乘新能源汽车东风 三花智控热管理业务成亮点

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特斯拉项目“登陆”上海，引起了国内众多供应链企业的关注。以新能源汽车热管理业务为特色的三华直空(002050，诊断单元)是最好的之一，自2018年以来得到了各机构的大力研究。

记者注意到，近日，三华直空不断接到宝马、通用汽车等巨头的新能源业务大订单，公司股价一路攀升，市值已超过400亿元。同时，作为一家广受欢迎的特斯拉概念公司，虽然三华志空没有透露特斯拉的订单，但许多经纪研究报告指出，该公司专门为特斯拉3型提供热管理部件，预计将分享3型的高额红利，特斯拉产业链产生的示范效应有利于公司扩大产品类别，进一步发展优质客户。

三华志空相关负责人日前在接受《全国商报》采访时透露，根据公司此前的统计，手头订单已安排到2024年，订单金额超过160亿元。该负责人表示:“新能源热管理业务是公司发展的重点，未来各方面的比重都将超过公司的传统业务。”

稳定的业务，光明的行业

据华三志空披露，该公司是全球最大的制冷控制部件制造商，也是全球领先的空汽车控制和热管理系统控制部件制造商。其电子膨胀阀、四通换向阀、电磁阀、微通道换热器、欧米茄泵等产品的市场份额居世界第一，截止阀、汽车热力膨胀阀和储液罐的市场份额居世界第一。

2017年，公司收购了位于乘用车空谐波热管理系统零部件oem市场的三华旗100%的股权。

三华智能控制负责人告诉记者，公司专注于开发冷热转换和智能控制的环境热管理解决方案，因此在传统建筑暖通空调和电气设备以及新型汽车热管理方面都有经验。此外，该负责人透露，虽然汽车零部件业务在2017年正式纳入上市公司，但整个行业的培育和研究早在2006年左右就开始确定，先行者优势明显。

2018年，公司营业收入首次突破100亿元，达到108.36亿元，同比增长13.10%；上市公司股东应占净利润12.92亿元，同比增长4.56%。与2005年上市相比，营业收入增长了约21倍，净利润增长了约28倍。2019年上半年，公司实现营业收入58.31亿元，同比增长4.31%；上市公司股东应占净利润6.93亿元，同比增长2.35%。制冷空电器配件业务营业收入50.67亿元，同比增长3.41%；汽车零部件业务营业收入7.64亿元，同比增长10.64%。汽车零部件业务的增长率明显高于传统业务。

从营业收入贡献领域来看，国内外基本相同。2019年上半年，公司实现营业收入58.31亿元，其中国内贡献29.33亿元，国外贡献28.98亿元。将近一半的业务收入来自海外。

三华志空表示，汽车零售额业务是公司提升其估值的核心业务。一方面，公司的汽车零距离业务与传统业务具有高度的协同性，有望在未来的技术和研发上实现共同进步。另一方面，依托汽车零业务，成功切入新能源轨道，依托公司领先的技术优势，空未来的发展空间极其广阔。

热管理业务的先发优势

记者注意到，2020年被视为新能源汽车市场的突破之年，大众、宝马、丰田等传统汽车公司将在今年加快推出新能源汽车。

根据中国汽车工业协会的数据，2018年新能源乘用车产量为107万辆，同比增长80%，占当年汽车总产量的不到5%，仍处于低比重高增长阶段。

根据郭蓉证券的研究报告，新能源汽车(600617)在中国的普及率在未来5年甚至更长时间内肯定会快速增长，未来发展前景广阔。在海外市场，2021年是欧洲汽车排放评估的关键时期。主要评估指标如下:政策要求2021年欧洲乘用车二氧化碳排放目标达到95g/km，2018年达到120.4g/km。预计这一调整将极大地促进新能源汽车的销售。

据郭蓉证券称，海外新能源汽车市场仍处于特斯拉的“单点驱动”阶段。然而，考虑到欧洲汽车碳排放评估的时机即将到来，德国等欧洲国家的补贴过重，以及大众等传统汽车公司继续加大电气化力度，海外市场的生产和销售增长率预计将在2020年突破。

三华志空也告诉记者:“从公司的角度来看，我们坚信汽车电气化的趋势是不可逆转的。2020年可以称为电气化的第一年。最重要的标志是，传统汽车制造商基本上进入了这个行业。”据报道，在全球主流新能源汽车企业中，三华直空已经获得了大众、戴姆勒、宝马、沃尔沃、奥迪、psa、捷豹和路虎等新能源汽车平台的订单。在中国，吉利、比亚迪(002594)、SAIC等。主要配有水冷板、冷却器、阀门组件、泵和组件产品等。

值得一提的是，与传统燃料汽车相比，新能源汽车热管理系统的升级也是市场高度重视三华智能控制业务的主要原因。根据公开信息，在该公司的订单中，沃尔沃新能源汽车的自行车配件价值达到5000元。

记者了解到，传统的燃油汽车热管理系统主要包括两个部分:车内空调节系统和发动机热管理系统。三华智能控制的负责人告诉记者:“新能源汽车包括电池热管理和电机热管理。新增加的电子设备热管理系统可分为自动驾驶系统热管理和充电系统热管理。”

郭蓉证券研究报告指出，三华直空在汽车电子膨胀阀领域具有明显的竞争优势。目前，在汽车热管理的全球竞争格局中，电装、法雷奥、韩昂、马勒四大巨头占据了50%以上的市场份额。但是，法雷奥等企业主要从事系统集成相关业务，此类系统集成商也需要从三华智空购买一些重要部件，这表明三华智空在核心产品上具有明显的竞争优势。

此外，研究报告认为，该公司的产品得到了国际一线制造商的认可，其客户资源质量非常高。自2019年以来，该公司已宣布新能源订单总额已达到160亿元，这些订单预计将在未来五年发布，以确保公司的业绩增长。

该公司告诉记者，目前，该公司在新能源汽车热管理业务上具有先发优势，早期投资，早期量产，使该公司能够更早进入主流厂商的供应链系统。同时，除了单一的备件业务，公司还可以提供系统化的产品解决方案，这使得公司有更多的空间进行定位和客户选择。

上述负责人表示:“今后，公司的新能源汽车热管理业务不仅可以直接与汽车制造商合作，还可以与零部件供应商合作。10年内，行业结构可能不会发生很大变化，因为新能源汽车行业仍处于解决方案竞争阶段，尚未达到完全成本竞争阶段。”