阿里巴巴香港上市影响深远

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卓尚进

2019年11月26日，时隔七年，阿里巴巴集团控股有限公司(以下简称“阿里”)重返香港，并在香港联交所成功上市。虽然阿里这次“低调”、“回家”，但它将对阿里的全球发展、国际金融中心的巩固和中国新互联网经济的推进产生非常重要的影响。

阿里在香港证券交易所上市后，成功创造了多项历史记录——成为首家在美国和香港资本市场同时上市的中国互联网公司，香港证券交易所上市制度改革后首家在香港上市的海外发行人，以及2019年迄今全球规模最大的首次公开发行(IPO)。

26日，阿里巴巴(09988.hk)以每股187港元的价格在香港交易所上市，比售价高出约6.25%；收盘价为每股187.6港元，较发行价上涨6.59%。根据收盘价计算，其总市值超过4万亿港元，位列全球第七大公司，并成为香港“新股王”。按照每股176港元的价格，阿里在香港筹集了1012亿港元(约合130亿美元)，成为香港股市历史上第三大ipo股票。

阿里在香港的“二次上市”无疑表明，当他在非常困难的时候回到香港，阿里以自己的资本行动支持香港资本市场的发展，巩固和发展了香港的国际金融中心地位，使香港这个“东方之珠”依然光芒四射。

阿里在香港上市应该是阿里的“回家”之旅，这不仅是阿里在香港上市的夙愿，也是香港证券交易所为适应新的经济发展而进行的改革取得的重要进展。

“今年，阿里巴巴迎来了一个重要的里程碑，我们回到香港上市。”阿里董事局主席张勇在阿里港股上市当天表示。他感谢香港和HKEx过去的创新和改革，使阿里五年前未能在香港上市的遗憾烟消云散。

回顾过去，阿里与香港市场有着不解之缘。

2007年11月6日，阿里巴巴集团的子公司阿里巴巴网络有限公司在香港证券交易所上市。后来，由于阿里巴巴集团的战略转型和升级，Alibaba.com(1688。香港)被私有化。2012年6月，Alibaba.com从香港交易所退市。

2013年9月，整合后，阿里提出了在港上市的计划，但因阿里倡导的“合伙人”计划不符合HKEx“同股同权”的规定而被否决。最终，阿里不得不出国，选择在美国上市。

2014年9月19日，美国当地时间，阿里在纽约证券交易所成功上市。近年来，阿里不仅在电子商务的主营业务上不断打破华尔街的预期，还加快了其在科技创新和全球化领域的布局，成为中国互联网经济走向世界的名片。

2017年12月，HKEx就此前发布的《关于设立创新委员会的建议的框架咨询文件》发布了咨询纪要，决定允许创新型公司采用双重股权结构在港上市。2018年4月30日，HKEx 25年来最大的上市制度改革开始实施，促进了不同投票权的创新公司和无利可图的生物技术公司在香港上市，为寻求在香港二次上市的中国和国际公司开辟了新的上市渠道。

在新上市制度实施一周年之际，HKEx吸引了40家新经济公司上市，融资总额约为1，504亿港元。2018年，HKEx业务创下多项新记录，香港资本市场首次公开发行(IPO)筹资2880亿港元，居全球首位。

总结这一历程，我们可以看到，阿里及相关创新公司的创新实践和资本市场的新需求，促使HKEx和香港金融监管当局及时总结自己的经验教训，借鉴国际经验，与时俱进，改革和创新上市制度和规则。双方的积极互动最终促使阿里等创新型公司重返香港市场，香港以新的体制、新的规则和新的态度巩固和发展了国际金融中心的地位和新的优势。

阿里这次“回家”可以提升阿里在实施全球化发展战略和谋求长远发展中的核心竞争力。

阿里在香港的首次公开募股并没有被大肆宣传，但人们早就预料到它会顺利上市并筹集到巨额资金。香港不再是过去的样子，阿里也不再是昨天的样子。如今，阿里的业务涵盖电子商务、云计算、金融服务、物流、本地生活服务等。，并已成为中国新互联网经济和全球“数字经济”的旗舰，服务于全球数千万企业和超过十亿消费者。

张勇曾透露，阿里的中长期目标是，到2036年，服务全球20亿消费者，创造1亿个就业机会，帮助1000万中小企业盈利。不难看出，阿里这次在香港上市的重要目标是资本的全球化。通过在许多全球资本市场上市，它将支持阿里多元化业务在全球化中的布局和扩张过程。因此，阿里回到香港可能只是他“回家”的一个中转站。未来，他将在合适的时间完成在中国大陆市场“回家”的整个旅程。按照这一逻辑，阿里在纽约和香港上市后，可能会开始“新长征”，进入新加坡、伦敦、法兰克福等国际资本市场。这当然是“阿里故事”和“中国数字经济故事”。

阿里成功回归香港上市给我们带来了以下有益的启示:第一，在互联网和全球化快速发展的时代，企业应该向阿里学习，坚持做大做强，形成核心竞争力。在此基础上，借助资本市场的杠杆作用，它将迅速增长；二是证券交易所和金融监管部门要适应科技创新、网络经济发展趋势和市场主体发展需要，适时适度调整，改革和完善交易制度和规则，更新监管理念，调整监管方式；第三，国家应制定和完善前瞻性、包容性的战略和政策，促进新网络经济、科技创新、数字经济和资本市场基础体系的创新发展，包容新业态、新模式和新技术，给予政策鼓励和支持，积极把握创新发展的主动权，不断打造国家核心竞争力。