黑芝麻屡收监管函 拷问多元模式

本篇文章2283字，读完约6分钟

《时代周刊》记者张孟林

“根据监管部门的要求和指出的问题，公司进行了整改。”2019年12月27日，针对黑芝麻(000716.sz)未能披露关联方占用非经营性资金的关联交易，公司秘书室相关负责人回复《时代周刊》记者。

12月19日，黑芝麻及其董事长魏庆文、董事会秘书龙乃建、副总裁李卫长收到中国证监会广西监管局发出的警告信。

根据相关公告，黑芝麻存在诸多违规行为，如未能及时披露“超过实际购买金额向关联方预付资金”、“直接向关联方提供资金”、“通过预付广告费向控股股东或关联方间接转移资金”等相关事项，以及未能按照招股说明书所列项目建设用途使用募集资金等。

对此，《时代周刊》记者分别于12月25日和27日两次致电黑芝麻询问原因，秘书长办公室相关负责人多次向记者强调，公告信息是主要原因，并表示没有新的信息提供。

“一般公司不按规定披露上述类似信息的原因很多，但根本原因在于内部控制机制存在问题。”12月29日，经济学家宋清辉告诉《时代周刊》记者。

我被询问了几次

在上述警告信中，中国证监会充分考虑了黑芝麻关联方占用非经营性资金的情况。

根据公告披露的信息，黑芝麻将于年内以预付货款超过实际购买金额的方式向关联方广西华南农业发展管理有限公司转移资金，并于年内陆续返还；分三次向关联方天辰新能源有限公司提供资金；我们先后与深圳市童童路广告有限公司签订了一系列广告合同，并预付了一大笔广告费。

事实上，这不是黑芝麻第一次被质疑。

2017年5月，黑芝麻发布重组计划，宣布将通过发行股票和支付现金的方式，收购在新三板上市的上海丽都多电子商务有限公司(以下简称“丽都多”)的全部股权。

根据当时的计划，丽都多100%股权的交易对价为7亿元，增值率高达128.37%。

高溢价引起了深圳证券交易所的关注，随后发出了一封“质疑”该笔黑芝麻交易是否涉嫌利润转移的询证函。

据了解，在预购李铎半年多前，广西五福食品集团有限公司(以下简称“五福集团”)以现金1.3亿元认购李铎股份，持股比例约为20%，成为其第二大股东。

根据企业搜索的相关信息，黑五集团是黑芝麻30.63%股权的控股股东，其控制人也是以李、、李为代表的黑芝麻的实际控制人。

对此，黑芝麻解释说，黑五集团没有获得足够的要素来判断是否进行重组，也没有利用上述金融投资行为转移利益。

然而，一年后，类似的事情再次发生。

2018年10月，黑芝麻宣布计划以3.85亿元人民币收购荣州物流园区的部分运营资产。然而，荣州物流园区是黑芝麻2017年新转移的资产，价值2.95亿元。

黑芝麻的收购再次引起了深交所的关注，深交所对收购的目的、公平性、定价合理性以及是否存在利益转移等问题提出了质疑。

黑芝麻回应称，2017年，公司出售了荣州物流园区100%的股权，2018年，公司收购了荣州物流园区的部分资产，两笔交易的目标不同。

尽管黑芝麻解释了上述所有问题，但投资者似乎并不买账。其股价从2017年8月底的每股6.82元跌至2018年底的每股2.79元，市值蒸发了约20亿元。

“这种运营模式不可避免地会给公司带来很大的负面影响，导致公司资金的不平衡，黑芝麻现在最需要做的就是加强盈利能力。”宋清辉告诉时代周刊记者。

销售费用在10年内增长了8倍

值得注意的是，在此次关联交易中，黑芝麻向关联方提供了不少于6.84亿元的非经营性资金。

“对于大多数上市公司来说，他们会考虑在确保有足够资金的情况下，向关联方提供大量的资金支持。”12月29日，与该上市公司关系密切的李先生告诉《时代周刊》记者。

但《时代周刊》记者在财务报告中发现，截至2018年底，黑芝麻的短期计息负债总计14.94亿元，其中短期贷款11.35亿元，财务状况不容乐观。

不仅如此，尽管黑芝麻近年来实现了收入增长，但其利润却持续下降。

财务报告显示，黑芝麻还母净利润从2017年的1.11亿元下降到2018年的5991万元，同比下降46.06%；截至2019年第三季度末，其归属于母亲的净利润再次下降40.72%，至2921万元。

上述秘书长办公室负责人向《泰晤士报》记者解释说，利润下降是由于公司近年来在推出新产品和持续市场投资方面的巨额支出。

据了解，黑芝麻的产品主要包括黑芝麻酱、燕麦片等系列酿造产品；黑色和黑色轻脂饮料、速溶罐装黑芝麻酱等饮料产品；饼干、明胶软糖和其他烘焙产品；大米、黑芝麻植物精华硒片等系列富硒产品。

“黑芝麻的问题是主业不强，副业太多。多元化发展应以整体战略部署和战术清晰为基础，如精确营销和电子商务协调。”12月27日，灵岩管理咨询公司首席分析师林跃告诉《时代周刊》记者。

根据前几年的财务报告，黑芝麻的销售成本从2008年的6772.71万元跃升至2018年的5.03亿元，增长了近8倍。广告、业务推广和促销的年度费用约占黑芝麻销售费用的50%。

然而，高额投资并没有带来相应的回报。黑芝麻在2019年半年度报告中坦言，饮料产品作为公司的战略产品，在报告期内仍处于潜伏期。虽然个别产品的销售取得了一定的增长，但业绩暂时还没有取得大的突破。

“黑芝麻饮料其实没有植物饮料的红利。相反，它们限制了布局。过分关注黑芝麻领域意味着很难取悦新一代消费者。”林跃告诉《时代周刊》记者。

在林跃看来，《黑芝麻》过去的成功源于它对产品和流行广告的精准定位，这在那个时代是一个非常微妙的组合。但目前，净红色经济正在崛起，新一代消费者不会为此买单。对于南方黑芝麻来说，将产品推广到整个粮食领域，做好养生营销文章，加强产品研发和包装设计是转型的关键。