推迟上市、估值下挫、发行失败 赴港上市潮为何戛然而止?

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一度强劲的香港上市潮今年戛然而止。据统计，2019年上半年，香港共有76家上市公司，包括70家主板公司和6家创业板公司，较2018年同期的101家公司下降了近30%。

在过去的8月份，HKEx的大厅非常冷清，只有一家公司在市场上上市，因此敲钟大厅不得不经常用于其他目的。与去年相比，当时许多公司在同一天上市，HKEx的时钟是不够的。这只是一堆火和冰。

2019年，香港股市的IPO数量和发行价均遭遇滑铁卢，许多原本计划在香港上市的公司推迟或取消了在香港上市的计划。百威的上市和发行失败像一个诅咒一样缠绕着香港的整个首次公开募股市场。

随着百威啤酒恢复在香港的上市计划，投资者期待着一些奇迹来拯救香港目前的ipo市场。「香港联合交易所仍然有很大的优势。当前的市场信心一方面来自国内外经济形势的变化，另一方面来自香港政治动荡的结束。这些都是国际基金考虑的因素。”一位香港投资银行家表示。

企业经常推迟在香港上市的计划

“据我所知，仍有很多公司推迟了在香港的上市计划。”香港经纪人冯杰告诉《证券时报》风险投资交易所记者。

这也是事实。5月10日，该公司宣布，在考虑了中外资本市场的变化和自身发展战略后，决定主动暂停香港股票上市。

6月19日，和记中国医药(600056)科技有限公司取消了原定于6月19日在香港举行的上市新闻发布会，并推迟了在香港的ipo。

7月13日，号称今年迄今全球最大ipo啤酒巨头的百威亚太取消了在香港的上市计划。

更令人惊讶的是，阿里巴巴还报告称，它推迟了在香港的ipo。

8月19日，泰利生物(600535)也被报道或将推迟香港股票的首次公开募股上市。两个月前，该公司刚刚提交了一份香港股票上市申请。

一度强劲的香港上市潮今年戛然而止。据统计，2019年上半年，香港共有76家上市公司，包括70家主板公司和6家创业板公司，较2018年同期的101家公司下降了近30%。

与此同时，香港股票的ipo价格也大幅下跌。德勤中国的统计数据显示，2019年上半年，以5至10倍市盈率发行的新股数量增加了70%，而以40倍市盈率发行的新股数量减少了40%。

而且市场的交易情况并不乐观。根据证券时报创业投资交易所的统计数字，今年四月份港股平均每日成交额为1，039亿港元，五月份为972亿港元，六月份为822亿港元。7月份，日均交易额降至686亿港元，累计下降34%。8月15日，恒生指数跌至最低24899.93点，创下6个月来的新低。更值得注意的是，8月份，HKEx只有一家中国公司在港上市，融资1.17亿元，与同期的592亿元相差甚远。

方正香港财务控制网财务总监林紫君在接受《证券时报》记者采访时表示，“这是一个非常罕见的现象。前一周可能有10家公司上市，但现在许多想来香港上市的客户都被推迟了，即使是在听证会之后。他们都在等着看。负责ipo上市的投行集团无事可做，大家都无所事事，所以中央酒吧街(Central Bar Street)晚上挤满了西装革履的投行。”林紫君告诉记者，一些投资银行甚至开始考虑转投fa或其他项目，并在年底努力争取奖金。

经济内部和外部问题，估值正在下降

“数据反映的要少得多，但这也是意料之中的。”谢峰认为，今年香港ipo“寒冬”有三个原因:

首先，去年上市的一批独角兽公司在香港市场表现不佳。尤其是小米的股价对香港资本市场的投资者造成了巨大打击。其次，美国代表团也困住了许多投资者；第二，去年这些企业上市的背后，实际上是预测了下一个资本市场的走势，国际形势和国内宏观经济都不会很好，所以他们都争相上市，然后在估值上做了微调。因此，估值与二级市场的实际情况不相称，实际表现也不尽如人意；第三，香港的政治动荡也带来了一些影响，但这一因素相对较小，因为在政治动荡开始之前，香港股市是冷的。

谈到香港的政府风波，谢峰的看法是，虽然是次生影响，但确实影响了很多企业的上市决策，特别是一些受政策因素影响很大的企业，更关注这方面。在诸多因素中，必须提到的是，去年大量企业的股价出现了暴跌，这导致投资者信心不足。「他们在开始上市计划前，会研究上市公司去年的表现，并在市场上展开路演和调查，但发现情况并不理想，而在香港上市的成本也不低。经过综合比较，发现不符合成本效益，上市计划被推迟甚至取消。”谢峰说。

就安海斯-布希英博的发行失败而言，市场参与者普遍认为，归根结底，投资者给出的报价与公司的预期无法达成一致。“最初的定价是基于过去的乐观情况，但现在看来太高了。因此，今年的市场并不买账。”谢峰说。

“企业当然想赚更多的钱。从买家的角度来看，它必须是便宜的。此外，现在市场不景气，廉价收购一家好公司是可能的。为什么要买昂贵的？”香港股市策略师曾鸣向证券时报风险投资交易所表示，虽然目前市场不景气，但优质企业仍有很大潜力，投资者会选择高质量、价格合理的目标。

港股的优势依然存在，市场信心需要重组

尽管今年港股天气寒冷，但许多受访者仍认为港股仍有很大优势。

谢峰认为，港股的优势仍然非常明显。“首先，国内很多行业由于政策原因无法在中国上市，特别是娱乐业、房地产物业服务、电子商务等行业。他们首选的上市地点是海外市场香港。这是一个非常重要的目的地；其次，香港证券交易所去年启动了改革，允许拥有不同权利、无利可图的生物医药公司上市，这是一大亮点。”

曾鸣认为，香港股市的优势将保持不变，因为a股的ipo和并购受到严格审查，而美股的上市成本相对较高，并且存在文化和法律差异。相对而言，香港股市的相对优势和吸引力是非常高的。

此外，香港股票市场是世界上成熟的资本市场之一，资本自由进出。将要上市的公司不需要排队等待香港股票的首次公开募股。特别是新规定“同股不同权”确立后，国内新兴经济企业纷纷将香港作为ipo的首选。

不过，香港市场的内忧外患在短期内确实会对其产生一定的影响，香港投资者和国际投资者需要一些时间来重建信心。谢峰认为，香港可能无法控制国内外的经济形势，但香港的政治稳定是可以努力实现的。「香港的政治动荡何时结束，以何种方式结束？香港社会的裂痕可以弥合吗？没有解决香港问题的有效措施。这些都是国际市场投资者会考虑的因素。”