三连降结束！美联储按下降息“暂停键”，中国央行怎么做？

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12月12日，中信经纬(张深南)的客户结束了为期两天的利率会议。北京时间12日凌晨，美联储宣布将暂停降息，并将利率维持在1.50%-1.75%不变。

为什么暂停降息？

东部时间12月10日至11日，美联储举行了2019年最后一次利率会议，并宣布将保持当前利率不变，以符合市场预期。

据《华尔街日报》报道，美联储在10月份暗示，自今年7月以来将利率下调75个基点后，降息进程已经完成。

与此同时，美国联邦储备委员会主席鲍威尔11月13日在美国国会联合经济委员会听证会上表示，过去一年全球经济增长疲软、贸易形势恶化、通胀压力减弱，促使美联储连续三次降息。如果下一个美国经济形势符合美联储的预期，那么当前的货币政策是“适当的”。这一声明也被美国金融市场解读为暂停降息的信号。

此外，美国最近公布的经济数据也为美联储近期不进一步降息提供了支持。根据国内生产总值数据，美国第三季度国内生产总值同比增长1.9%，略低于第二季度的2.0%，但高于市场预测的1.6%。

美联储11月27日发布的“黄皮书”指出，从10月到11月中旬，美国经济继续适度扩张，就业市场继续小幅增长，物价水平略有上升。与美联储(Federal Reserve)最近发布的《黄皮书》相比，美国整体经济活动适度扩张，占美国经济70%的个人消费保持稳定增长。

未来的利率趋势是什么？

中信经纬的客户对2019年美联储利率调整进行了梳理，发现除了此前连续三次降息外，其余的利率调整都是不活跃的，没有加息。但美国总统特朗普似乎并不满意。

在美联储今年首次降息后，特朗普在推特上表示，美联储必须“更大幅度、更快地”降息，以使美国在与其他国家的竞争中具有竞争力。他还表示，美联储应该在相当短的时间内将利率下调至少100个基点，并可能推出一些量化宽松政策。此外，特朗普呼吁美联储加大货币宽松力度，并将利率降至零以下。

11月18日，特朗普在白宫召见了美联储主席鲍威尔。同一天，美联储发表声明称，鲍威尔给特朗普的信息与他上周(11月13日)在美国国会听证会上的声明一致:他对保持美国经济扩张保持信心，并认为欧盟和日本的负利率政策不适用于美国。

根据美联储(Federal Reserve)10月发布的货币政策会议纪要，大多数美联储官员认为，在今年第三次降息后，货币政策已经“调整到位”，足以支撑美国经济的适度增长、强劲的劳动力市场和稳定的通胀。除非事态发展导致美联储的经济前景“大幅升值”，否则目前的政策将保持不变。

据路透社报道，尽管美国今年的经济增长放缓，但一些行业的疲软可能会蔓延到更广泛的经济领域的担忧并没有实现，因为美国经济继续以中速增长，失业率接近50年来的最低水平，占美国经济活动70%左右的消费者支出仍然强劲。一些投资者预测，美联储将保持利率不变，直到2020年年中。

芝加哥商品交易所“美联储观察”截屏

芝加哥商品交易所(cme)“美联储观察工具”显示，2020年1月保持当前利率不变的概率为91.4%，将利率下调25个基点至1.25%-1.50%的概率为6.5%，将利率上调25个基点至1.75%-2.00%的概率为2.1%。

此外，明年美联储高层投票权轮换后，内部决策层的变化也将是影响美联储后续行动的一个因素。

中国人民银行将做什么？

美联储的利率决定影响了市场的每一根神经。中国人民银行这次将做什么？

截至12月11日，中国人民银行已连续16个交易日未进行反向回购操作。12月6日，中国人民银行启动了3000亿元的中期贷款业务，比当天到期的金额多出1125亿元。上次中标率持平于3.25%。

在这方面，根据对郭俊固定收益的分析，mlf是过度持续的，央行的操作理念可能已经改变。空下调存款准备金率的下一阶段是有限的，降息周期开始，央行可能会更多地依赖利率工具，锁定长期和短期操作。兴业银行宏观分析师郭表示，央行在月初流动性相对充裕的时候，对mlf进行了过度展期，可能会释放出新年流动性稳定的信号，保持市场预期稳定。

12月1日，中国人民银行行长易纲在《求是》杂志上发表了题为《坚持货币稳定目标，实施稳健货币政策》的文章，称中国经济增速仍在合理区间，通货膨胀总体保持在适度水平。此外，由于社会主义市场经济的制度优势，正常的货币政策应尽可能长期保持。

易纲还指出，即使世界主要经济体的货币政策接近零利率，我们也要坚持稳中求进，不搞竞争性的零利率或量化宽松政策，始终坚持货币政策维护货币稳定、保障最广大人民福祉的初始使命。

易纲还明确表示，下一阶段要继续实施稳健的货币政策，保持货币条件符合潜在产出和价格稳定的要求，实施反周期调整，保持流动性合理充裕和适度紧张，继续创造适宜的货币环境。(中信经纬应用)