十大券商一周策略：A股牛市格局不变！把握结构性进攻机会

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中信证券(600030，诊断):收益均衡分配

自9月以来，这是一个密集的政策传递期，由于多项政策努力，基本面有望在第四季度企稳。下周，市场将进入流动性接力期。在欧洲央行出人意料地降息并重启量化宽松后，预计美联储和中国央行也将相继采取行动，正式确立全球流动性宽松趋势。

政策和流动性的传递将促进核心资产的传递，分配应该是平衡的。建议增加估值低、有利于经济稳定的品种。牢牢把握金融消费的主导地位，平衡配置收益，重点增加估值低、受益于经济稳定预期的品种。建议关注已逐渐消化利差收窄预期的银行、受益于住宅交付反弹的领先家电、处于历史底部的领先汽车及零部件、领先基础设施行业，并关注具有贝塔属性的保险和经纪公司。

海通证券(600837，诊断股票):上证指数2733点还是第二波牛市的起点

①吸取历史教训，上证综指2733点附近可能是第二波牛市上涨的起点，对应三波波动理论，即牛市的主要上涨波。

②在第二波牛市上涨的初期，由于有必要确认基本面和政策取向是好的，市场趋向于重复，类似于运行加速前起点附近的预热。

③第二波上升的牛市行业分化源于利润弹性的差异，侧重于中期，继续看好技术和经纪公司。

中信建投(601066，诊断)证券:a股牛市模式保持不变

从经济活动的角度来看，中国经济正处于宽松的货币政策过程中，这导致中国经济逐渐见底。海外市场的宽松重启将使中国资产更具吸引力。

从大规模资产的角度来看，中国将呈现出股票和债务并存的格局，黄金的战略价值将继续凸显。

从股市的角度来看，a股牛市格局的判断将保持不变，经纪业、科技业和周期性行业都将表现良好。外资将继续配置中国资产，继续配置市盈率在10倍以下、各行业现金流充裕的领先股票。

工业安全(601377，诊断):抓住结构性攻击机会，从战略防御转向战略攻击

展望下周，中美贸易摩擦显示出进一步缓和的迹象。70周年纪念日继续提振风险偏好，市场情绪依然高涨，获利效应明显。9月20日，qfii配额被取消，开盘价奖金进一步上涨，这与lpr降息的预期形成了叠加。

建议投资者继续保持乐观，抓住结构性攻击的机会，“进军大别山2.0”从战略防御转向战略攻击，特别是科技增长+经纪业务的结合是本轮战略攻击超额收益的主要来源。配置水平:大创新和技术增长+经纪业务是现阶段的主要收入来源。

华泰证券(601688，诊断):继续推荐科技股+汽车板块，及时关注周期性股票的估值修复机会

8月份，社会融资总量和结构逐月改善，9月份全面、有针对性的RRR减债加特别债发行加快。预计国内宏观流动性将略有改善。在市场方面，上周日平均交易量连续第四周上升。在全球5g主建设期开启的背景下，市场风格从9月份开始从电子产品向tmt传播，技术板块引领整体增长。

就行业配置而言，流动性提高或进一步有利于科技股；继续关注低估值汽车、平稳的政策逻辑、短期销售增长或稳定、中长期供应方变化的空空间；考虑到估值分化程度、RRR还原和金融结合下基础设施数据可能发生的变化以及当前库存周期的状况，建议及时关注周期性股票的估值修复机会。

方正证券(601901，诊断):由技术主导的结构性市场正在逐步演绎

1.中长期科技股的逻辑仍在继续演绎，但参照2013年的情况，短期科技股的估值是有限的空，将逐步转向业绩导向阶段；

2.在技术领先企业中，电子估价较高，通信和计算机估价略低。电子领导者在过去3年、近5年和近10年的评价分位数显著高于通信和计算机领导者；

3.在科技领先领域，有电子元件、集成电路、通信设备和软件开发，相应的估值较高，而估值较低、最底层的细分市场是光学元件、通信运营、通信支持服务、it服务和计算机设备。在后续工作中，应注意订单是否可以增加，这将导致收入的逆转。

天丰证券(601162，诊断):没有必要急于兑现，反弹窗口将继续

维持稳定的自我实现和维持稳定的预期，使市场在8月初逐渐走出最悲观的底部。但同样，随着中华人民共和国成立70周年的临近，维持稳定的预期也将终结，这也让一些投资者开始准备增持头寸，兑现之前的收益。

但目前，最重要的信号是，宽松的增持带来了经济好转的预期。因此，反弹窗口期很有可能会持续，目前不建议增持头寸或套现。

配置策略:从长期来看，坚持消费和技术的主导地位。在中短期维度上，建议关注三个维度:(1)中期报告中的净资产收益率底部有所改善，并有望延续，如券商和光伏。(2)中期报告中的roe仍在恶化，但预计很快就会见底，如风力发电和汽车。(3)受益于房地产加速竣工的产业链行业，如家具、厨房用具和装饰材料。

郭进证券(600109，诊断):市场继续，但它可能已经进入下半年的反弹

1当前支撑a股反弹的因素依然存在。例如，全球货币环境继续宽松，美联储9月份降息几乎已成定局；中美贸易争端已逐步缓解；a股国际化进程稳步推进；临近“70周年”，a股具有保持稳定的特征；2 .继续看好9月份的a股黄金市场(8月份提出)，但随着a股中心的持续上升趋势，投资者的利润率继续保持丰厚，我们也需要警惕乐观市场中隐现的潜在风险；3隐藏的风险在于:投资者，尤其是机构投资者，从年初开始就获得了巨额利润；生猪价格上涨过快，扰乱了通胀；月末，解禁a股的规模比上个月有所增加；4 .站在目前的角度，建议投资者不要继续提升自己的仓位，而是要优化行业配置和个股更多；⑤在产业配置方面，市场将从一般逐渐增加到分化，减少高β产业的配置，相应增加α权重。推荐“大金融、部分消费、5g、光伏、汽车零部件”等。

中银国际证券:秋收市场已经走了将近一半

预计利率中心将进入下行区间，稳增长促改革政策将进入集约型着陆阶段，估值驱动的市场反弹将继续。

关注一致的市场预期，高贝塔策略仍是反弹的首选。市场环境类似于第一季度和第二季度。与历史利率中心向下叠加导致风险偏好上升背景下的市场结构表现相比，高贝塔属性的券商和高利润回升把握度的科技领军企业有望成为反弹的首选。目前，市场已经对中美贸易等潜在的不确定事件有一定的预期。短期而言，改革政策的出台更有可能带来市场风险偏好的增加，未来无风险利率下行预期的实现预计将延续反弹窗口。

郭盛证券:仍然做更多的窗口，继续对经纪人保持乐观

目前，“四阶段叠加”(经济没有大幅下滑，政策宽松已经到来，外部风险已经释放和钝化，外资在三大指标同步扩张下继续增加)已经得到不断验证，多窗口将继续:

一是政策宽松继续加大，资本市场改革开放加快。9月9日至10日，证监会座谈会将“十二项重点任务”作为深化资本市场改革的指导方向。与此同时，财务数据继续改善。8月份，m1和m2同比增速加快，新增社会融资1.98万亿元也超出市场预期，表明政策宽松继续推进，效果已经显现。

其次，外部风险不断得到缓解和钝化。自8月份以来，贸易摩擦升级、海外连续暴跌、汇率突破“7”等外部风险相继暴露，持续冲击市场。然而，外部风险最近已经释放:1 .9月12日，欧洲央行将存款便利利率下调10个基点至-0.5%，并宣布将从11月1日起重启每月200亿欧元的量化宽松政策。在“降息+量化宽松”的组合下，全球货币宽松政策走得更远。2.美元兑人民币汇率大幅下跌，目前的离岸和在岸汇率已经上下颠倒，表明市场对人民币汇率持续贬值的担忧已逐渐缓解。3.10年期美国国债利率大幅反弹，而黄金和日元等避险资产下跌，表明海外市场的风险偏好已经恢复。

此外，近期大量外资流入也支撑了市场。自9月份以来，内地股市已流入北行资本近400亿元。随着qfii配额的放开，以及富时罗素2008指数(FTSE Russell)扩张生效日期的临近和9月23日S&P道琼斯指数(Dow Jones index)的纳入，外资流入的窗口有望继续扩大。