公开市场操作五连歇 资金面总体维持宽松

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截至11月26日，央行已连续五个交易日暂停公开市场操作，资本价格涨跌互现。由于月末财政投入增加，流动性保持相对稳定。分析师认为，随着年底的临近，央行可能会增加流动性。

截至11月26日，央行已连续五个交易日暂停公开市场操作，资本价格涨跌互现。由于月末财政投入增加，流动性保持相对稳定。分析师认为，随着年底的临近，央行可能会增加流动性。

公开市场操作再次被关闭

央行26日宣布，月末财政支出增加，针对央行反向回购到期等因素进行对冲后，银行体系流动性总量处于合理充足水平，26日不进行反向回购操作。迄今为止，中国央行已连续五个交易日停止公开市场操作。

上周二(11月19日)，在央行推出1200亿元人民币的反向回购操作后，公开市场操作再次停止。自1800亿元人民币反向回购和600亿元人民币国库现金存款于周一到期，1200亿元人民币反向回购于周二到期以来，央行已返还3600亿元人民币净额。

然而，由于净提款，资金并没有完全收紧，短期品种一直在上升，因为跨月即将到来。26日，市净率大部分下跌，但品种仅在一夜之间、7天和9个月内上涨，波动幅度很小。今年一直处于高位的Shibor也连续两天下跌。银行间债券的质押式回购利率也上下波动。在短期品种中，dr001、dr007和dr1m分别上升了8.72个基点、3.43个基点和6.55个基点，而dr014和dr021分别明显下降了6.05个基点和22个基点。

据货币中介机构称，26日，资金仍然普遍宽松。具体来说，上午，7天跨月基金以2.90%-3.00%的价格售出，价格与前一天相同。中午过后，价格略有下降，并在一天结束时消失。从14天到一个月的跨月整合需求不强，其他时期的交易很少。

分析师指出，由于月底的资金投入，月初流动性普遍充裕。由于本周没有剩余的反向回购到期，央行不需要对冲，公开市场操作预计将在本周继续停止。

资本需求的时间窗口即将到来

最近，长期和短期政策利率相继下降。在11月5日出人意料地将中期贷款利率(MLF)降低了5个基点之后，央行在18日将7天期反向回购利率降低了5个基点，利率下降使空.的资本价格下降短期代表性的7天回购利率dr007在20日跌至2.5%以下，并在21日继续降至2.426%，创下纪录

在短期基金价格回落至低水平后，基金开始松动。虽然央行后来继续停止反向回购，但都保持稳定，特别是在月末金融投资增加后，资金可能会进一步松动。但分析师指出，随着金融投资的结束和12月份的到来，新年的流动性需求将逐渐增加，而临近年底的金融监管等因素也可能导致新年资金供需紧张。今后，央行可能会加大资本投入，为流动性保驾护航，实现平稳的新年。

根据最近三年的月度数据，很难知道央行是否会在12月实现净投资。风能数据显示，2016年12月和2018年12月，央行分别投资4565亿元和8375亿元，2017年12月实现净提款4590亿元。

不过，很明显，央行将在12月份实施多边基金操作。根据风能数据，今年12月有两笔中期贷款到期，到期日分别为12月6日和12月14日，规模分别为1875亿元和2860亿元。Mlf于12月6日到期，最初于2016年推出，并于2017年和2018年相继延期。不知道今年是否会延期。毕竟，时间点仍在月初，金融推出后流动性并不紧张。12月14日，该多边基金于2017年首次推出，并于2018年延期。鉴于时间已接近lpr报价和征税的高峰期，且央行在月中进行的mlf操作已经正常化，预计这种情况很有可能会持续。