央行“降息”推动LPR下行 5年期以上品种首次下调

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11月20日，贷款市场牌价改革后迎来了第四次报价。本月央行下调一年期中期贷款利率和公开市场操作7天反向回购利率5个基点后，最新一年期贷款利率如期下调，下调幅度为5个基点至4.15%；5年期贷款利率的报价也下调了5个基点，至4.8%，这是贷款利率改革后的首次下调。

为了压低银行贷款利率，从本月开始，央行连续下调最低贷款利率和反向回购利率5个基点，旨在降低银行资本成本，从而引导银行降低低利率报价。目前，一年期贷款利率比同期贷款基准利率低20个基点。低利率的下降趋势将有助于新贷款的实际利率继续下降。

方正证券(601901)首席经济学家Color告诉《证券时报》记者，一年期lpr下降了5个基点，反映了央行引导实体经济融资成本下降和加强反周期调整的政策意图。与此同时，该行动明确表示，央行将多边基金利率作为新的基准。

然而，一些分析师认为，一年期lpr仅下降了5个基点，低于预期。法国巴黎银行(BNP Paribas)中国汇率和本地市场策略部负责人季天河向《证券时报》记者表示，一年期低利率仅下降了5个基点，表明银行债务方面的成本仍相对刚性，银行很难通过压缩报价价差来降低低利率。因此，为了引导lpr继续下降，有必要在未来继续降低mlf和空.的利率

尽管一年期贷款利率下调没有悬念，但五年来首次下调5个基点令市场感到意外。有人认为，这意味着可能会有房地产调控政策的边际放松。然而，许多受访者表示，不可能简单地将低利率下调5个基点与房地产调控的边际调整挂钩。

光大证券(601788)(香港股票06178)首席固定收益分析师张旭告诉《证券时报》记者，一年期lpr下降主要是由于资本成本下降，同样的影响也将反映在五年期的品种上。

颜色还表明，未来5年低利率下调与房地产政策没有直接关系，其下调仍主要受mlf利率下调的影响。这也表明，在未来一年和五年内，mlf利率的波动将带动lpr的相应变化。

央行最近发布的第三季度货币政策执行情况报告再次强调，房地产的长期管理机制要按照“按市决策”的基本原则执行，不能把房地产作为刺激经济的短期手段。

降低实体经济的融资成本是金融监管部门的一项重要任务。除了央行，中国保监会在11月20日表示，下一步将增加金融机构的有效供给，引导银行继续吸纳客户群体，提高金融服务覆盖面，增加小微企业的信贷供给。加大结构性成本削减力度，引导银行贷款利率保持在合理水平，规范银行服务收费。