科创板试点注册制经验将逐步推开带动关键制度创新

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自科学技术委员会成立和注册制度改革试点宣布以来，已经一年多了。据权威专家介绍，一年多来，科学技术委员会的成立和注册制度改革试点坚持市场化和法治化方向，充分借鉴国际最佳做法，整体运行稳定，取得初步成效。

截至目前，已有56家公司在科技板块上市，上市首日平均涨幅为125%。目前，平均股价比发行价上涨了60%以上。据权威数据显示，目前，近70家注册的科技板块企业从受理上市申请到完成注册，平均耗时4个多月，实际效果得到各方认可。

记者了解到，经过一段时间的实践，决策部门将逐步把科技局的有效制度安排延伸到其他市场领域，稳步推进登记制度改革，近期重点推进创业板改革和登记制度试点。同时，有关部门将进一步完善资本市场的基本制度。压缩发行和承销过程中中介机构的责任，放宽交易过程中的价格限制，完善市场稳定机制，提高持续监管过程中信息披露的质量和针对性，创新方式，优化指标，简化退市过程，优化融资融券机制，促进多重空.平衡

科技局改革进展顺利，基本符合预期

科学技术委员会改革公告已经一年多了。权威专家认为，改革进展顺利，基本达到预期，并取得初步成效。

具体来说，首先，科技局支持的科技创新效应开始显现。截至11月22日，上海证券交易所已受理179家企业的科技板块上市申请。2018年，这些企业的R&D投资与收入之比平均为11%，R&D员工与员工总数之比平均为31%，高于市场其他行业。许多科技板块的上市公司都是子板块的领头羊，营业收入和净利润的增长率明显高于整个市场。

其次，创新体系已经过市场检验。科技局发行新股的价格和规模主要由市场决定；投资者快速适应市场化的制度安排，具有较强的风险承受能力；新股上市后，二级市场的定价效率明显提高；目前，科技板块的证券借贷与融资余额之比为0.48:1，这促进了多重空.的平衡

此外，科学和技术委员会运行顺利。截至目前，科技股整体上涨，市场交易活动保持高位。在新股上市后的前五个交易日，游戏已经玩够了，没有出现大幅涨跌。据权威资料显示，自开市以来，相关部门仅在科技局发现10起异常交易行为，未发现重大交易违规行为。

新时代证券首席经济学家潘向东告诉记者，科技板块试点注册制度极大地提高了上市的包容性和适应性。在市场和金融条件方面，引入市场价值指数，结合收入、现金流、净利润、R&D投资等金融指标，建立了五套差异化上市指标，极大地促进了优质科技企业上市，支持了我国经济转型和创新型国家建设。

平均发行报告期超过4个月

这种效果得到了市场的认可

试点注册制度是科技局改革的最大制度突破。专家表示，国科会试点注册制度抓住了信息披露的核心，精简和优化了发行条件，只规定了原则和底线要求，取消了可持续盈利、无代偿损失、无形资产比例限制等规定。，将投资者可以自行判断的这些事项转化为准确、全面、深入的信息披露要求。审计和登记部门不对证券的价值和价格作出实质性判断。

权威统计显示，目前从受理企业申请到完成注册平均需要四个多月，实际效果基本得到各方认可。

市场参与者认为，在科技板块发行审核过程中，通过多轮查询，督促发行人真实、准确、完整地披露信息，督促保荐机构和会计师履行“把关人”职责，向投资者充分披露盈利能力变化和技术替代的风险，让投资者获得判断公司价值和做出投资决策所需的信息。考试和报名的各个环节也更加透明，所有的考试标准、查询内容、答辩内容和考试结果都向社会公开。

改革经验将逐步推进

推动关键制度创新

充分发挥科技板块的试验田作用，通过渐进式改革带动资本市场全面深化改革，是科技板块改革的应有之义。据悉，经过一段时间的实践，相关部门将逐步把科技板块的有效制度安排延伸到其他市场领域。

记者了解到，在下一步，决策部门将稳步实施登记制度改革，实现“在总结科技局试点经验的基础上逐步推进”，真正把选择权交给市场，在更大程度上提高资本市场的资源配置效率。近期，我们将重点推进创业板改革和注册制度试点。

东兴证券(601198)海外首席分析师谭可表示，创业板的定位是支持代表前沿产业的新兴中小企业，创业板的试注册制度对企业有利。为了推广注册制度，我们应该借鉴成熟市场的经验。同时，对于有问题的企业，我们也应该建立一个比较顺畅的退出市场的方式，让市场真正“进得去，出得去”。

据悉，除了推广注册制度改革的经验外，有关部门还将进一步完善资本市场的基本制度。在承销问题上，将压缩中介机构的责任，形成以机构投资者为主要参与者的市场化询价、定价、配售等机制；在交易过程中，将放宽价格限制，完善市场暂停交易等市场稳定机制；同时，优化融资融券机制，促进多空平衡；在持续监管中，信息披露的质量和针对性将进一步提高；在退市过程中，我们将创新退市方式，优化退市指标，简化退市流程。

权威专家表示，发挥科技板块的试验田作用不是简单的复制，而是需要距离和距离的结合，以协调各级市场功能定位。根据实际情况，在充分评估论证、确保市场稳定的前提下，改革稳步有序推进。