中长线资金有望成市场稳定“压舱石”

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a股市场最近呈现振荡趋势。一方面，前期市场积累了一定的涨幅，上证综指突破3000点后面临调整压力；另一方面，全面深化资本市场改革的路线图出台，优惠政策提振了市场信心，增加了市场风险偏好。同时，国际知名指数提高了a股比例，在一定程度上支撑了市场预期。然而，沙特国家石油公司的两个设施最近遭到无人驾驶飞机的袭击，这成为海外市场的“黑天鹅”事件。那么，在政策、资本、国际原油市场变化等多种因素的叠加下，如何解读近期的a股市场？

“黑天鹅”导致原油期货价格暴涨

a股市场周一(9月16日)开盘小幅走高，上证综指在前一交易日收盘点附近窄幅波动，尾盘小幅跳水。从盘面上看，受国际原油价格大幅上涨的影响，许多a股石油开采板块的股票当天开盘走高，其中，中石油涨幅超过4%，中石化涨幅超过3%，童渊石油等板块的股票当天上涨，但随后油气板块涨幅收窄。

然而，三大a股指数在9月17日出现震荡，上证综指盘中一度跌破3000点，这让市场基金拭目以待。与此同时，国际石油价格的上涨有所下降。

此前，沙特阿拉伯最大石油公司的两个主要石油设施在9月14日遭到无人机袭击，市场对减产的担忧推动国际油价大幅上涨。据新华社报道，沙特阿拉伯内政部14日发表声明，称几架无人驾驶飞机清晨袭击了沙特国家石油公司的两个石油设施，并引发火灾。

此次袭击导致国际原油期货价格大幅上涨。9月16日，在亚洲早盘交易中，纽约商品交易所wti原油期货价格大幅上涨近10%。伦敦布伦特原油期货一度上涨18%，超过每桶70美元，然后回落。在国内市场上，截至9月16日收盘，上一期能源原油期货主合约1911年期货合约开盘价为477.5元/桶，最高价为477.5元/桶，收盘价为470.3元/桶，上涨6.35%。17日，sc1911合同价格继续上涨。

然而，市场分析师认为，这种国际油价波动是不可持续的。在供应方面，它不会因攻击而大幅减少。在需求方面，由于全球经济增长放缓，未来两年的需求将会疲软。在这种预期下，a股原油开采、加工和服务等石油相关行业在9月16日均呈现出高开低走的趋势。

a股将迎来增量“活水”

虽然9月17日a股三大股指承压下跌，石油“黑天鹅”事件给相关市场板块带来一定影响，但从其他消息来源来看，近期a股市场值得期待。首先，9月16日，中国人民银行将金融机构存款准备金率下调了0.5个百分点。其次，9月23日，富时罗素全球股票指数系列a股的纳入系数将从5%提高到15%，同日，S&P道琼斯指数纳入a股也将生效。第三，9月18日，美联储将宣布最新的利率决议和政策声明，市场预计美联储将再次降息。

招商证券首席策略师张夏认为，RRR降息主要通过三个途径影响a股。首先，RRR降息可以提振市场情绪；其次，此次RRR降息释放的流动性相对较高，这将有助于市场估值的提高；第三，RRR降息与改革后的lpr形成机制相结合，将有助于引导贷款利率下调，融资成本的降低将直接提高非金融类上市公司的盈利能力。

美好的事物总是携手并进。9月初，标准普尔道琼斯指数公司宣布，1099家a股上市公司将被纳入标准普尔新兴市场指数，该指数于9月23日生效。富时罗素纳入a股的第二步也将在同一天生效。根据富时罗素公布的计划，将a股纳入富时罗素指数分三步走，即2019年6月、9月和2020年3月，进度分别为20%、40%和40%。

这意味着随着9月23日的到来，这两个国际指数有望给a股带来增量“活水”。根据富时罗素此前的估计，今年9月的第二次扩张预计将为a股带来40亿美元(约280亿元人民币)的增量资本。根据招商证券的预测，将标准普尔的道琼斯指数纳入a股，预计将为a股带来62亿美元的增量资金。

事实上，a股的开放正进入“快车道”。除了提高国际知名指数在a股中的比重外，国家外汇管理局近日宣布，将取消合格境外机构投资者(qfii)和人民币合格境外投资者(rqfii)的投资额度限制，扩大金融市场对外开放。兴时投资相关负责人向英国《金融时报》记者表示，从中长期来看，取消qfii/rqfii的投资额度限制将有助于提高外资配置a股的便利性，表明中国资本市场对外开放的态度。预计未来外资将进一步投向中国资本市场，这将对市场情绪产生非常重要的推动作用。

长期资本进入市场刺激市场活力

除了这一消息给市场带来的提振外，全面深化资本市场改革的路线图也于近日发布。有序推进一系列改革措施，将有效提高上市公司质量，促进更多中长期资金进入市场，规范市场行为，有助于进一步释放资本市场改革的红利。

“促进更多中长期资本进入市场”是中国证监会全面深化资本市场改革的12项重点任务之一，长期资本进入市场将对建立长期投资价值发挥重要作用。根据wind数据，截至2019年9月15日，国内市场基金的总规模约为13.48万亿元，其中股票型基金和部分股票型混合基金的总规模仅为1.82万亿元，仅占13.51%。

大力发展股票基金有助于提高投资产品的多样性，提高基金业服务实体经济的能力，有助于实体经济实现转型升级。就资本市场而言，中长期资本的引入将有助于引导资本市场更加理性、长期和有价值，有望成为稳定市场的一块基石。同时，中长期资金入市将进一步丰富市场资金来源，有助于增强机构投资者实力，更大程度上激活资本市场活力。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，推动更多中长期基金进入市场，扩大保险基金进入市场的比例，取消qfii和rqfii的配额限制，将对资本市场产生积极影响。汇丰金鑫基金总经理王栋表示，长期投资可以长期保护整个资本市场。长期资本进入资本市场将降低整个资本市场的系统性风险，a股的波动性也将降低。