8月份CPI维持高位 PPI继续回落

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专家表示，由于供应持续下降，猪肉价格可能会继续上涨，cpi很可能在未来几个月保持在较高水平。由于非食品价格上涨疲软，cpi内部趋势分化格局将继续。因此，有必要防范结构性价格上涨，特别是抑制猪肉价格飙升，保持供需平衡。

我们的记者张培

根据国家统计局10日发布的数据，消费价格指数(cpi)同比增长2.8%，环比增长0.7%，而工业生产者价格指数(ppi)同比下降0.8%，环比下降0.1%。根据国家统计局发布的最新数据，8月份cpi保持在较高水平，而ppi继续下降。

多位专家在接受英国《金融时报》记者采访时表示，当前价格仍处于差异化格局，未来通胀水平总体可控。

Cpi同比持平

食品价格上涨超过了预期

8月份，cpi同比增长2.8%，与上月持平；环比增幅为0.7%，比上个月高出0.3个百分点。在同比增幅中，去年价格变动的涨幅约为0.6个百分点，新一轮价格上涨的影响约为2.2个百分点。

“尽管cpi同比增幅与7月持平，但考虑到去年同期的高基数和较高的环比增幅，8月份的增幅仍高于市场预期。”中国民生银行研究院宏观分析师应文茜表示。

民生证券(Minsheng Securities)首席宏观分析师谢云良表示，尽管新鲜水果和蔬菜价格下跌，但猪肉价格上涨超出预期，导致食品价格上涨。

国家统计局城市统计司高级统计师沈伟表示，由于供应紧张，猪肉价格环比上涨23.1%，环比上涨15.3个百分点；同比增长46.7%，环比增长19.7个百分点。

应文茜认为，目前猪肉价格上涨主要源于两个原因:一是猪肉自身周期的影响。自2017年以来，中国猪肉价格持续下跌，猪粮比一度跌破6的警戒线，导致补货量大幅下降。由于利润下降，大量生猪产能退出市场；二是2018年开始的非洲猪瘟疫情导致大量生猪被扑杀，许多企业因亏损退出市场，影响了生猪供应。同时，省际生猪禁运加剧了猪肉供应的地区不平衡。

“尽管中国出台了一系列政策措施来确保猪肉供应，但由于猪肉行业自身的长期因素，猪肉价格仍需大约半年时间才能回落。”应文茜说，猪肉价格的上涨也已经波及到其他肉类。作为替代品，夏季需求通常下降的牛肉和羊肉价格也在淡季上涨，分别上涨了4.4%和2.0%。

此外，非食品价格同比上涨1.1%，增速较上月下降0.2个百分点；环比增长0.1%，增速下降0.2个百分点。中国民生银行首席研究员文彬表示，8月份非食品价格同比涨幅创下2016年5月以来的新低；剔除食品和能源的核心cpi同比增长1.5%，也是自2016年5月以来的最低水平。

招商证券宏观分析师张毅平表示，非食品价格下跌主要受国际油价明显下跌的影响，国际油价下跌显示，交通燃料和水电燃料分别下跌1.1%和0.1%。受夏季因素影响，酒店住宿、机票和旅行社价格分别上涨1.6%、0.8%和0.3%。

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智表示，由于供应持续下降，猪肉价格可能会继续上涨，未来几个月cpi可能会保持在较高水平。由于非食品价格上涨疲软，cpi内部趋势分化格局将继续。因此，有必要防范结构性价格上涨，特别是抑制猪肉价格飙升，保持供需平衡。

生产者价格指数同比增长

生产资料价格的下降是主要原因

8月份，生产者价格指数同比下降0.8%，环比下降0.5个百分点；环比下降0.1%，环比下降0.1个百分点；工业生产者购买价格指数(ppirm)同比下降1.3%，环比下降0.2%。在同比下降中，去年价格变动的影响约为-0.2个百分点，新价格上涨的影响约为-0.6个百分点。

结构方面，沈伟表示，生产资料价格同比下降1.3%，环比下降0.6个百分点，生活资料价格同比上涨0.7%，环比下降0.1个百分点；生产资料价格环比下降0.2%，比上个月下降0.1个百分点，生活资料价格由上月持平上升0.2%。

据应分析，8月份生产者价格指数的下行压力主要来自生产资料的下降，而生活资料价格的环比上涨为生产者价格指数提供了一定的支撑。

文彬认为，ppi下降主要受国际油价下跌的影响。8月中旬，布伦特原油现货价格一度跌至每桶55.48美元。尽管到月底时，油价升至每桶59.38美元，但仍比月初低7.2%。受此影响，石油产业链价格大幅下跌，石油天然气开采业价格同比下跌9.1%，石油、煤炭等燃料加工行业价格同比下跌5.9%，均为近三个月来最大跌幅。然而，由于国内和国际生产需求疲软，大宗商品价格下跌，能源、钢铁和矿产价格不同程度下跌。特别是，中国大宗商品价格指数(矿产品)已从8月初的152.63降至本月底的130.01。

据刘学智统计，8月份，54%的主要生产资料价格下降，32%上升，14%基本持平。生产资料价格下降的类型增多，一些上游产业可能再次出现产能过剩。此外，8月份制造业采购经理人指数下降，生产、订单、库存和价格指数疲软，这也给生产者价格指数带来下行压力。Ppi已经连续三个月出现负增长，而新的价格上涨因素较弱，表明实体经济正面临需求放缓的压力。

“生产者价格指数的下降不利于工业企业利润的恢复，人们担心工业投资将进一步下降。”谢云良表示，总体而言，全球经济放缓，ppirm价格下降，工业产品价格上涨动能不强，未来几个月ppi基数较高。预计9月份生产者价格指数可能会继续下降。

应文茜还认为，总体而言，由于去年基数上升，工业行业的通缩将持续一段时间，但环比下降幅度已经收窄，表明企业利润已暂时见底。

刘学智预测，未来几个月ppi将继续负增长。随着cpi和ppi的分化，宏观政策应加强反周期调整，扩大有效需求。