2019券商十大事件！股价狂涨 更有航母级券商政策来了

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经纪创收模式的多样化

2019年资本市场最大的改革举措是科技股的正式登陆。由于企业上市、发行和交易等诸多制度的突破，新的业务规则无疑重构了证券公司的传统业务模式。

根据科技板块后续投资体系的要求，券商不仅为科技板块上市公司提供传统的投资银行服务，还通过另类子公司进行一定比例的后续投资。据业内人士透露，后续投资制度实际上迫使券商投资银行在筛选科技板块项目时更加谨慎，同时也使得企业发行的定价和估值更加合理，引导券商进行长期价值投资。

科技板块的开放运营不仅显著增加了券商传统投资银行业务的收入，也为券商业务和直接投资业务带来了新的机遇，券商的创收模式逐渐多元化。

数据显示，今年前三季度，上市券商实现承销业务收入237亿元，同比增长23.24%，其中科创板投资银行业务收入59.38亿元。据统计，目前拥有保荐资格的券商有93家，有47家券商参与了科技局的ipo项目并获得了相应的收益。

在科技板块企业的后续业务方面，在开板的第一周，25家科技板块公司的平均增幅高达140%以上，为券商带来了18亿元的账面浮动利润。目前，随着上市企业价格的上涨，科技股和投资的浮动利润开始逐渐下降。根据12月19日的收盘价，参与投资的27家证券公司备选子公司的浮动利润仍超过20亿元人民币。

一位参与科技板块系统设计的监管人员表示，在引入市场导向机制后，对证券公司的研究、销售和定价能力，包括资本实力提出了新的要求。同时，科技板块在推动行业转型和差异化方面也发挥了很大的作用，其中资本实力雄厚的券商将转型为全方位的业务服务提供商，中小机构可以作为精品券商专注于特定行业或业务。

外国控制的经纪人获准开业

加快金融开放

2019年，金融业加快对外开放。10月11日，中国证监会决定从2020年12月1日起取消全国范围内对证券公司外资股比例的限制。11月，国务院发布的《关于进一步提高利用外资水平的意见》也指出，要彻底取消外资银行、证券公司、基金管理公司等金融机构在中国的业务范围限制，以丰富市场供给，增强市场活力。到2020年，证券公司、证券投资基金管理公司、期货公司和寿险公司所持外资股比例不得超过51%的限制将被取消。

随后，外资证券公司和合资证券公司进入中国市场的消息越来越多。11月22日和12月18日，野村东方国际证券(Nomura Orient International Securities)和摩根大通证券(JP Morgan Chase Securities (China)先后宣布，它们已获得中国证监会颁发的证券业务许可证，它们可以开展的业务范围包括证券经纪、证券投资咨询、证券自营和证券资产管理。

除了上述两家证券公司之外，外资机构今年在证券业也频频出手。6月，华信证券公开转让摩根士丹利华信证券2%的股权。如果摩根士丹利成为受让方，摩根华新将成为另一家外资控制的经纪公司。9月，广隆证券与高盛证券、日本大和证券、台湾傅园证券先后表示申请成立合资证券公司，广隆证券的申请获得批准，后两家机构的材料被中国证监会正式受理。

股票期权试点扩展

衍生品业务进入快车道

今年以来，经纪行业进入新一轮创新发展周期，衍生产品扩张、股票期权试点扩张等政策红利频频释放，为经纪衍生产品业务的发展提供了明显机遇。

11月8日，中国证监会宣布正式启动扩大股指期权试点工作，并批准了沪深300etf期权合约和CICC上市的沪深300股指期权。随后，沪深交易所和CICC相继发布了股票期权组合策略的业务指引、风险管理措施和交易规则。

12月13日，上海证券交易所、深圳证券交易所和CICC三大交易所均发布公告，宣布沪深300etf期权和股指期权将于12月23日上市。

目前，招商证券(600999)和中信证券(600030)等16家公司获得了CICC沪深300股指期权做市商资格，广发证券(000776)等12家公司获得了CICC沪深300股指期权储备做市商资格。

股指期权的扩张无疑将为券商带来期权经纪、市场差价和自营投资等一系列增量收入。据光大证券分析(601788，股票咨询)，据交易所统计，2019年8月1日，50只etf期权的交易量约为4亿只。如果50个etf期权的服务费按每份期权合同3元计算，经纪业务收入约为5亿元。根据瑞银的计算，当衍生品业务发展到成熟阶段，整个行业的利润将增长10%至35%。

与互联网巨头携手

经纪业务转型吸引了芬奇的热情

随着金融技术改革的深入，券商与互联网巨头牵手的消息一个接一个地传出。九月。CICC透露，将与腾讯控股的间接持股公司腾讯数码签署股东协议，成立一家合资科技公司。同月，财通证券(601108)宣布将正式与蚂蚁金服和阿里巴巴云建立全面战略合作伙伴关系，共同提升金融技术在证券业的应用能力。

与此同时，许多券商今年都加大了对金融技术的投资，希望借助智能技术构建一种新的理财业务模式。以平安证券为例，其金融技术战略触角已延伸至人工智能和大数据等前沿技术，并在人脸识别、声纹识别、预测性人工智能、决策性人工智能和区块链等五大技术上取得突破。招商局证券将利用其年营业收入的1%设立科技创新基金，用于培育内部和外部科技创新项目。东方证券(600958)在云计算领域与华为有着深入的合作，在场景应用领域与阿里巴巴云有着深入的合作。

另外，目前，智能投资和交易正成为许多券商金融技术战略的主战场，券商交易的技术产品和服务终端是机构竞争的焦点。借助金融技术，机构和投资银行等高度专业化的业务也可以转变为智能集成解决方案。

新的第三板深度改革路线图发布

经纪柜台业务再次迎来新变化

2019年，久违的新三板市场终于迎来了一个沉重的政策。10月底，中国证监会宣布全面深化新三板改革，明确了转上市、投资者适宜性管理、精细化分层等配套措施。

11月1日，国有股转让公司明确召开动员大会，加快改革部署的实施，全面启动规则、技术、人员、市场等方面的准备工作。近日，股权转让研究小组走访调查了8家政府单位、9家证监局和20家主办券商，并就新三板改革方案及相关制度性规定进行了深入沟通。

12月15日，国有股转让公司副总经理隋强发表署名文章，指出新三板全面深化改革已正式启动，托管经纪系统提升到新的高度，为各项改革制度的顺利实施提供保障。深化改革的重要目标之一是不断深化保荐经纪人制度，促进保荐经纪人业务整合，激励保荐经纪人构建差异化服务体系，进一步强化保荐经纪人规范企业发展的责任。

12月20日，中国证监会正式发布了修订后的《非上市公众公司监督管理办法》和新起草的《非上市公众公司信息披露管理办法》(征求意见稿)，这也是新一届三板深化改革政策公布后的第一轮政策实施。

作为新三板市场的重要参与者，证券公司的场外交易业务和内部业务模式将得到重构。一些券商指出，新三板市场的业务预计未来会再次升级，预计新三板回报的券商数量会增加，这并不排除新三板部门会再次增加业务投资的可能性。

国泰君安(601211)、安信证券、首创(002797)和天丰证券(601162)等证券公司一直在加大做市商服务的力度。其中，首创证券将新三板部门提升为一级部门，并采取“打造精品项目”战略，稳步推进新三板业务。

除了重新强调业务前沿外，证券公司内部业务联动机制也在迅速建立，投资银行业务也将迎来新的增量布局机遇。

科学技术委员会再融资规则颁布

加快发展证券借贷业务

4月30日，上海证券交易所、证券公司、中国结算股份有限公司联合发布了《科发板再融资证券出借交易实施细则》，规定了科发板再融资证券出借交易和证券出借交易的差异化安排，主要包括明确标的证券范围、扩大证券来源、提高业务效率、提高市场化水平、降低业务成本，明确经中国证监会批准，CSI Finance可以向证券公司出借自有或合法募集的证券。

具体来说，《实施细则》一方面扩大了证券来源，公募基金、社保基金、保险基金等符合条件的机构投资者，以及参与科技板块发行人首次公开发行的战略投资者，可以通过约定申报和非约定申报作为出借人参与科技板块的证券出借。

另一方面，它还降低了成本，引入了以市场为导向的费率和时限确定机制，并降低了由科学和技术委员会宣布的利润率和费率差。据了解，目前有9家券商实施市场化利率和市场化时期的再融资，包括中信证券、中信建投(601066，诊断)证券、中国银河(601881，诊断)证券、海通证券(600837，诊断)、深湾宏源(000166，诊断)证券、国泰君安证券

华泰证券指出，多空均衡机制在科技板块体系中设计得很好，将推动合理均衡的市场定价，增强资本市场的运行弹性。同时，它扩大了对证券的需求，活跃了交易，提高了市场流动性。投资银行作为融资融券和再融资业务的重要参与者和中介，将在平衡双方利益方面发挥重要作用，同时也有望通过借入证券来进行市场营销和对冲风险。

监管促进了航空母舰级经纪人的创建

显著的头部效应

11月29日，中国证监会对中国人民政治协商会议第十三届全国委员会第二次会议(CPPCC)第3353号提案作出回应，称其积极推进航母级证券公司建设，并提出了六项措施和工作重点。这也是监管当局首次明确提出建立航母级证券公司。

事实上，有业内人士指出，随着证券业对外开放的加快，行业竞争日趋激烈，大型证券公司竞争优势突出，头部效应显著，行业整合需求持续上升，打造航母级证券公司也是大势所趋。

数据显示，从2016年到2018年，十大券商利润占行业总利润的比例从2016年的52%大幅上升到2018年的87%；净利润集中度方面，2018年前5名和前10名证券公司分别占46.2%和69%，分别比2017年高13.34%和19.47%。

华安证券(600909)指出，主券商优势突出，有实力引领行业发展方向，开展国际竞争。然而，在建立航空母舰级经纪公司的同时，鼓励中小型经纪公司发展成为特色和高质量的经纪公司是加强经纪业务的另一面。中小证券公司需要根据自身情况选择差异化的路径，充分发挥区域资源优势，在细分行业中形成自己的特色，与大型证券公司错开竞争，形成自己的特色。

经纪指数大幅上涨

这个部门的估价增加了/0/房间

被称为“牛市旗手”的经纪行业今年表现出色。截至12月20日，经纪类指数今年上涨了40%，远远超过了上证综指。

不断上涨的经纪板块让市场嗅到了a股牛市的味道。分析师认为，从建立航空母舰级别的主券商到扩大股指期权试点项目，近期证券业频频传出好消息，北航资本等外国投资者已开始购买券商股票，预计将迎来一波布局机会。

券商分类评价指标酝酿加码

声誉、风险和科技板块的定价都被列出来了

声誉风险管理能力和科技板块发行定价和配售能力，这两个特殊指标将纳入明年证券公司的分类评价。今年8月1日，记者收到了协会发布的《证券公司声誉风险管理能力专项评估实施方案》。该方案表明声誉风险管理能力指标将在未来进入证券公司的分类评价。目前，该方案仍处于征求意见阶段。

据悉，中国证监会及其派出机构可以根据证券公司专业评价和专项评价的结果调整证券公司的评价分数，每次评价最高不得超过3分，声誉风险管理能力存在缺陷的证券公司根据具体评价标准扣分。具体而言，证券公司资本充足率、公司治理与合规管理、综合风险管理、信息系统安全、客户权利保护和信息披露等六类评价指标存在一定问题，根据具体评价标准每项扣0.5分；“真实舆论与处置效果”和“政策解释与舆论引导”是两个主要的评价指标。在传播影响力方面，负面报道的数量、媒体的水平和传播形式(原创或转载)被作为评价依据。对于每一个负面报道，相应的分数将根据媒体级别和传播形式进行扣除。

至于为何将“声誉风险管理能力”指标纳入证券公司的分类评估，上述方案明确指出，负面舆论处理不当导致的声誉风险事件频发，反映了行业声誉风险管理和应急机制的不足。因此，有必要对证券公司声誉风险管理能力进行评估，并将其纳入分类评估体系，充分发挥分类评估的导向作用，督促证券基金管理机构加强声誉风险管理能力建设，提升整体风险管理能力。

同时发布了《证券公司科技板块发行定价和配售能力专项评估实施方案》(征求意见稿)。根据该方案，发行失败和股价异常将成为证券公司发行和配售能力的“扣减项目”。

业内人士普遍认为，无论是声誉风险管理，还是科技板块的发行、定价和配售能力，如果将来将这两个特殊指标加入到分类评级中，证券公司合规管理和承销管理的压力将会大大增加，评估证券公司业务能力的评价标准将会越来越严格。

债券股权融资规模大幅扩大

重资产业务已经成为证券业的主要收入来源。今年以来，证券公司向重资产转型的趋势越来越明显。

风能数据显示，截至目前，证券公司发行债券(普通公司债券、金融债券和短期融资券)的规模已经超过8000亿，处于历史同期的较高水平。其中，前8个月，十余家大型证券公司发行的短期融资券达到2196亿元，占同期证券公司债券发行总额的38.06%，为2015年以来的新高。

根据经纪公司的半年度报告，以CICC为例，其资产密集型业务上半年表现相对较好。自营和信贷业务收入增长45%以上，而轻资产业务相对低迷。只有投资银行业务实现了3%的正增长，而资产管理和经纪业务收入略有下降。

除了债券再融资，股权再融资也是上市券商不可忽视的利器。今年以来，中信证券、中信建设投资、华中证券(601，375)、首创股份、南京证券(601，990)和西南证券(600，369)相继抛出了加薪计划，总计筹集资金509.6亿元。在资金使用方面，除中信证券固定增资主要用于收购广州证券股权外，其余主要用于自营和资本中介业务。12月13日，山西证券(002500，诊断)发布了发行计划的修订版，近期还将对证监会的反馈做出回应；东吴证券(601555)的65亿股配股获得中国证监会批准。

业内人士指出，随着未来大型证券公司在行业中的比重将继续扩大，预计证券公司的轻资产业务将逐渐下降，而重资产业务仍将大幅上升，目前占51.96%。然而，重资产业务对资本和风险控制的要求更高，未来证券公司内部的竞争将更加激烈。