产业资本出手 “收购+重整”盘活制造业不良资产

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在不良资产领域，一个新的趋势正在出现:在工业企业的资本链断裂并变坏之后，投资者拿走整个工业资产包，获得工业用地、工厂、机器和设备，并通过追加投资振兴企业。

选择工业不良资产进行盘活，目的是在短时间内恢复生产。据了解，一些工厂重组后，现金流可以在短短三、四个月内恢复，也可以在一年或更长时间内恢复，而新建工厂的时间和成本则是原来的两倍多。

一个聪明人已经在潮流到来之前行动了。恒易石化股份有限公司(000703)在半年度报告中披露，杭州益德今年第二季度上市，有利于公司尽快享受行业景气周期带来的红利，增加上市公司利润。

谁曾想到杭州丁一的成立源于多年前的一次不良资产收购交易？“当时，一些企业的现金流出现了问题，出现了一个高性价比的题材。”恒易石化副总裁兼首席财务官茅颖对2017年的这一划算的销售感到非常自豪。

2017年底，聚酯行业刚刚走出低谷，茅颖表示，当时在收购资产方面几乎没有竞争对手。追加投资后，益德在三至四个月内恢复生产，良好的机械设备基础是关键。

“现在，许多同龄人已经觉醒，发现这可能是一个更好的方法。”茅颖坦言，目前，行业的利润率正在逐步提高，破产企业的数量正在减少，越来越多的同行开始关注拍卖市场，但当时的资产价格并不合适。

走在行业的前列并不容易。越来越多的投资者通常在半山腰进入市场，但他们也支付一定的收购溢价。

“五十多轮竞标！”一旦进入拍卖过程，投资者就会疯狂出价。这家名为浙江嘉利科的企业曾是新能源材料领域的前三名。2015年，由于多元化经营，资本链断裂并变坏。

新能源材料产业的升温吸引了众多投资者的关注。“我们正在投资新能源产业链，并熟悉该行业的公司。”上海格派新能源董事长曹东强表示。

显然，格派不是参与资产拍卖的唯一投资者。“一些潜在投资者的报价远远超过了我们的购买价格，但大多数都像是经纪人。”中国华融浙江分公司相关人士表示，他们仍希望将资产交给有能力振兴的产业投资者。

面对企业资质和区位优势，保险费率不是最重要的考虑因素。经过几轮竞标，格派以1.51亿元的高价出售了这些资产。曹东强坦言，他高价收购的原因是长三角产业链布局的区位优势。

“对于有问题的工业企业来说，工厂用地是有价值的。我们引入工业投资者，投资者甚至再投资，并通过投资银行业务振兴和重建不良资产。”中国华融浙江分公司总经理石说。

拍卖1.51亿元后，葛方对嘉利科进行了15亿元的后续投资，完成了工厂整体改造并恢复生产。目前，高性能锂离子动力电池材料年产量为3000吨，产值达到10亿元。

“许多工业投资者对金融了解不多。他们害怕购买债权，因为在购买债权之后，资产不是他的，而是第三人的。”史蒂文说。

他认为，在这一过程中，资产管理公司发挥了自己的专业优势，帮助投资者理清债权债务关系、涉及的处理困难以及交易路径的结构。最后，直接进入拍卖过程很简单。

资产管理公司的专业优势在于拥有科学的尽职调查和价值发现方法、专业人才、丰富的资产重组经验和多元化的处置方式，这些都是多年积累的。

正如石所说:“我们要培养一个业务骨干。我们不可能在三五年内长大。我们必须了解法律和金融知识，并具备谈判能力。”在不良资产的收购和重组中，这些专业的优势进一步凸显，资产管理公司在优化资源配置、提升资产价值、服务实体经济方面具有巨大潜力。