国内量化私募 仍处“战国时代”

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量化私募在中国发展时间不长，但该行业经历了多轮快速洗牌。最近，随着5次大规模定向增发进入数十亿定向增发的行列，大家对一些新的量化定向增发的快速增长感到惊讶，对一些定向增发被抛在后面感到惋惜。业内人士认为，国内量化投资市场仍处于战国时期，优秀的量化私募基金经理应该具有良好的战略迭代和更新能力，否则将很快被取代。

量化私募快速洗牌

在中国发展历史较短的量化私募经历了几轮快速洗牌。

2014年至2015年，随着市场波动加剧，基差波动加大，一批私募规模迅速扩大，并取得了一定成绩。截至2016年底，大雁资本和福山投资在270亿次私募中排名第一。

2017年，受a股“九五”计划影响，量化私募进入“黑暗时刻”，业绩回调加剧，规模迅速萎缩。头量化阵营的规模明显小于长期定向增发，在数十亿定向增发名单中没有定向增发。

2018年，a股上下波动，cta策略和高频交易都获得了绝对超额回报。九坤投资和魔术广场量化抓住了这个机会，迎来了业绩和规模的双重增长。随后，田瑞投资和志诚卓远加入了高频游戏队列，这四家机构被誉为行业“四大天王”。

2019年，a股在经历了第一季度的上涨后，进入了一个震荡调整期，寻求绝对回报的量化基金再次受到投资者的青睐。私募网络研究中心的报告显示，目前，以凌俊投资、罗明投资、田瑞投资、双金基金和魔术广场量化为代表的国内头量化对冲私募管理规模已经超过100亿。这五笔新的数百亿元定向增发的诞生，也意味着去年被称为“四大天王”的九坤投资和志诚卓远“落在了后面”。

面对近年来量化机构的大起大落，创新资产创始人徐书南认为，这与市场风格和市场变化有很大关系。一般认为，2010年股指期货推出后，国内量化开始发展，2016年前套利和alpha等套期保值策略是主要策略。这一策略在2015年市场波动和基差波动的情况下获得了绝佳的机会，例如，当年的套利策略能够获得超过50%的年化回报率。

对于2019年的行业格局，嘉里资产总经理李建春指出，这与股票日内交易策略的资金追求密切相关，这种策略的洗牌可能才刚刚开始。

定量投资办公室“战国”

徐书南直言，目前国内量化投资市场仍处于战国时期，一个接一个地爆发是正常的。通常每隔一两年，就会有一些新机构出现。他说私募本身会有起有落，这是正常的。与几年前相比，量化私募取得了很大进展。设立新机构越来越难，门槛越来越高，更难获得引人注目的业绩，这是市场逐渐成熟的标志。

据业内人士称，散兵游勇的策略不适合市场，无法为投资者创造稳定的收入。

爱方资产副总裁杜浩然指出，投资是一个长期的过程，不能排除以前一些量化私募在后续战略迭代和新战略发展中存在不足，导致后劲不足、停滞不前。

在一个小的私人角落里有超车的机会

虽然从长远来看，私募行业无法逃脱“28定律”，大规模的量化定向增发肯定会占据较大的市场份额，吸引更多的资金，但文宇资产董事长周希和认为，小规模定向增发和新定向增发将实现扭亏为盈。赶超的机会非常大，因为它不受规模的限制，而且资金的配置和交易方式也更加灵活；发行的产品较少，投资研究团队专注于管理，采取高质量的路线很容易被认可。在他看来，未来的私募行业将是高度竞争的，大的和小的私募并存。

私募发行网研究总监杨建波也表示，通过优势策略，小型私募发行仍然可以吸引具有相应属性的资金。这种竞争模式主要取决于基金的属性和偏好，以及私募基金保持其战略优势的能力。在他看来，尖端的私募在策略上更加灵活。此外，尖端的私募管理规模更小，管理效率更高。