央行重启14天逆回购操作 年末维护流动性平稳

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近三个月后，央行重启了为期14天的反向回购操作。根据央行昨天的公告，2000亿元人民币的反向回购操作是通过利率招标的方式进行的。其中，7天反向回购报价为500亿元，中标率为2.5%，利率与上次相同；14天反向回购的投标量为1500亿元，中标利率为2.65%，比上年同期下降5个基点。

据wind统计，自2018年4月以来，央行14天反向回购操作的利率一直保持在2.7%。由于昨天公开市场没有到期的反向回购，当天实现了2000亿元的净投资。

“此次操作的期限特征表明，央行‘保护’市场流动性的态度在新的一年是稳定的。”交通银行金融研究中心高级研究员陈济(601328)分析说，最近在公开市场上的主要到期压力，中期贷款设施(mlf)，已经在周一(12月16日)用140亿元的净投资完全对冲。周三，2000亿元人民币反向回购净流动性重启，年间资本利率下调，这在很大程度上避免了年末市场流动性的结构性紧张。

从资本价格来看，除隔夜和7天期利率外，银行间市场均呈下降趋势，而其他期限利率均呈上升趋势。昨日，上海银行同业拆放利率(601229)显示，隔夜和7天利率分别为2.485%和2.585%，较前一交易日分别下降2.1和0.3个基点；14天期利率为2.537%，较前一交易日上涨10.7个基点；一年期利率为3.124%，较前一交易日上涨0.1个基点。

本周，央行开始增加流动性。周一，央行将中期贷款展期3000亿元，同日实现净流动性投资140亿元；仅两天后，在昨日到期的反向回购未到期的情况下，央行在近一个月后重启反向回购，一次性实现净投资2000亿元。

中信证券(600030)固定收益首席分析师明明认为，重启14天反向回购操作并下调操作利率是继11月7日反向回购下调5个基点后的同步操作，保持了央行反向回购操作利率在空.之间15个基点的期限价差的稳定性就总额而言，当天启动了2000亿元人民币的净流动性投资，并逐步安排了多年流动性投资。随着元旦的临近，年末横截面资本需求旺盛，资本利率有所上升。央行在暂停反向回购操作20天后重启反向回购操作，以满足年末资本需求，确保年末银行体系流动性合理充足。

央行的公告还表示，将密切关注市场流动性状况，灵活开展公开市场操作，保持年末流动性稳定。

陈济进一步认为，未来两周市场可能仍会有预调整和微调短期波动的操作，甚至有可能在年底宣布RRR降息，并在2020年1月登陆。央行在年底进行的灵活适度的宽松调整，也可能是为了在2020年初为特别债券发行和其他宏观政策的共同努力奠定基础。