专家预计新一轮降准明年1月份落地

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最近召开的中央经济工作会议为2020年的货币政策定下了基调:稳健的货币政策应灵活适度，保持流动性合理充裕，增加货币信贷和社会融资规模以适应经济发展，降低社会融资成本。这使得市场对RRR降息充满期待。近日，李克强总理在成都视察时表示，国家将进一步研究采取RRR降息、定向RRR降息等多种措施，以降低实际利率和综合融资成本，促进小微企业融资难问题得到明显缓解，无疑进一步增强了RRR降息的可能性。

新一轮RRR降价何时会登陆？分析师普遍认为，1月份是RRR降息的合适时机。“更有可能的是，RRR减排或RRR减排目标将在明年1月初实施。”中南财经政法大学数字经济研究所执行主任潘鹤林在接受《证券日报》采访时表示，首先，春节临近，市场对资金的需求很大，尤其是银行的现金需求比平时高，RRR可以下调。弥补流动性缺口；第二，地方债券预计将于明年1月集中发行，这是对年初银行大规模信贷供应的叠加，需要大量中长期资本注入。RRR降息可以向银行释放低成本资金，并为市场提供充足的流动性。

潘和林认为，从近几年RRR减持的频率来看，央行不会仅仅因为春节即将到来就减持RRR，但考虑到2020年1月初将发行“提前审批”专项债务，央行在1月初减持RRR的可能性很大。

在资金方面，据风能统计，6000亿元的反向回购将于明年1月到期，2575亿元的tmlf将到期，到期资金总额将达到8575亿元。根据东北证券(000686)的研究报告，总体而言，1月份流动性缺口较大，预计将超过3.5万亿元。降低准备金率和释放流动性是一个合理的选择。

“2019年第四季度，央行没有下调RRR。根据中央经济工作会议关于降低实际融资成本、保持合理流动性的要求，以及李克强总理的讲话，明年货币政策的力度和方向将在大部分时间内。在保持灵活性和适度性的同时，它在一定程度上有所松动。”苏宁金融研究所高级研究员陶金告诉《证券日报》，预计明年1月将实施定向RRR降息，并有可能全面定向RRR降息，一方面继续保持银行体系流动性，另一方面注入定向流动性，提高货币对信贷和实体经济传导的实际效率。

回购今年，央行在元旦后实施了RRR降息。今年1月4日，央行将金融机构存款准备金率下调1个百分点，并两次实施，累计释放约1.5万亿元。

此外，今年5月15日，央行对以地方为重点、以服务县为重点的中小银行实施了较低的存款准备金率优惠政策，并发放了约2800亿元的长期资金，全部用于向民营和小微企业发放贷款。同时，建立了“三级两优”存款准备金率的新框架。

此外，央行9月6日宣布，将全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含金融公司、金融租赁公司和汽车金融公司)；此外，仅在省级行政区域内经营的城市商业银行存款准备金率下调1个百分点，并于10月15日和11月15日两次实施。此次RRR降息增加了商业银行的长期稳定资金来源，共释放了约9000亿元的长期资金。