行和日本银行选择维持现状。英格兰银行宣布将基准利率保持在0.75%，资产购买规模保持在4350亿英镑不变。日本央行也选择保持政策利率不变，但日本可能无法再降了。毕竟，空.很少下调负0.1%的利率

松散是必然的结果。负利率会是最终目的地吗

欧洲和日本的负利率正是特朗普最想要的。“鲍威尔没有勇气，没有常识，没有远见！这是一个糟糕的沟通。”不出所料，特朗普的口水战伴随着美联储的降息。事实上，对鲍威尔来说，即使他将利率降至零，特朗普的攻击也可能不会结束。毕竟，零利率现在已经不能满足特朗普了。

本月11日，特朗普还表示，美联储应该将利率降至零或更低。在此之前，特朗普只要求降息一个百分点。美联储可能撑不了多久。一个值得注意的细节是，就在宣布降息的前一天，美联储刚刚实施了十年来的首次反向回购操作。孙立鹏认为，注入流动性的背景是美国宽松政策的发展，这是美联储放松政策的另一个微调措施。

宽松已成为主旋律，负利率可能不远了。来自德克萨斯州的前共和党国会议员罗恩·保罗警告说，美国不会成为世界各地采取负利率政策趋势的例外。

目前，除欧洲中央银行和日本银行外，丹麦、瑞士等国的银行已经开始对存贷款实行负利率。8月初，丹麦日德兰银行宣布推出世界上第一笔负利率住房抵押贷款。8月底，德国发行了第一批30年期负收益率国债。

一直以来，负利率政策都是一种非常规的货币政策工具，它可以在短期内鼓励人们减少储蓄，刺激信贷和消费。然而，这种消极反应所造成的“反弹”程度已经成为许多人关注的问题。孙洁认为负利率不能说是坏的，在这个问题上有很多争论，包括对银行的影响。事实上，负利率的影响更多的是一种姿态，在日本或一些欧洲国家不会太大，因为太大的负利率会对银行造成很大的压力。孙立鹏表示，美国上一次实际负利率是为了应对2008年的金融危机，而现在美联储将利率下调2%,这意味着空至多将在7到8次操作后结束降息。如果利率降至0.25%，美联储极有可能再次推出量化宽松政策。然而，应该指出，在2008年金融危机之前，美联储的资产负债表为9，870亿美元，目前的规模高达4万亿美元。如果未来进一步推出量化宽松政策，美联储将直接购买更多国债和机构债务，这将不可避免地导致美联储资产负债表的进一步扩张，进而动摇美元霸权的基础和声誉。

当然，鲍威尔也理解这一点。他还表示，利率越接近零，货币政策刺激经济的能力就越有限，这是央行面临的最大挑战。