LPR机制改革“影响刚刚开始” 交行金融市场业务谋变

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记者仲孙编辑陈郁

“交通银行(601328)不仅完成了市场上第一个五年期低利率掉期交易，还与中国银行达成了第一个基于低利率的货币掉期交易。作为中国第一批做市商，交通银行在银行间市场尝试了首个lpr基准的蝴蝶期限对冲组合交易，为市场提供了更多贴近客户实际需求的产品。”交通银行金融市场业务中心总裁乔在接受记者专访时表示，自央行启动lpr机制改革以来，对金融市场的冲击才刚刚开始。交通银行已经尝试了各种创新的交易模式，并将在未来开发更多与低利率挂钩的标准化金融产品。

如何利用lpr衍生品交易进行风险管理，将考验中国企业的应对能力，同时也对商业银行自身的资产负债管理提出了更高的要求。

测试与水相关的lpr衍生交易

lpr报价机制改革后，交通银行作为利率互换市场的重要做市商和主要参与者，开展了一系列衍生产品创新交易，帮助企业降低融资成本，提高交易效率。

“交通银行在全市场首次实现了与5年期lpr挂钩的5年期利率互换交易，推动了lpr基准的互换周期向长期延伸，进一步完善了互换利率的期限结构，推动了lpr基准利率曲线的形成。”乔表示，交通银行凭借其在利率互换市场的丰富经验，一直积极参与国内衍生品市场的交易和建设，努力丰富交易品种。

同时，交通银行帮助上海自贸区的一家企业客户代表与一年期lpr利率基准挂钩的客户进行人民币利率掉期交易，并帮助客户在一年期lpr利率基准的基础上，将一年期固定利率贷款转换为浮动利率贷款。

乔表示，交通银行通过创新金融产品，进一步提升利率“双轨一轨”，将市场利率变化更快、更直接地传导到实体经济，降低企业客户融资成本。

更多链接产品将被推出

"随着lpr报价机制改革的深入研究，未来lpr关联产品将逐渐增多."乔对说道。

对银行而言，贷款是受lpr机制改革影响最大的。在金融市场上，随着未来lpr交易量和交易量的增加，相关产品也很丰富。

“市场认为，这仍是一个降息周期，因此利率互换的固定端定价在相对较低的水平。我们也在关注市场是否还有其他需求，比如不同品种的浮动利率之间的汇率。”乔对说道。

他认为，lpr报价机制改革后，相关的衍生产品更加完善。例如，外汇交易中心也非常重视lpr利率互换，最近开始了核销操作的研究工作。

最大的影响是客户利率风险管理。“经过两个轨道和一个轨道，实际上，官方利率正在向市场化利率靠拢，企业面临的利率风险越来越大。”乔认为，这也意味着客户对风险管理的需求在不断增加，企业需要更加丰富的风险管理工具。

货币互换也是交通银行擅长的衍生产品。货币互换交易不仅为客户提供利率转换，还提供货币转换。8月21日，交通银行和中国银行(601988)在银行间外汇市场进行了第一笔为期一年的基于低利率的货币互换交易，这是基于低利率的货币互换市场的第一笔交易。

银行资产负债管理面临的新挑战

这一次，央行完善了lpr的报价机制，使lpr能够更有效地反映市场资本供求状况，市场化程度明显提高。资产负债利率风险管理将成为同业提升市场竞争力的重要手段。

“通常，在利率上升阶段，银行的债务方最敏感，价格会先上升，但资产方不能完全反映这一趋势，因此存在潜在的错配风险。低利率新机制的出现使银行能够积极管理利率和利差。交通银行将进一步研究利率风险管理方案，推动基于lpr的利率互换套期保值交易在全行资产负债管理中的应用，从而调整资产负债利率结构。”乔强调。

乔认为，未来中国lpr衍生品的理想运营模式很可能是基于需求巨大的代客交易，旨在规避业务风险，增强金融服务实体经济的能力。