回购承诺重于泰山 上市公司不当视若鸿毛

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每个评论员都是杜恒峰

2018年底，当a股处于最低谷时，许多上市公司都发布了回购股票的计划。由于回购期限大多为6个月或1年，截至今年年底，这些回购承诺已基本到期或即将到期。据我们统计，今年共有938家公司宣布回购。然而，86家公司的回购金额不到预期回购金额的一半，有些公司的回购金额甚至为零。

从长期来看，股票价格是衡量公司内在价值的最重要的标准之一，但股票价格在短期内偏离股票内在价值的情况并不少见。作为上市公司，做好主营业务是其职责。但是，当股价明显偏离内在价值时，需要及时管理市场价值，即当股价泡沫过大时，会引发风险，当股价被严重低估时，会回购股份，这实质上是对股东负责的具体表现。

我们很高兴地看到，在过去的两年里，越来越多的上市公司开始关注回购，并拿出了大量的真金白银来保护股东的利益。具体而言，2018年a股回购总额达到517亿元，同比增长462%。到2019年，a股回购仍然非常强劲。根据风能数据，截至12月19日，今年a股回购总额已达1264亿元，较2018年大幅增长144%。

股份回购减少了流通股数量，改善了市场供求关系，更重要的是传达了上市公司稳定股价的信心，因此在市场上颇受欢迎。例如，Super(002032)、UFIDA (600588)等。，去年和今年都为股东创造了可观的利润。此外，去年和今年的大规模回购也是上证综指从2500点左右收于3000点的重要推动力，同时也极大地缓解了a股面临的股权质押清算风险。

尽管如此，一些上市公司并没有认真对待回购承诺，口号也非常漂亮，但他们缺乏甚至没有实施行动的诚意。

以中佳博创(000889)为例，其承诺回购金额为2亿~ 4亿元，但最终实际完成金额仅为1443.6万元，低于承诺下限的8%。在该公司于2018年底推出回购计划后，其股价一度上涨逾30%，但最新股价回落至原始水平以下。同样，韦陀信息(002261，诊断)原计划回购5000万至1亿元，实际回购金额为零；艾康科技(002610，诊断)原计划回购1.5亿至3亿元，实际回购金额也为零；中天金融(000540)以42亿元人民币的回购计划炒作a股，实际仅回购了8300多万元人民币。

上市公司的实际控制人或高管除了对回购承诺漠不关心之外，还利用回购股份的机会减持股份。例如，今年4月至11月30日，中威电子(300270，诊断)共回购了1037万元的股份，但该公司的实际控制人从5月27日至12月12日减持了股份。占公司总股本的4.61%；10月21日晚，戈尔股份有限公司(002241)宣布将回购5亿~ 10亿元的股份。同一天晚上，该公司董事长蒋斌和其他高管也宣布，他们将减持市值近17亿元的股票，这远远超过了股份回购的金额。

众所周知，股份回购将对上市公司的资本结构和股价走势产生重大影响。因此，在回购计划宣布之前，上市公司的管理者应该明白，这一承诺比泰山还要重要，“言出必行，行必果”。如果回购只是被用作愚弄市场的工具，它可能会在短期内起到提振股价的作用，但最终会违背其在市场上的承诺，被投资者抛弃。